做好准备硬扛30年，与日本当年一模一样，还清房贷经济才能有起色

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的最新一期贷款市场报价利率显示，2026年8月20日一年期LPR为3.00%，五年期以上LPR为3.50%，这已经是2025年5月下调十个基点之后连续第十五次维持不变。

同一时段，日本银行在2026年6月的金融政策决定会合上把政策利率抬到1%附近，创下自1995年以来大约三十一年的新高。

一边稳得住，一边急着加，两种走向摆在一起看，就把一个老问题重新推到了公众面前，中国为什么不跟着抬息，宁愿用漫长的时间换空间。答案要往回捯饬三十多年，去邻国的账本里找。

一纸加息，刺破泡沫神话

1989年5月底到1990年8月，日本银行连续五次上调基准贴现率，从2.5%一路推高到6.0%。这轮短促而猛烈的紧缩，被后来众多经济史著作视为泡沫崩裂的直接引线。

地价开始下跌，股市几乎腰斩，“土地不败”这个流传多年的口头禅一夜之间失去魔力。真正被这场急刹车甩下车的，是那批当时刚刚步入而立之年的日本60后。

他们赶上过80年代的黄金光景，毕业时企业排着队递offer，房子敢买、车子敢开、婚礼敢办，媒体给他们贴过一个响亮的名号叫“昭和最幸运的一代”。

可是评论家三浦展后来在《下流社会》里翻过账，把这批人重新定义为“率先滑向下流阶层的一代”。

1985年到1990年，日本全国土地价格累计涨幅超过一倍半，东京都心的商业地皮甚至能翻两三倍。

而60后偏偏在这段时间集中步入适婚年龄，1985年到1991年七年间，日本合计办理结婚登记大约530万对，是战后第三次结婚高峰。

当时的社会舆论对新婚不买房相当苛刻，“租屋同居”这个略带贬义的表达广泛流传于职场闲聊和亲戚饭桌之间，意思是没有独立产权的婚姻算不上正经婚姻。

1990年泡沫已经开始泄气，可市场普遍以为只是短期回调。

日本国土交通省的住宅建设与土地交易统计显示，1991年前后全国住宅新开工与二手住宅成交依然维持在高位，一大批以为自己在抄底的刚需反而在山顶接了盘。

到1995年前后，60后家庭中有超过一半完成置业，而房价此后一路阴跌了大约二十年，日本全国平均住宅价格在2005年前后几乎回到1981年的水平。

房贷压顶，压弯一代脊梁

按揭年限普遍拉到三十年，也就是说要背到六十岁才能松口气。有人可能会问，扛不住不能断供吗？在日本还真不行。日本社会的信用体系密得像一张网，一旦有窟窿，全家都得跟着堵。

日本企业在昭和末期长期奉行年功序列与终身雇用两大制度，泡沫破裂之后业绩掉头向下，但工资却随工龄一路自然爬升。日本经济团体联合会当年的多份内部调查都把“雇佣过剩”列为亏损主因。

日本厚生劳动省1998年前后的口径显示，三十岁到四十岁职工的失业率从九十年代初的约1.5%上升到3%上下。

1996年前后日本推广《劳动者派遣法》的适用范围，企业更愿意用工资低、社保负担轻的派遣员工。相当一部分中年男性最后只能在便利店、清洁公司、保安公司做小时工，一天几个班次连轴转，赚的却不够月供的一个零头。

九十年代中期开始，无抵押消费金融迅速膨胀。一代人被三重压力钉在原地，房贷是根本，失业是引线，高利贷是最后一击。

80年代日本上班族口中最响亮的口号是“能不能二十四小时战斗”，喝营养液加班到末班车的年轻人，正是后来这批60后。

战略定力，护住万家灯火

从利率工具来看，中国人民银行没有跟着外部风向走极端。全国银行间同业拆借中心公布的数据显示，2025年5月一年期LPR和五年期以上LPR分别降至3.00%和3.50%的历史低位，此后从2025年6月到2026年8月连续十五次维持不变。

2024年10月开始，中国人民银行、国家金融监督管理总局部署商业银行统一开展存量个人住房贷款利率批量下调，加权平均降幅约0.5个百分点，一次性把一大批家庭的月供压下来。

到了2025年、2026年，主要商业银行又对不同城市、不同期限的按揭利率做过多轮结构性优化，五年期以上LPR的历史低位为这项减负政策提供了扎实的锚。

这种改法对家庭端是真金白银的松绑，跟日本上世纪九十年代那种“利率降了但房价崩了、月供不减反增”的困局有本质区别。

从楼市的顶层设计来看，中央经济工作会议在2024年年底和2025年年底都反复强调稳楼市、稳预期，把促进房地产市场止跌回稳作为重点任务。

2025年以来，包括核心一线城市在内的多地陆续优化限购、优化公积金政策、优化契税政策，一线城市住宅成交量在2026年上半年出现企稳信号。国家统计局公布的2025年全国居民消费价格指数基本持平，2026年前七个月CPI延续温和运行。

物价没有失控，居民端也没有出现日本九十年代那种“整个社会不敢消费”的通缩螺旋，这是中国最大的宏观优势。讲到这里，标题里那句“做好准备硬扛30年”的分量就出来了。

它不是唱衰，也不是躺平，而是一种基于经济规律的清醒。房贷周期本来就是二三十年起步，一代年轻家庭要走完杠杆的抬升与消化，需要的时间以十年计。

中国的做法是稳住利率、稳住汇率、稳住预期，让居民端有足够长的时间去消化上一轮购房高峰累积的杠杆，让企业端有足够长的时间去完成技术升级和产业跃迁。

等到这一轮居民端的按揭压力平稳走完，等这代人还清房贷经济才会有真正意义上、可持续、有质量的起色。

2026年上半年，中国规模以上高技术制造业增加值继续保持较快增长，新能源汽车、光伏、锂电池、工业机器人等重点产品的产量与出口继续领跑全球。

国家发展改革委在2025年多次强调，要以科技创新引领新质生产力发展，为宏观经济提供长期动能。

国家有底气把利率稳住十几个月不动，把汇率维持在合理均衡水平上，把楼市政策工具箱一样一样往外拿，正是因为背后有超大规模市场、有完整的工业门类、有十四亿人口的内需潜力做支撑。

回头看日本那代人，他们不是不聪明、不是不勤奋，他们只是被急刹车式的政策甩下了车，然后花了三十年才勉强站起来。