山东
这周打中燧原科技的股民，算是结结实实吃上了大肉。
发行价142.18元，开盘直接冲到410元，涨幅干到188.37%。
按开盘价算，中一签500股直接浮盈13.39万，妥妥的年内顶级大肉签。
收盘涨幅收在179.22%，全天成交额56.48亿，换手率76.02%，筹码换手相当充分。
顶着国产云端AI芯片的光环上市，这票一登场就赚足了全市场的眼球。
赛道风口正盛，故事讲得足够性感
这票能拿到这么高的溢价，核心就是踩中了AI算力国产替代的大风口。
现在国内智算中心遍地开花，云端AI芯片的需求跟着爆炸式增长。
高端算力芯片之前长期被海外厂商垄断，卡脖子的担忧一直悬着，国产替代空间肉眼可见。
燧原作为“国产GPU四小龙”之一，自研了四代架构五款云端AI芯片，产品体系相对完整。
腾讯、小米早早就下场布局入股，也给市场添了不少想象空间。
整个AI芯片赛道，这两年本来就是资金眼里的黄金赛道。
之前摩尔线程、沐曦股份上市的时候，涨幅比这还要夸张，沐曦首日直接涨了692%。
市场愿意给新股高估值，赌的就是国产替代的大趋势，还有未来业绩爆发的预期。
只要赛道逻辑通顺，成长空间够大，新股上市就少不了资金扎堆炒作。
毕竟炒新股炒的本来就是预期，真等到稳定盈利了，大概率也不是这个价了。
账面数据难看，财报其实挺骨感
故事讲得天花乱坠，扒开财报看现实，其实挺骨感的。
公司2023到2025年，营收分别是3亿、7.22亿、9.9亿，规模看着逐年增长。
但净利润连年大额亏损，三年分别亏了16.65亿、15.1亿、11.64亿，累计亏掉超43亿。
2026年上半年营收11.2亿，同比暴涨279.08%，看起来像是业绩爆发了。
可归母净利润还是亏了6.32亿，亏损幅度同比还略有扩大，没看到盈利拐点。
公司给出的解释是研发投入强度高，还有预收款项预提利息这些影响。
搞高端AI芯片研发确实烧钱，一次流片就大几千万，没持续投入根本跟不上技术迭代。
但问题的关键是，巨额研发投入能不能最终转化成盈利，现在还没个准谱。
营收增长快，更多是行业风口带动，真要实现盈利，还得看规模效应和毛利率能不能上来。
现在就谈盈利拐点，多少有点为时过早。
新股神话退潮，别把情绪当实力
也别看着首日涨得多就头脑发热往里冲，前几只AI新股的教训还热乎着呢。
宇树科技上市开盘冲到1100元，中一签赚47万，结果不到俩月跌到477，股价直接腰斩。
摩尔线程更惨，限售股解禁一来单周暴跌31%，股价较高点直接砍半还多。
之前炒得有多疯狂，跌下来就有多惨烈，新股的情绪溢价来得快去得更快。
燧原这次的首日涨幅，已经比前几只同行收敛很多，说明市场也在慢慢回归理性。
现在公司总市值1700多亿，对应上半年11亿的营收，动态市销率快冲到80倍。
这个估值水平，已经把未来好几年的增长预期全打满了，一点容错空间都没有。
后续要是营收增速跟不上，或者亏损收窄不及市场预期，杀估值就是分分钟的事。
毕竟炒新股本质就是炒情绪，情绪退潮之后，股价终究要回归基本面。
没有实打实的业绩和利润支撑，再性感的故事也撑不起长期的高股价。
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