【828·工银财富季】多资产配置阶段性失灵，该如何应对？

来源：市场资讯

（来源：现代商业银行杂志）

文｜华夏基金 金碧桐

▲近日，中国工商银行“828·工银财富季”活动正式启动。

　　近期全球资本市场的震荡，相信每一位身处其中的投资者都深有体会。大家可能会困惑：“我明明做了多资产配置，怎么还是亏了？”

　　其实这里有个误区——多资产配置不是“保本神器”，股票、债券、黄金等多种资产组合，初衷是对冲风险、平滑波动，而非杜绝任何亏损。在极端行情中，各类资产的相关性被大幅拉高，原本“此涨彼跌”的对冲平衡被打破，自然也就难以起到避险作用，也难以避免同步下跌的困境。

　　回顾A股过往多轮市场周期，类似的极端震荡行情中，总有人在恐慌中卖在了行情最低点，也有人在迷茫中盲目抄底，最终陷入困境。

　　那么，当多资产配置阶段性失灵，我们又该如何应对？

　　事实上，波动从来都不是投资的意外，而是市场的常态。本轮行情中多资产配置的阶段性失灵，本质是多重利空集中释放下的市场短期尾部风险，并不会长期持续。历史经验也反复印证，每一次重大的市场扰动过后，情绪总会逐步平复，市场终将回归基本面与理性定价。

　　而在当下这个情绪与价格的混沌期，决定投资组合安全底线与未来收益空间的，不是资产类别的精细搭配，而是投资最基础的底层逻辑——仓位管理、分批布局。

震荡市要控仓留力

　　在这里强调“仓位管理”，并不是对多资产配置的否定。事实上，仓位管理正是多资产配置落地的关键。“控制仓位、保留弹性”，既能有效帮助投资者控制下行风险、保留现金弹性，避免高仓位回撤的被动，也能防止空仓观望的遗憾，进而平衡收益与风险，减少情绪驱动的极端操作。

　　结合实操经验，有以下三点可供参考。

　　第一点，动态调仓很关键，可遵循“853”原则。震荡市中仓位不宜极端，需根据市场行情灵活调整。例如当前A股在4000点附近震荡，可维持五成左右的中性仓位，既不盲目满仓，也不空仓观望；若市场持续下跌，及时减至三成左右，留足现金弹性；等出现较为明确的止跌、上涨信号，再逐步提升至八成左右，避免极端操作带来的风险。

　　第二点，拆分仓位结构，做到“稳中有活”。单一仓位难以应对震荡市的板块轮动，因此拆分仓位可兼顾稳定性与灵活性。具体可分为三部分：底仓占50%—60%，优先配置如中证A500、沪深300等宽基，这类资产波动小、长期收益可观，能作为组合“压舱石”，规避单一行业集中带来的风险；浮仓占30%—40%，可根据板块轮动节奏灵活切换，不追逐短期高收益，一旦达到预设止盈目标便及时离场；剩余10%左右现金作为“弹药”，既能应对市场极端下跌的增配需求，也能在优质标的出现低估时，及时把握低位布局机会。

　　最后一点，也是最容易被忽略的，是坚守纪律，摒弃极端思维。震荡市中，我们往往容易被短期市场波动打乱操作节奏。这种情况下，可适当下调短期收益预期，设定合理的止损、止盈点，每当持仓比例因市场波动偏离目标时，借助波动分批进行“再平衡”，避免被情绪左右决策。

低位定投积累份额

　　面对震荡下行的市场，很多人经常会纠结“底部到底在哪”，总想精准抄底，可实际上，没有人能精准预测市场最低点。从市场实践来看，很多普通投资者并非依靠“神操作”穿越周期，而是借助定投——一种看似简单，却能有效对抗人性弱点的投资方式。

　　定投有一个显而易见的好处，就是不用纠结择时。固定时间、固定金额买入，市场下跌时，同样的钱能买到更多份额；市场上涨时，之前低价买入的份额就能同步盈利，解决了“择时难、择时错”的痛点。不用猜底，不用追涨，分批布局，从而能在震荡中积累份额。

　　以中证A500指数为例，假设投资者都不巧在每次行情的高位入场，那么一次性买入可能几年都在等待回到成本线；但如果坚持按月定投中证A500，结局将截然不同，可能不需要指数回到原点，账户就能实现盈利。

　　而摊薄成本，更是定投的一大优势。假如一只基金的净值从1元跌到0.5元，再涨回1元，如果坚持每月定投1000元，最终平均成本会远低于1元，等净值回到1元时，已能实现盈利，这就是定投“微笑曲线”的魔力。

　　更重要的是，定投能帮我们稳住心态。一次性买入，很容易因为市场波动陷入恐慌，而定投是分批买入，分散了单次投资的风险，即便市场继续下跌，也能以更低的价格增配，不用过度纠结短期的涨跌，心态稳了，投资就成功了一半。

　　这里必须提醒大家一句，定投的核心是“长期坚持”，尤其是在低位布局期，最忌讳中途暂停。很多人看到市场继续下跌，就慌了神，停止定投甚至赎回，最终错过了最能积累份额的阶段。市场寻底过程，反而是定投的窗口期，唯有坚持下去，才能在市场反弹时，收获时间的回报。

　　投资从来都不是一场速战速决的比赛，而是一场漫长的修行。希望我们都能在震荡中保持理性，坚守长期主义，用简单的策略，穿越市场周期，最终收获属于自己的长期回报。