净利润大跌43%，28度低度酒是泸州老窖的解药吗？

作者｜周琦 编辑｜吕栋

泸州老窖的2026年半年报里，有一句不太起眼的话，“低度品鉴推广全面落地，28°高光完成品牌体系搭建。”

放在过去，一家靠52度国窖1573打天下的浓香酒企，把28度产品写进半年报，多少会被解读为“不务正业”。

但如今，这反而成了白酒行业最主流的姿势，低度化、年轻化、场景化，泸州老窖在半年报风险章节里写下的九字战略，几乎是整个行业的标准答案。

问题在于，标准答案未必是正确答案。

低度酒到底是泸州老窖的突围方向，还是一张讲给市场的叙事牌。

分层推进

泸州老窖的低度化布局其实是分层推进的。

最上层是38度国窖1573，公司2025年6月披露，该产品在国窖系列销售占比已达50%左右。

中间是2025年宣布研发成功、择机投放的28度国窖1573，16度、6度等更低度数的产品据称也在测试，只是“择机”至今，离宣布已逾一年，这款产品始终没有摆上货架。

最外层是2020年推出的独立品牌“高光”，主打“新轻奢”，28°高光于2026年6月上市，成为超低度产品的承接载体。

场景端，公司上半年推进“浪潮计划”、银河左岸音乐节等营销活动。

值得注意的是，28度产品最终没有进入国窖体系，而是放进了副牌，姓的是“高光”。

酒业评论人肖竹青对此评价颇为正面，泸州老窖采用独立品牌运作28°高光、不挂靠国窖IP，“这个打法非常聪明，既能放开手脚做年轻化营销、调饮、小瓶试饮，又不会冲击国窖高端价格体系，避免稀释核心品牌价值”，并与38度国窖形成“高低搭配的低度矩阵”。

这套解读有其道理，但也可以反过来看，把超低度产品放在一个“输得起”的副牌上试水，公司对其前景或许仍持观望。

要知道，高光2020年推出至今，公司从未在财报中单独披露其收入，将28度新品置于这样一个子品牌之下，能否打开局面，仍待验证。

38度国窖1573的成功主要发生在河北、山东等本就有低度饮酒传统的区域，其核心客群仍是政商务宴席人群，它验证的是区域消费习惯，而不是年轻客群的接受度。

肖竹青也将它定性为“商务低度，是成熟稳定的存量增量”，这与“年轻人开始喝白酒”的叙事并不相同。

其次，泸州老窖的年轻化尝试并非首次。

从早年的预调酒到联名款“桃花醉”，多是高调登场后声量渐弱。

低度成解药？

泸州老窖此刻加码低度化，财报提供了充分的动机。

2026年上半年，公司营收104.72亿元，同比下滑36.35%；归母净利润43.39亿元，下滑43.37%；经营性现金流净额20.82亿元，缩水65.68%。

基本盘“中高档酒类”收入92亿元，下滑38.86%，销量骤降42.53%；境内经销商净减少162家。

相比之下，包含中低价位和创新酒饮的“其他酒类”收入12.11亿元，仅下滑10.27%，成为报表中相对抗跌的部分。

表面看，这是一份“低度化势在必行”的成绩单，但低度酒真的能成为泸州老窖的解药吗？

一方面，是体量仍有较大差距。

低度及创新产品即便全部归入“其他酒类”，也仅占营收一成出头，同比下滑近4成的92亿元中高档基本盘，靠一个10亿级的板块“补血”，并不现实。

肖竹青的判断与此一致，他告诉观察者网，低度酒很难短期直接扛起企业业绩，它是长期培育的增量赛道，是品牌年轻化的蓄水池，“是慢变量，不能指望短期快速替代高端白酒的利润底盘”。

另一方面，“其他酒类”毛利率45.80%，“中高档酒类”是90.74%，相差近一倍。肖竹青解释，“低度小酒主打亲民定价，单瓶利润空间有限，需要巨大销量规模才能形成可观利润，培育周期长。”

此外，国窖1573渠道库存周转拉长至7个月，公司主动控货挺价，供给收缩伴随报表出清，期末半成品酒（含基础酒）库存46.78万吨。

低度化回答的是“未来谁来喝白酒”，它治不了眼前的渠道库存和终端动销。

2026年上半年，白酒行业全面进入“量价利齐跌”的深度收缩期，国盛证券数据显示，次高端整体营收同比下滑13.3%，泸州老窖的困境仍是渠道和宏观问题。

集体转向

泸州老窖并不孤单。

观察者网在今年春季糖酒会上注意到，低度酒展台数量明显增多，参展品牌从新兴小品牌扩展到了黄酒龙头和白酒名企。

“低度化与健康化”首次被列为糖酒会三大趋势之一；茅台UMEET蓝莓气泡酒、五粮液29度“一见倾心”、泸州老窖百调露酒、水井坊29度“珍心珍意”集体亮相，习酒、舍得的品尝台上甚至摆出了尚未命名、发布时间未定的低度酒，风口之下，新品没定型也要先占位置。

“大家都在做，我们不做就会被赶超。”一家名酒企工作人员向观察者网道出了这种集体心态。

但同一场展会上，观察者网还注意到另一组耐人寻味的细节，多数名酒企的低度产品并没有站上展台C位。

茅台展台的显眼位置留给了飞天和生肖茅台，气泡酒、保健酒藏身后区；五粮液的“一见倾心”展示台设在展位右侧、藏在柱子背后，从正门进入容易直接错过；泸州老窖的8度不老莓果酒、2.5度精酿等低度产品，统一归入展台左侧的“新酒业”专区，与主展区保持着距离感。

展台布局往往是战略优先级最直观的表达，低度酒对名酒企而言，眼下更像一道“必须有”的配菜，而非动摇主菜的存在。

一线经销商的感受则更为冷静。

一位在东北做了十余年酒水经销的从业者告诉观察者网，不少低度酒新品“在外观、口味、价格上高度相似，缺乏差异化定位”，他一天品尝了十几个牌子，“部分产品降度之后口感单薄、异杂味明显”。

他的结论是，这个风口是真实的，但风口上飞的不一定都能活下来。

一家低度酒展商也坦言，从展会热度转化为实际铺货再到稳定动销，“这条路很长，很多同行撑不过一年”。

“低度酒赛道的空间，并不像市场数据所呈现的那样宽裕”肖竹青判断。

同质化风险同样真实。

五粮液一见倾心、古井贡轻度古20、水井坊清漾29°、牛栏山金标牛36度，在同一窗口期集体杀入40度以下的低度区间，不约而同请明星代言站台，讲同一个“年轻化”故事。

当全行业都朝着同一个方向挤，竞争反而回到了最原始的问题，谁能让年轻人愿意举杯。

风口之上，叙事易得，动销难求。