利润短期承压，底盘持续夯实，绿城的长期价值藏不住了？

财务稳健，是绿城能够从容布局的底气。在行业流动性风险尚未完全出清的背景下，绿城手握约618.65亿元现金，现金储备可以覆盖两倍一年内到期借款，短期偿债压力处于低位。

出品|中访网

审核|李晓燕

地产行业告别高杠杆、高扩张的黄金时代，行业底层逻辑彻底改写。过去房企比拼拿地速度、销售规模；如今，现金流安全、交付兑现能力、产品口碑，成为房企穿越行业磨底周期的核心标尺。在这场行业大洗牌中，坚守三十余年产品主义的绿城，正在迎来属于自己的时代。当然，光鲜的品牌故事之下，历史遗留减值压力、盈利持续萎缩的难题，仍是新任管理层必须直面的现实考验。

地产行业深度调整，大量房企陷入流动性危机，能够守住交付承诺、维持稳健财务框架的企业，已经属于行业少数派。持续深耕品质赛道，是绿城穿越周期最核心的标签。在今年举办的中国房地产品牌发展大会上，绿城一举斩获多项重磅荣誉，囊括交付力、品牌公信力、顾客满意度、社会责任等多个维度奖项。这一系列荣誉并非营销包装，而是大量实景交付项目沉淀而来。嘉兴湖境云庐等项目落地交付，将图纸上的产品理念转化为业主可感知的居住体验，持续夯实市场口碑。在购房者对延期交付、减配交付高度警惕的当下，稳定的交付兑现能力，就是房企最珍贵的无形资产。

品牌价值落地，离不开清晰的土地投资策略。经历行业阵痛之后，绿城彻底摒弃过去规模竞赛思路，将资源集中投向高能级城市。2026上半年，绿城新增22宗土地，对应可售货值近459亿元，新增货值里一二线城市占比高达94%，北京、上海、杭州三大核心城市贡献七成新增货值。

这样的布局逻辑十分清晰：高能级城市人口支撑更强，置业群体对居住品质敏感度更高，愿意为好产品支付合理溢价，刚好契合绿城的产品优势。在土拍市场，绿城也保持理性克制，奉行“宁可错过，也不做错”。面对杭州热门高端地块，在预判竞品扎堆、利润空间承压之后，选择主动放弃竞拍，不再为追求土地储备盲目加码，把安全边际放在投资决策第一位。同时，新获取项目权益占比明显提升，强化项目操盘主导权，从源头降低合作项目的经营风险。优质土储结构，为后续销售去化、现金流回笼筑牢根基。

品牌长久经营，离不开完善的公司治理作为底层保障。上半年绿城入选房地产上市公司治理十强，制度体系持续优化。组织架构改革持续推进，精简区域层级，撤销部分区域公司，改为集团直管城市公司，淘汰低效亏损主体，以利润作为核心考核导向，风控部门独立强化，审计、法务职能单独拆分，让投资、项目运营的风险关口前置。伴随着赵晖、江峰履新，管理团队迎来重要更迭，中交集团的央企信用与资源优势进一步释放，为企业融资、债务管理提供强力支撑。

财务稳健，是绿城能够从容布局的底气。在行业流动性风险尚未完全出清的背景下，绿城手握约618.65亿元现金，现金储备可以覆盖两倍一年内到期借款，短期偿债压力处于低位。公司持续压缩有息负债规模，优化债务期限结构，短期债务占比维持低位。融资端亮点突出，整体加权融资成本降至3.2%，持续创出历史新低。境内债券、境外美元票据发行通道保持通畅，今年完成6亿美元境外债务置换，进一步增厚流动性安全垫。净资产负债率持续下行，财务结构不断改善。

充裕现金流不是静态储备，而是依靠销售回款与存量盘活双向支撑。上半年绿城全口径销售额947亿元，稳居行业头部梯队，在苏州、西安、宁波等9座城市拿下销售榜首，多个城市跻身前十，销售基本盘稳固。武汉、广州多个标杆项目市场表现亮眼，验证高品质产品在市场中的竞争力。面对历史遗留库存，绿城推行“一盘一策”精细化处置，上半年存量去化超额完成目标，盘活沉淀资产，持续为企业输送现金流。内部管理降本增效同步推进，行政开支明显压缩，营销费效持续优化，向内挖掘经营潜力。

面向下半年，管理层明确八项经营举措，覆盖投资研判、投研前置、项目转化、成本管控、现金流管理、数字化提效等全业务链条，持续放大自身差异化优势：央企信用背书叠加市场化运营机制，产品口碑与客户满意度优势，将成为行业回暖阶段重要的增长引擎。当行业从“规模为王”转向“品质为王”，市场会优先选择交付稳定、产品过硬、财务安全的房企，长期坚持产品主义的绿城，迎来属于自己的结构性机会。

机遇之外，挑战同样客观存在，也是新任管理层必须攻克的难关。利润端持续承压是最直观的难题，2026上半年营收、归母净利润继续下滑，净利润规模大幅收缩。毛利率持续走低，为加速去库存采取的让利销售策略，持续压缩项目盈利空间。更大的拖累来自资产减值计提，过往高速扩张时期部分地块、合作项目，在市场下行后价值缩水，减值计提持续侵蚀利润，历史扩张遗留的风险尚未完全出清。

与此同时，销售规模同比下滑，行业排名有所回落，权益销售承压，如何在稳定去化的同时改善盈利水平，实现“保量又增利”，是摆在赵晖团队面前的核心考题。组织架构调整之后，管理权限上移，如何保持一线项目的灵活响应能力，避免信息传导滞后，同样需要持续磨合。

综合来看，房地产行业不会回到普涨时代，但结构性机会始终存在。绿城凭借扎实的产品口碑、安全的财务底盘、聚焦核心城市的土储布局，已经拿到行业下半场的入场券。资产减值、盈利疲软的短期难题，仍需要时间逐步消化。当市场信心缓慢修复，购房者更加看重交付品质与品牌公信力，坚守产品长期主义的绿城，有望迎来价值重估。