从“能运多少”到“可以怎么运”，国泰货运逆势爆发

国泰集团在 8 月公布中期业绩，尽管中东局势引发航空燃油价格大幅上涨，国泰集团依旧交出一份亮眼的成绩单。其中，旗下国泰货运 2026 上半年收益大增 23.9% 至 138.06 亿港元，载货量增加 8.5% 至 86.9 万吨；货运收入吨公里增加 4.9% ，可用货运吨公里增加 4% ，货物运载率提高 0.6% 至 59.2% ，达到量价齐升。

国泰集团主席白德利在致函中指出：“国泰货运上半年的表现强健，反映货运运力的需求持续殷切，尤其是网络内的主要航线。数据中心行业及人工智能热潮，带动相关高价值科技产品的运载需求，支持业绩增长。”

面对外围宏观条件的不确定性，为什么国泰货运的业绩能够逆势爆发？

国泰将载货量与收益成长归因于航线网络优势、与主要客户合作及舱位精细化管理。但更深层的原因也许是，高价值货物占比正在快速上升，国泰货运正从传统的运力提供转为提供高价值的运输解决方案。

目前国泰货运的整体货运量中，普货仍是基本盘，但特殊货物正在成为收益增长的关键驱动力。

国泰货运香港及大湾区货运销售主管游翊乾在接受采访时透露：“普通货物的占比最高；国泰货运九大专业运输解决方案（涵盖鲜活货物、医药冷链、活体动物、锂电池、危险品、贵重物品、电商货物、邮件及特殊尺寸货物）约占整体货运量的 25% 至 33%。特殊货物通常比普通货物收益更高，因为需要专业人员进行处理。”

国泰货运的竞争壁垒在哪？

国泰货运的竞争力，根植于自2010年起15度蝉联“全球最繁忙货运机场”的香港国际机场。

从地理区位条件上看，香港也具备着无可替代的优势：从香港出发，五个小时的飞行航程可触达全球50%的人口。国泰货运每周提供超过90班的往返货机航班，覆盖全球40多个航点；同时利用国泰集团客运航班的腹舱，网络延伸至全球100多个目的地。客货运协同的网络效应，构成国泰货运难以被轻易复制的竞争壁垒。

而在粤港澳大湾区当中，香港同样占据重要地位。

大湾区机场群的年货运量超过 900 万吨，并保持增长。其中香港占超 500 万吨，广州超200 多万吨，深圳超100 万吨，珠海和澳门也有国际航线。香港国际机场处理大湾区约 70% 的国际空运货物，仍是大湾区内主要的国际航空货运枢纽。”

“各机场和地区都有各自的航线布局与优势，可以相互补充。为支撑未来增长，我们需要提升服务，因此通过多式联运把香港与大湾区其他主要城市更紧密地连接起来。”游翊乾说。

国泰货运的多式联运网络包括三种模式：空对空联运利用香港与广州之间每日往返的客机腹舱运力，实现快速中转；空陆联运借助跨境货车网络及港珠澳大桥，将香港与珠海、澳门、广州等城市直接连通；空海联运通过驳船连接香港机场与东莞虎门，依托东莞国泰货运站，提供兼顾成本与灵活性的方案。

三小时从落地到进入大湾区

生鲜产品运输是国泰货运的一大战略重点。

2025年8月，国泰货运成为首家开通“空陆鲜活产品专属快线”的航空公司。这条由粤港两地政府共同推出的快线，为海外进口的水果、冰鲜和活水产提供专属通道，经港珠澳大桥无缝转运至大湾区其他城市。

“今年上半年全球航空货运量同比增长8.2%，鲜活或温控货物下降1%，不过，温控品类进口中国内地的需求增长13%，华南地区增长25%，因此这是我们的一个增长点。华南地区对蔬菜、水果及其他鲜活货物的需求增长较快。” 游翊乾解释。

来自南美洲智利的车厘子，在清晨国泰航空的飞机落地后，傍晚就能出现在粤港澳大湾区各地的批发市场出售，从飞机轮子触地，到完成转运、清关并进入大湾区，全程仅需 3 至 4 小时。

经“空陆鲜活产品专属快线”转运到香港以外大湾区城市的鮮貨，会以“后装先卸”的方法優先處理

游翊乾详细介绍了流程：“香港机场停机坪配有可预订的冷冻拖卡。货物从飞机卸下后，可立即放入冷冻拖卡，将温度维持在规定范围内。由于货物从货站的底层运到货站温控区大约需要 10 分钟，冷冻拖卡可在这段转运过程中持续提供温控保障。”

运送全程采用单一空运提单及冷链运输管理，有效减少中转环节，显著提升运输效率。

虽然国泰航空并没有开通前往南美洲的客运或货运航线，但国泰透过与其合作伙伴构建了完整的运输网络。

游翊乾介绍：“我们目前没有直飞南美的航班，但与当地大型航司有合作。南美出口货物可先通过合作伙伴运至美国等北美航点，乃至东南亚，再衔接国泰网络前往香港。我们这样运送的货物在南美始发货运市场的份额也不低，约为 20%。”这意味着，即使没有直飞航班，国泰仍能通过代码共享和联运协议，将南美生鲜高效运入大湾区。

高价值货物正成为业务增长新引擎

如果说生鲜是国泰长期以来的重要卖点，那么人工智能相关硬件运输则是国泰货运增长的新引擎。

虽然国泰并没有披露相关产品占货运收入的具体比例，不过人工智能、半导体产品在近两年已进入国泰货运的战略视野，国泰高层也多次肯定相关货品的价值。

在 2025 年年报中，国泰首次提及AI 和半导体相关货运需求：“我们感受到市场对高科技及人工智能相关部件及产品的强劲需求。”

2026 年中期报告则明确指出：“数据中心行业及人工智能热潮，带动相关高价值科技产品的运载需求，支持业绩增长。”

国泰顾客及商务总裁刘凯诗在评价国泰货运今年4月货运量时也表示：“亚洲区内半导体运输，以及美洲出口至香港科技类产品，推动‘国泰—特殊货物运送’和‘国泰—危险品运送’业务增长。”

这一表述口径在后续月度交通数据中得到延续。

国泰在5月交通数据中指出：“货运业务于 5 月延续良好表现，主要贸易航线需求稳健，带动货运量录得按年增长，其中以内地与东南亚之间的航线表现尤为理想。专业货运方案方面，受亚洲区内及运往美洲的半导体及服务器设备运输需求带动，‘国泰—特殊货物运送’需求有所增长。”

7月数据同样显示：“网络内的货运需求于 7 月继续保持强韧，其中东北亚及东南亚市场增长尤为强劲。专业货运方案延续良好表现。其中，‘国泰—特殊货物运送’受亚洲区内强劲的半导体运输需求带动；而‘国泰—危险品运送’亦因东北亚及大湾区的锂电池运送需求增加而受惠。”

国泰货运团队表示，AI 货物涉及不同类型的 AI 设备机架，例如服务器等货物。

面对服务器机架、精密半导体及高密度锂电池等高价值、高风险货物，国泰货运凭借针对精密仪器的“国泰—特殊货物运送”与支持锂电池合规安全运输的“国泰—危险品运送”两大方案，成功连接了AI硬件产业链。

游翊乾从产业链角度分析：“我们感受到 AI 及相关产品的产业链持续增长，预计明年和后年也会延续。除香港和大湾区外，中国台湾和东南亚的需求也在增长。东南亚也是重要的生产和出口地区。因此，我们对整体需求保持较为正面的看法。”

They know how

从“能运多少”到“可以怎么运”，国泰货运逆势增长的背后是国泰货运由传统货运到提供各种货运解决方案的转变。

展望未来十年，在市场条件允许的情况下，国泰集团的目标是为机队新增一百五十架飞机，并将网络扩展至一百五十个航点。

国泰货运早前宣布增购A350F货机至8架

面对国内三大航相关集团继续加码货运、国内外日益激烈的竞争，国泰客运通过专业化解决方案构建差异化壁垒，改变传统航空货运将运力作为核心竞争力。从九大专业运输方案到海陆空多式联运，正如国泰货运的品牌口号“We Know How”所对应的专业能力——无论什么类型的货物，都能通过国泰货运找到安全、合适的运送方式。