四川
每经评论员 杜恒峰
9月10日，欧洲央行决定将欧元区三大关键利率均上调25个基点，这是欧洲央行今年第二次加息。欧洲央行当天发布新闻公报解释称，中东冲突持续带来通胀压力，预计欧元区通胀率将在较长一段时间内明显高于该行2%的目标水平，此次加息旨在确保欧元区中期通胀率稳定在目标水平。
9月11日，美国8月消费者物价数据公布，其中CPI（消费者价格指数）同比涨幅3.4%，与市场预期一致；但核心CPI环比上涨0.3%，高于市场预期的0.2%，创下今年4月以来最大单月涨幅。市场加息预期陡增，芝商所美联储观察工具显示，目前市场认为美联储9月加息25个基点的概率接近90%（北京时间9月16日凌晨公布利率决议），且年内再加息一次的概率接近70%。
除了欧美，8月27日韩国将基准利率上调25个基点至3%；日本为了应对日元贬值、通胀抬升以及美国方面的压力，加息也箭在弦上。受流动性收紧的现实和预期影响，8月28日，中日韩等亚洲主要股市跟随下跌；上述欧洲央行会议之后，欧美股市主要股指也显著收跌。
全球流动性收紧并不适用于A股市场。当前我国并无通胀方面的压力，货币政策仍适度宽松，人民币汇率保持强势，加上A股外资占比不高，外围流动性收紧对A股市场并不构成实质性压力。但今年以来，由于全球资本交易的主线高度集中于AI（人工智能），A股走势与外围联动性明显增强，本次调整是这种联动性的再次体现。
A股没有流动性的顾虑，但从增强市场韧性、提升投资者信心的角度出发，结合当前市场情况，笔者认为有三个方面可以进一步改善。
一是A股公司回报投资者的方式可以更加灵活，除了现金分红，也可以更多地进行股份回购并注销。不少上市公司大股东持股比例较高，现金分红相当比例直接流入大股东账户，但这些分红只有极少的比例再次回到A股市场（比如大股东增持）。
二是坚决遏制纯概念炒作。蹭热门概念，即便相关业务只有极微薄的收入甚至没有收入，上市公司股价也可能一飞冲天，但在并购终止或概念被证伪之后，股价也会迅速回落。类似现象在商业航天、算力、芯片等概念板块多次上演。此外，当市场缺乏主线行情时，一些资金会转向“炒小炒差”，但这类行情也很难持续。股价大幅波动，给市场形象带来负面影响，不利于培育投资者信心，监管对于类似炒作必须坚决予以降温。
三是防止炒壳。2026年只剩下3个多月，一些面临退市压力的个股正在“突击保壳”。据笔者统计，2025年归母所有者权益为负、2026年中报仍为负的A股公司有31家，且均为*ST股，若此后半年该项数据不能转正，相关公司将被“财务退”。这31家公司当中，至少有17家公司在进行重整（包括预重整、庭外重组等），还有公司大股东计划注入现金或进行资产腾挪。这些举动看似保护了一些投资者，但也给“炒壳”留下了空间。监管应严格审查此类行为，该退市的必须坚决退市，让“不死鸟”飞不起来，资源才能集中流入优质上市公司。
资本市场是流动的，外围消息不改A股市场基本面韧性。而市场韧性建立在不断的调整应对之上，在这方面A股仍有很多工作可以做。
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