认知反常，股市入熊前的狂欢

　　昨天科创50指数收盘价创下6月大跌以来的新低，创业板当然也好不到哪去。

　　这个走势也兑现了我上个月对科技的看法和担心。8月份我在知识星球回答提问时，多次提到对科技的反弹行情感到悲观。

　　我在过去的文章中说过，股价是业绩期货而非业绩现货，尽管科技当下业绩很好，但过高的估值，在反馈未来的业绩预期时，对股价的支撑依然十分吃力。

　　要知道，科创50的估值，比起美股和韩股的AI链科技股的估值，高出的可不是一点半点。

　　这时，科技要往上涨，就不能是只依靠基本面，而是要依靠想象力，依靠韭菜的情绪冲动。但由于上方的韭菜套牢盘多，所以需要外围的AI链行情给出向上的指引以提振情绪。

　　但大家都知道的是， 8月中旬，美股费城半导体指数试图冲破60日均线的压制，但突破失败，而情绪面一旦熄火，再结合科创50的高估值，行情就变得悲观了。

　　那是不是说后面就没机会了呢？当然也不是。

　　尽管通过基本面（估值和业绩），资金面，情绪面，能对股市走势预测出个大概率的方向，但在顶级的盈利策略面前，这些都只是弟弟。

　　我们从顶级盈利策略的第一性原理出发来展开做出解释：

　　我借给你100克黄金，一年后你连本带息还我105克；

　　这个，是金本位；

　　我借给你100美元，一年后你 连本带息 还我105美元；

　　这个，是美元本位；

　　我借给你100个鸡蛋，一年后你还我105个鸡蛋；

　　这个，是鸡蛋本位。

　　那么，从财富滚雪球的底层逻辑上说，财富讲究的是先守后攻。也就是我先搞好我自己，保全自己的财富，不被别人收割，然后才能在此基础上去实现滚雪球（收割他人）。

　　那么，以上三种资产，黄金，美元，鸡蛋，哪一种是最保值的？

　　由于黄金的价值取决于IP，取决于人们的共识，我们先放一边，我们看美元和鸡蛋，哪一个是更保值的？

　　由于每个国家的操盘手，都有年度CPI目标，比如3%，那么从长期看，假设每年都实现目标，则鸡蛋相比货币，每年应该有3%的增值。

　　但问题在于，货币我可以长期持有，存在银行，但鸡蛋不容易存储，会过期变质，怎么办呢？

　　答案是：持有鸡蛋生产方，也就是鸡蛋公司的股票。

　　一旦你持有股票，你就不怕通胀。

　　比如突发疫情，通胀了100%，那么鸡蛋价格也涨100%，在销量不变的情况下，鸡蛋公司的营收，利润，人工成本都涨100%，则鸡蛋公司的股价也就会涨100%（估值不变的情况下）。

　　也就是说，股票是天然抗通胀的。

　　如果我们把鸡蛋的品类，再扩充到肉类，蔬菜，甚至各种工业品，服务业，扩充到各行各业，我们就得到了一个股票组合，也就是 标普500 指数。

　　换句话说，长期角度，持有标普500，要远远好过持有美元。

　　事实上，股价除了通过通胀上涨，更重要的是，还能通过生产效率的提升上涨。它是通胀和效率的叠加。

　　比如去年1个工人生产1万个鸡蛋，但今年因为效率提升生产了2万个，即使售价不变，营收也能翻倍。

　　股价 = 通胀速度 + 生产效率提升速度；

　　所以，从过去100年的数据统计结果，美股指数，其收益率远远跑赢了美房，美债，黄金，美元等一系列产品，是最强的资产，没有之一。

　　为什么要拿美股举例？

　　这是因为A股没有100年的历史，不好做数据统计，但A股的底层逻辑，是相同的（沪深300只有21年历史，从2005年成立至今复合年化为7%，加上股息分红为9%~10%）。

　　所以，回到文章开头的问题，什么是最好的本位资产？

　　宽基指数！

　　美股就是标普500，纳指等等；

　　A股就是沪深300，中证500，双创等等；

　　如果你看好中国，那么沪深300就是中国各行各业领头羊的股权集合。

　　从这个视角出发，你就会发现，大多数韭菜，对股市的认知完全搞反了。

　　他们把现金视为本位资产，当他们通过各种技术指标或是预测，买入了某些股票或指数，就在每天跟踪K线，每天分析消息，然后想着什么时候可以落袋为安。

　　可他们所谓的落袋为安（卖出股票或指数），其实是拿着本位资产换回了贬值资产（现金）。

　　这是一个认知高度的问题，当你把现金视为本位资产，你的所有交易，都从现金出发，并最终落袋为安成现金。

　　而当你把沪深300视为本位资产，你的所有交易，都会从沪深300出发，最终落袋为安成沪深300。

　　所以，这个也就是我过去在知识星球里常说的，真正的策略，是熊市赚股（现金换股票），牛市赚钱（股票换现金），永不离场。

　　所以，顶级策略是什么？

　　就是你的财富持有常态，应该是持有的一个股权包（宽基指数），而不是现金，因为宽基指数有通胀和生产效率提升的叠加，一定远远跑赢现金。

　　从这个视角出发，在熊市，在指数价低的时候，当我把所有现金全部换为沪深300等宽基指数，这个，就是落袋为安，我的财富终于安全了。我睡觉也安心了。

　　而在牛市，当指数进入高估区域，我把指数变为现金，我就相当于开了一个现金仓，我的财富暂时是不安全的，因为我减持了本位资产，我需要等到熊市，用现金重新买回指数，这时才算是平仓，才算是落袋为安了。

　　也就是我的人生常态是持有宽基指数，当我在任何时点要卖出指数时，我的卖出，必然要以未来的重新买回指数（落袋为安）为目标。

　　而 一旦 当你以这个视角来看待股市，你就终于可以开始持续滚雪球了。

　　因为你的买入策略，不再是指数短期能不能涨，因为持有指数才是落袋为安，才是你的常态，而所谓常态，要求一定是要买得便宜，而不是短期能涨。因为只有便宜才能长持。

　　别人因为预期股票上涨而买入卖出赚钱，你因为预期股票下跌而卖出买入赚股。根本的逻辑区别，在于把谁视为本位资产。

　　所以股市入熊，才意味着你的狂欢。

　　当你的认知做出这种改变，你才会天然的避开很多的亏损坑，就像6月份，科技氛围十分狂热，尽管我多次发文提示科技股风险，甚至在知识星球断言创业板会跑输大盘，但依然挡不住韭菜的前赴后继。

　　因为他们把现金视为本位资产，买入理由就是“预测能涨”，涨完就能落袋为安。结果亏了个大的。

　　而如果你把指数视为本位资产，一定要在便宜的时候入手，你就不会陷入亏损的终局。

　　知识星球的同学可以回顾下：

　　1 2024年，我们反复提醒大家要提前埋伏沪深300等指数，甚至在8月13号星球发文，根据数据提醒大家股市将在一个月内见底。随后9月本轮牛市大周期爆发：

　　2 2025年4月，特朗普贸易战，为我们送来了3000点的机会，这时又是一个把现金转换为本位资产的好时候。我们也同步在星球发文提示建仓。

　　3 接下来是伊朗战争，但因为处于牛市之中，这个只是一个短期的本位资产回补机会。所以我提示的策略也仅仅是，买回那些更高价位卖出的资产，但不新增买入。

　　而大规模建仓本位资产，自然还是要等到熊市。

　　把上述这三次列在图中的话，就是下图。

　　所以，股市的盈亏，仅在认知转换的一瞬间。

　　当你把指数视为本位资产，持续的在寻找买入本位资产的机会，你就一定不会错过每一轮危机。

　　同样，当你把指数视为本位资产要求买得便宜，你就一定不会在牛市或市场狂热时，去买入任何指数，也就完全没有亏损的可能。

　　同样，对于今年5~6月大热的科技股，我们的建仓点，是去年7月，而提示风险，是今年6月，这些都是在星球里明确发文且反复提醒的。

　　而这种判断所依赖的逻辑，则是下图，分别是创业板性价比区间图的两个极端，性价比极高的极端，就是买点，正是去年6~7月，而风险极端，正是今年6月底：

　　无论是大盘还是科技，本质的底层逻辑，都是一样的。

　　当你明白了韭菜的本位资产是现金，买入动机是“股票或指数能涨”，而你的本位资产是指数，因为要长持，所以买入动机是买得便宜。你就最终利于不败之地。

　　而股市的长期盈利，其根基就仅仅只是转换本位资产的视角，就是这么简单。

　　后记：

　　尽管当下还处于牛市，但有一个本位资产类别，可能已逐步进入了熊市区间，快要接近可配置区域，并且舆论热度处于无人问津的状态。明天我会对此详细分析并同步发在星球，星球的同学请注意查看。

　　回到本轮行情，我8月下旬在星球发表了对股市的可能的悲观看法，对股市维持了谨慎态度。但这个看法还需本月的一个数据验证，而该数据应该近几天就会发布。

　　这个数据，可能会很大程度影响接下来的股市大盘方向，如果看法被证实，下周我会在公众号做出分析，请大家及时关注。

　　全文完