投资人看AI新经济：泡沫与创新共生，具身智能仍在等拐点

来源：市场资讯

（来源：环球网资讯）

来源：环球网

【环球网科技报道 记者 李文瑶】9月13日消息，在外滩大会上，中科创星AI投资负责人、执行董事王超、峰瑞资本副总裁颜黔杭、BAI资本AI领域投资负责人冯甜、九合创投投资总监赵福珩、Granite Asia（纪源资本）科技方向投资人姜浩楠五位投资人，围绕AI投资主线、爆点、估值与趋势展开讨论。

尽管市场对“泡沫”的争论不断，但一个共识是：AI仍处于技术范式快速演进期，算力基建、具身智能、世界模型、AI for Science和AI应用，正成为资金与人才聚集的核心方向。

AI投资图谱：从算力底层到应用入口

从各家机构布局看，AI投资已形成清晰的分层逻辑。王超在采访中表示，中科创星覆盖AI infra、算力芯片、中间件、基础模型、AI应用、具身智能、AI for Science和自动驾驶，今年重点围绕底层算力芯片、基础模型新范式，以及AI for materials、世界模型等方向布局。

颜黔杭介绍，峰瑞资本延续“上下两层”策略：下层从算力芯片、推理芯片、通信传输切入；上层关注AI硬件、AI Agent及新入口。具身智能方面，持续跟进本体、操作模型和零部件，并重点关注具身基础大模型、世界模型、预训练到后训练流程，以及自进化Agent框架。

冯甜透露，BAI资本这期基金管理规模约8亿美元，AI布局包括infra、模型与框架、To C和To B应用。上半年重点看世界模型、AI for Science和自进化框架；下半年则关注多模态视频模型突破带来的新交互、新To C应用。

赵福珩称，九合创投今年收获Momenta上市，AI方向持续关注具身基础大模型、AI应用和智能硬件。今年两大重点是AI应用与智能体的市场机会，以及新模态或新架构模型。

姜浩楠则把AI投资概括为两条主线：一是“智能上线摸高”，关注模型与Harness协同、RSI、AI for AI等结构性机会；二是智能向经济社会扩散，包括具身、AI for Science、智能体落地。其已投项目包括BioMap百图、寻明生科、华深制药等。

爆点在哪里：世界模型、AI for Science与智能体

从今年热议方向看，世界模型、AI for Science和自进化智能体成为高频词。姜浩楠认为，中国在AI for Science上有结构性优势：相较于Coding、数学等纯虚拟、短反馈环境，科研领域更多存在于实验环境，中国自动化设备和自动化实验室产生的实验数据，能与基础模型更好结合。

冯甜则表示，世界模型仍处极早期，定义不完整、技术路径多元，3D、仿真、隐空间等路线尚无收敛，大厂与创业公司几乎在同一起跑线。颜黔杭也认为，字节等大厂在世界模型上具备头部能力，但3D内容仍缺原生交互方式，VR硬件供应链发展缓慢且线性，短期内难有跨越式突破。

具身智能：局部泡沫，整体仍早期

具身智能是外滩大会上讨论最集中的话题。王超认为，具身是长期赛道，不是短期投机，中科创星更倾向投产业老炮和系统落地能力强的团队。颜黔杭直言，具身发展三到四年仍非常早期，技术未到拐点，“谈落地为时尚早”，类似2012年看自动驾驶。

赵福珩提出两类泡沫：一是预期其商业价值大于实际能解决的价值；二是市场融资热情似乎奔着“100家很牛的具身公司”去，但商业规律可能只有“10家以内”。他还表示，具身数据目前可能不足100万小时，大规模预训练范式远未收敛。

王超补充，具身已出现四波创业者，局部有泡沫，但整体资金量仍不足。

估值与泡沫：创新正相关，但创始人需理性

面对美股AI泡沫和A股、港股波动，姜浩楠提醒，一级市场估值已水涨船高，部分团队首轮估值是两三年前的3到5倍。随着Anthropic、OpenAI及国内头部大模型公司陆续上市，资金会向头部聚拢，创始人应理性估值、穿越周期。

冯甜则相对乐观：“泡沫和创新正相关，没有泡沫，大量资金和人才不会涌入。”她认为市场总体有效，Anthropic千亿美元ARR对应10到20倍PS，仍在合理区间。

应用与硬件：等待新交互，模型终将成基础设施

AI应用何时爆发？颜黔杭认为，应用必须具有独立于模型的存在价值。视频应用、Proactive AI等能在模型之上做产品层功能，而Coding等与模型能力强相关的领域，容易被模型厂覆盖。长期看，模型会变成基础设施，应用层价值更大。冯甜判断，To C关键看新交互方式，To B则看解决什么问题、是否具备模型能力和数据飞轮。

智能硬件方面，颜黔杭认为应回归消费电子逻辑，最终胜出靠品牌，如运动相机之于Insta360、无人机之于大疆。智能眼镜方向被持续看好，但需等待全彩显示成熟、能替代手机。智能体则更可能是大厂机会，因其长程能力、成功率和上下文能力与模型直接绑定。

年轻创业者也在改变投资逻辑。姜浩楠称，AI拉平行业门槛，他更看创业者“最长长板”，甚至愿意与高中生交流。赵福珩则从Transformer时间线解释，真正从底层跟进新范式的人，多是在2017年前后进入本科，这也让00后、05后创业者天然没有路径依赖。

AI新经济的投资热潮，远未到终局。泡沫与创新并存，具身与世界模型仍在等待拐点，而算力、能源、应用与人的新需求，将继续牵引资本流向。