估值狂飙至500亿美元，月之暗面突然遭遇暗剑

来源｜凤凰AI研究院

9月11日深夜，一张没有信源、仅有几句文字的微信群聊截图，在国内创投圈、AI从业者社群飞速扩散。

一夜之间，消息从封闭的投资人群聊溢出，全网刷屏，引发外界猜测。接近12日中午时分，月之暗面官方微博发布法务声明：“网传关于创始人及员工的信息纯属虚构，系恶意造谣，公司已第一时间向公安机关报案，将依法追究相关造谣者的法律责任。”

站在风暴中心的月之暗面，是国内生成式AI浪潮当中成长速度最快、资本热度最高的创业独角兽之一。在短短三年时间，它从一家初创公司，成长为估值数百亿美元、站在上市前夜的行业玩家。

谣言风波来去，背后是资本市场的高度敏感、行业竞争的暗流涌动，以及AI初创企业与生俱来的舆情脆弱性。

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“谣言，已报案”

复盘谣言传播的时间线，始发载体仅仅是一张微信群聊截图。

最初，这条消息仅仅活跃在数十人、数百人的垂直行业微信群，里面聚集着投资人、AI行业从业者。

随后，消息在小圈层当中迅速发酵。随着社群成员转发扩散，消息扩散到抖音、小红书、微博等公共社交平台。

投资人开始互相求证，关于公司融资、上市计划是否会中断等讨论，此起彼伏。

公司的回应也十分迅速。12日中午11时20分前后，月之暗面通过法务部正式发布辟谣声明，直接将网传信息定性为“恶意造谣”，并表示已第一时间向公安机关报案，将依法追究造谣者法律责任。

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如果拉长时间线观察，这并不是月之暗面近期第一次报案、辟谣。

此前，随着月之暗面名气越来越大，一级市场滋生大量假借公司名义的股权诈骗。不少中介兜售所谓“老股额度、预留额度”，声称可拿到投资份额。为此，公司多次发布声明，提醒投资人警惕骗局，并向公安机关报案。声明中称，公司所有融资仅由自身直接负责，未授权任何第三方作为财务顾问或融资顾问；老股（含普通股、激励股权）转让必须经公司内部批准，未经批准的交易公司一律不予确权、不承认其效力。

各种传言，属于高速成长的科技创业公司的正常伴随物，这也恰恰是明星独角兽最脆弱的地方。

大模型创业公司的核心资产，是创始团队、算法人才、算力资产。对于投资者来说，创始团队稳定几乎等同于公司价值本身。而与之相关的信息差，为谣言的滋生留出巨大空间。

一条毫无证据的传言，可以在短时间搅动整个AI创投圈，或许也因为目前月之暗面处在特殊时间窗口当中。当下，公司正处在资本化进程最敏感的阶段，市场关于港股IPO、Pre‑IPO融资的传闻持续不断，估值传闻已经触及500亿美元的量级。

在这样的节点，任何关于公司及团队的负面传闻，都需要公司及时、谨慎地进行回应。

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三年崛起，资本推着向前

月之暗面的故事，是中国大模型创业浪潮当中最富传奇色彩的样本。

公司成立时间并不算久，2023年4月在北京注册，是中国大模型领域“AI六小虎”之一。创始人杨植麟是一名90后研究者，先后供职于谷歌大脑、Meta AI，拥有深厚的学术背景。

1992年，杨植麟出生于广东汕头，2011年入读清华热能工程系，大二转入计算机系，师从唐杰教授。此后他赴卡内基梅隆大学语言技术研究所攻读博士，产出 Transformer‑XL、XLNet 两篇重量级NLP成果，后者入选NeurIPS Oral，让他成为90后NLP学者中论文引用量位居前列的研究者。

在读博期间，杨植麟就联合创办To‑B NLP企业循环智能。2023年生成式AI浪潮爆发，他判断AGI发展窗口已经到来，创立月之暗面，公司名称源自Pink Floyd的经典专辑《The Dark Side of the Moon》。

作为公司的技术核心、融资信用与产品灵魂，杨植麟的个人命运与企业深度绑定。

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创业开局即是快车道。成立仅仅两个月，月之暗面拿到近20亿元人民币（超2亿美元）天使轮融资，红杉中国、真格基金等顶级机构入局。2023年10月，产品Kimi Chat正式上线，首发支持约20万汉字长上下文，依靠长文本读取的差异化功能打开市场；2024年3月上下文进一步扩展至200万字后迅速出圈，抓住市场空白，收获海量C端用户。

在此后的两年时间，融资一轮一轮接踵而至，阿里、美团龙珠、腾讯等产业资本陆续入场，资本持续加注。

但这家公司的发展道路，并不是一路坦途。2025年，国内大模型赛道格局剧变，DeepSeek异军突起，市场注意力一度被分流，月之暗面经历了一段增长承压、投放收缩、融资停滞的时期，曾经有长达16个月的融资空窗期。

转折发生在2026年7月16日，月之暗面推出2.8万亿参数的Kimi K3，成为全球参数最大的开源模型。上线之后立刻登上Hugging Face热度榜单榜首，重新点燃市场热情。

从这一刻开始，月之暗面进入近乎垂直向上的估值曲线。根据公开市场消息，2025年底，公司投后估值大约43亿美元；2026年5月，D轮融资过后估值突破200亿美元；7月F轮融资完成，估值来到350亿美元。紧接着Pre‑IPO融资开启，市场传出投前估值500亿美元的说法。

短短七个月时间估值翻了数倍，这样的增长速度，在国内创投历史当中都十分罕见。

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IPO前夜风波

伴随估值狂飙的，是上市话题的持续升温。2025年底，杨植麟曾发布公开信称，“公司当前现金持有量超过100亿元，短期不着急上市”。

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但从今年6月底开始，事情发生变化：公司进行工商变更，7月29日，公司完成股份制改造，这是一家企业筹备IPO标志性前置动作；8月11日完成董事会人员备案。

随后7月，《投资界》、《科创版日报》等报道，Kimi已通知投资者着手调整公司架构，正式筹备赴港IPO，最快可能在6个月内完成上市。

另据《晚点LatePost》报道，公司已于9月初以保密形式向港交所递交A1上市申请，正式启动港股IPO流程。

虽然公司方面回应称“对于市场传闻不予置评，目前暂无可以披露的信息”，但资本市场已经默认，月之暗面距离登陆二级市场只差一步之遥。

商业化同样按下加速键。根据彭博援引投资者沟通会信息，月之暗面ARR（年度经常性收入）增长迅猛：3月ARR约1亿美元，6月中旬突破3亿美元，8月ARR站上10亿美元关口，公司内部将2026年底ARR目标设定为20亿美元。

高速奔跑的代价，是所有目光全部汇聚到这家公司身上，所有争议、过往历史，也都会被无限放大。

如今国内一大批AI独角兽走到资本化关口。在未来两年，会有更多大模型创业公司走向资本市场。月之暗面遇到的舆情考验，未来其他企业也可能同样面对。

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