航天轴承第一股，突袭AI散热！

来源：市场资讯

（来源：老张投研）

河南，藏不住了！

都知道中州有美味，胡辣汤馋人，可鲜有人知道河南是我国最大的超硬材料生产省份，其工业金刚石产能规模约占全国的90%，培育钻石占80%以上。

工业金刚石与培育钻石都属于人造金刚石，那句经典的“钻石恒久远，一颗永流传”说的就是金刚石。

金刚石是当前已知导热性能最优的材料之一，单晶金刚石导热系数可达2000W/mK，约是铜的5倍。

正是这个性能让河南藏不住了！

目前，芯片端散热大多采用的方案为“铜基盖板/散热片+TIM层（导热界面材料）+局部均热结构”，冷板端则以单相冷板液冷为主，材料上几乎也是铜基。

但随着CPU/GPU功耗持续攀升，散热需求同步提升，传统铜基散热材料难以应对，而金刚石实现了技术维度的降维打击。

超赢钻石科技官方显示，公司钻石铜复合材料凭借拥有良好的热传导性能，目前已经通过英伟达供应链验证环节，将为Vera Rubin平台提供支撑。

2026年被业内称为金刚石的商业化元年，像超赢钻石科技这类已经取得实质进展的公司，河南有不少—黄河旋风、力量钻石、国机精工、四方达等均榜上有名。

近日，国机精工发布了一则公告似乎暴露出其抱紧AI散热的野心。

公司公告称拟调增“新型高功率MPCVD 法大单晶金刚石项目（二期）”投资规模并增加实施地点。

根据公告，项目投资规模将从2.56亿元调整至2.76亿元，并新增基地新疆哈密。截至2026年6月底该项目投资进度为94.29%，接近收尾。

深挖这个项目，我们发现，加上此次国机精工共进行过3次调整，首次是2024年公司公开募投2.84亿元，第二次是2025年调减为1.15亿元，降幅约147%。

那么，在当前液冷、AI散热需求拐点之际，国机精工再度提高投资额，到底是未雨绸缪还是另有隐情？

与力量钻石、黄河旋风等长期深耕于金刚石行业的企业不同，国机精工身上最知名的标签不是金刚石，而是航空航天用特种轴承。

公司约一半的营收来自轴承业务，其航天领域市场占有率约90%，居于头部地位。

比起强大的市占率，国机精工业绩却平淡得多。

2026年上半年，公司轴承业务实现营收8.15亿元，同比下滑17.63%，一定程度上影响了公司整体营收，同比下滑4.51%。

相反，公司超硬材料实现营收7.2亿元，同比增长16.15%，毛利率42.12%，同比提高1.65个百分点。

国机精工超硬材料包括金刚石和超硬材料磨具两大核心子业务，下游应用覆盖消费、高功率器件、AI芯片和航空航天等。

其中，2026年上半年，公司用于半导体耗材的金刚石工具和精密陶瓷制品营收同比增长约40%，成为公司增速最快的细分业务之一。

业务高增长之际，国机精工调增单晶金刚石产线投资额想必意在趁热打铁强化竞争力。

头豹数据显示，2025年全球金刚石散热材料市场规模约为0.5亿美元，预计2030年将增长至152.3亿美元，年复合增长率达213.9%。

面对这样一个高速增长的细分领域，加码产能的不止国机精工。

2026年6月，力量钻石公告将原计划投入培育钻石工厂的10.28亿元变更为“金刚石功能材料生产研发建设项目”聚焦AI散热。

那么，国机精工胜算几何？

国机精工拿得出手的是技术和产能。

国机精工拥有我国唯一的综合性磨料磨具研究机构—三磨所，为了放大技术，国机精工下了一盘大棋。

2025年3月，公司与新材料集团合资成立公司国际金刚石，主营超硬材料生产及研发。其中，国机精工出资3.35亿元，获得67%的股权，拥有国机金刚石控制权。

随后，在2025年3月到2026年6月期间，国机精工先后向国际金刚石注入三磨所100%股权、博研测试100%股权以及南亚公司50.6%股权。

而新材料为了持股比例不被稀释，前后向国机金刚石投入16.49亿元增资款，如此国机金刚石获得了国机精工的资产投入以及新材料的资金投入。

资源背书下，2026年上半年国机金刚石实现净利润1.04亿元，同比增长14.29%，经营活动现金流量净额1.01亿元，同比增长174.26%。

国机精工获得的不单单是并表的利润，还有产能。

根据此前的MPCVD法大单晶金刚石募投项目，达产后公司将实现5万片/年的高品级超高导热单晶/多晶金刚石以及60万片/年的宝石级大单晶金刚石产能。

目前，公司MPCVD法大单晶金刚石产能规模处于国内第一梯队，对应产值约1.5亿元，预计2027年哈密新增产能投产后产能或达到2亿元。

2026年上半年，公司砸下1.34亿元的研发费用，同比增长53.79%，研发费用率8.71%，同比上升3.3个百分点。

冰冻三尺非一日之寒，眼下金刚石尚未大规模应用，产业链多以小批量出货为主，产能、研发砸下去短期内很难有正向流入。

自2025年第一季度以来，国机精工经营活动现金流量净额整体处于失血状态，2025年全年为-2.23亿元，2026年上半年为-1.3亿元，虽同比改善但自身造血能力尚未恢复。

此外，受费用侵蚀2026年上半年公司净利率仅5.39%，与34.63%的毛利率差了一大截。

AI芯片变得越来越热，金刚石的分量开始变得越来越重。

河南作为我国金刚石产业大省，拥有从上游原材料，到中游六面顶压机、晶体生长，再到激光切割、微粉加工等完整产业链生态。

国机精工借势扩充产能规模，上调MPCVD法大单晶金刚石项目投资额，这步棋既是未雨绸缪也是锦上添花。

眼下，公司轴承业务短期承压，金刚石小批量交付，国机精工正处于旧引擎降速，新引擎点火的关键期。公司能否平稳成长，核心要点在于，商业航天提速能否拉动公司轴承业务重回增长？金刚石散热能否在AI芯片、服务器等领域取得突破？