周末热评：现货先扬后抑，盘面周五补跌

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（来源：我要不锈钢）

不锈钢：现货震荡走弱，库存延续去化

304：本周304冷热轧现货价格先扬后抑、震荡走弱。截至周五，无锡地区304民营冷轧四尺主流基价报至13750元/吨，-100；民营热轧价格报至13550元/吨，-100。周初夜盘期货震荡抬升，贸易商报价一度较上周五调涨；周三起盘面转弱，青山对代理限价再度下调100元/吨出货、实际较盘价下浮300元，德龙开盘价跟随下调，现货报价承压回落；周五盘面跌幅放大，现货报价继续走低，商家让利出货意愿增强，低价资源成交为主。

期货方面，本周不锈钢价格震荡走弱，周五跌幅放大。截至周五下午，主力合约SS2610收报13580元/吨，-25，跌幅1.81%；不锈钢仓单延续回落至7.18万吨，盘面现货压力边际缓和。

库存方面，本周300系不锈钢社会库存42.54万吨，较上期微增0.24万吨，增幅0.56%，前期快速去化节奏放缓；成本端高镍铁报1100元/镍，304冷轧理论生产成本13862元/吨，当前冷轧基价已倒挂理论成本逾百元，钢厂即期利润转入亏损，挺价与减产意愿同步增强。整体来看，成本倒挂加深或倒逼钢厂进一步收缩排产，叠加印尼旱季扰动对原料端的成本支撑，现货下方空间有限；但美联储9月议息临近，强美元与高利率预期仍压制风险资产，"金九"终端需求的实际兑现力度仍是行情主导变量，关注议息结果落地后的方向选择。

201：本周201价格持续下探。截至周五，无锡市场201J1冷轧主流基价走至8400元/吨，J2冷轧走至7600元/吨，BN1D4、J5冷轧走至7500元/吨。周内报价逐步走低，市场观望情绪浓厚，贸易商心态偏谨慎，部分急于出货的商家报价更为灵活，个别低价资源向7450元/吨附近靠拢；下游择低采购、节奏克制，低价资源成交带动下，本周冷轧库存出现小幅去化。

成本端高铬价格企稳，但焦炭价格上涨抬升冶炼成本，价格连续下行后产业链利润进一步收窄，贸易环节让利空间有限。短期供强需弱格局未改，预计201价格延续弱势运行，关注钢厂投放节奏与低价资源成交的持续性。

430：本周430价格弱稳运行。截至周五，无锡市场430冷轧报价7750元/吨，430热轧报价6950元/吨，均较上周持平。周内期货盘面震荡反复，市场观望情绪较浓，叠加传统旺季需求不及预期，下游备货意愿偏低，采购维持谨慎，整体出货节奏缓慢。

原料端，9月南北两大钢厂高铬钢招价格总体下调100元/50基吨，太钢采购价7795元/50基吨、青山集团长协价7995元/50基吨（均为现金含税到厂），成本支撑有所松动；但8月国内高铬产量降至96.44万吨、环比减少超5万吨，供应端收缩对价格形成一定托底。预计短期内430价格延续弱稳走势，重点关注下游备货启动情况及高铬零售价格走向。

原料：镍铁成本抬升，高铬量减价稳

镍铁：截至周五报1100元/镍。本周沪镍主力震荡走弱，周五下午收报126080元/吨，较上周收盘下跌2810元/吨，跌幅2.18%。供应端，印尼RKAB审批逐步恢复，部分矿企已拿到修订批复，供应边际宽松预期持续压制盘面；INPI 9月7日数据显示五大宗商品价格同步下跌，低品位镍矿1.2%（CIF）均价27美元/湿吨、周跌1美元，镍矿1.6%（CIF）均价64.1美元/湿吨、周跌1.7美元。成本端，厄尔尼诺叠加旱季缺水，印尼煤炭内陆水运受阻，部分园区发电成本上涨至0.45元/度，镍铁冶炼成本持续抬升，但下游持续施压下涨幅难以传导，企业利润空间被进一步压缩。库存方面，SHFE镍库存约11.14万吨、LME镍库存约27.08万吨，合计38.22万吨、较上周微增0.44%，高库存格局约束镍价上方空间；现货端金川镍货源持续偏紧，升水升至2360元/吨。需求端，"金九"旺季不锈钢厂产量回升，但下游实际表现平淡，钢厂采购以刚需逢低补库为主；新能源板块弱于预期，磷酸铁锂对三元的挤兑效应加剧。短期镍价预计维持震荡偏弱运行，若旺季需求超预期释放或印尼供应出现实质性收缩，镍价有望迎来阶段性反弹；反之若需求持续疲软，镍价或进一步下探寻求支撑。

铬铁：本周高碳铬铁主流出厂报价总体平稳，均价7950元/50基吨，与上周持平；零售市场主流出厂报价7850-8000元/50基吨。铬矿现货价格平稳运行，40-42%南非粉矿54元/吨度、40-42%土耳其块矿71元/吨度，均较上周持平。产量方面，8月国内高铬产量降至96.44万吨，环比减少超5万吨；7月进口高铬13.28万吨，同比下降41.45%、环比下降9.87%。8-9月份供应收缩叠加不锈钢排产回升，下游需求有所增长，高铬价格弱势状态略有好转；但9月南北钢厂招标价总体下调100元/50基吨，且铬矿价格高位叠加焦炭上涨令生产成本高居不下。预计下周高铬零售价格稳固运行。