四川
今日A股承接外部利率与大宗扰动，全天弱势整理，三大指数集体收跌，盘中一度跌逾2%、午后跌幅有所收窄。上证指数报收3888.11点，下跌1.18%；深证成指下跌1.08%；创业板指相对抗跌，下跌0.49%；科创50下跌约1.01%。整体沪深同步走弱，成长与价值均承压，小盘与顺周期弹性方向调整更深，防御与局部硬件主题形成结构性分化。行业与主题上，通信设备龙头、MLCC及部分军工、电力链条逆势或相对活跃，有色与农业链条抛压较重。成交方面，沪深两市总成交额约1.97万亿元，较前一交易日放量约3200亿元，呈现放量下跌特征。成交与风险偏好同步变薄，全市场个股跌多涨少，上涨约600余家、下跌超过4800家，赚钱效应弱，短线仍处风险偏好回落与结构轮动并存的震荡消化阶段。
主因还是海外隔夜的定价线索悲观。美国8月PPI同比上涨5.4%，高于市场预期，较前值4.7%明显提速。数据公布后，市场对美联储9月加息的概率预期升至70%，10月加息概率升至82.1%。同日，欧洲央行如期将三大政策利率上调25个基点，海外央行延续紧缩路径。美债收益率全面飙升，实际利率上行对贵金属价格形成直接压制。布伦特与WTI双双站上百元上方并继续放大波动，10Y美债收益率逼近5%，黄金、白银与铜价同步回撤，美股和日韩股同时回撤，市场一边交易能源供给冲击，一边交易通胀粘性与加息概率上修。
复盘全周，周一通信、算力硬件、CPO与PCB等方向领涨，农业也维持活跃，属于缩量下的结构性反弹。海外经济韧性与非农超预期支撑了一部分风险偏好，GPT相关模型升级与高盛上修光模块出货预测重新强调AI基础设施景气，叠加中国光博会临近，通信获得连续催化。周二风格迅速轮动，资金转向农业与石油天然气：豆一期货创历史新高强化粮食周期叙事，中东消息扰动下油价走强，石油相关标的获得价格弹性。周三进一步变成价值与资源的再平衡，煤炭、航运港口、有色、电力与贵金属走强，传媒游戏地产医药白酒回调，成交回落，指数靠低估值权重票相对企稳，赚钱效应却继续变差。周四市场持续低迷，仅银行等少数防御板块逆势，农林牧渔等前期强势方向回吐，主力资金净流出放大，市场明确进入存量博弈。
总体来看，本周交易的主逻辑在于，海外定价权被油价与利率牢牢把握，国内总量缺少新催化剂、动能偏向弱势，仅存量资金频繁轮动；AI硬件、创新药产业链等高风偏板块虽仍是中期景气主线，但外部扰动迫使资金阶段性降波；资源与红利在波动市里的压舱石效果也较为一般，部分品种位置偏高或进入止盈区间、部分品种受利率与美元的牵制。因此，具体配置上看，中证A500ETF（159338）这类均衡覆盖全行业龙头的工具，或许比博弈单一赛道更符合当前的再平衡环境。
海外市场方面，美股在油价破百与美债收益率快速上行的夹击下本周也进入下跌通道，资金转向电信、必需消费等防御板块，半导体与高贝塔AI基础设施承压。整体看，在美国CPI落地与美联储议息前，或较难假设海外风险资产回到风险偏好修复区间。港股方面本周同样表现疲软，恒生科技已试探前低。虽然短期更多是情绪与供需冲击，基本面并未发生恶化，今日表现看技术上也仍有支撑，但仍需关注港股本就流动性承压的环境里减持预期被放大成流动性折价。
通信板块在本周市场的反复震荡下探中贡献了一定超额，是今日为数不多收红的板块。昨夜FCC最终规则落地，力度低于此前最悲观情景，或为市场带来利空出清修复。FCC规则的关键信息在于，限制主要落在含特定逻辑硬件组件的设备授权路径上，中国光模块龙头与本土光芯片、连接器、PCB等环节未被直接扩大为全面制裁对象，存量已获授权产品无需推倒重来，市场此前计价的最坏情形出现缓和。短期利空出清与展会催化，中期算力集群对互联带宽的乘法式需求，基本面逻辑仍然较为扎实，虽然美债利率与地缘摩擦或仍然随时扰动估值，感兴趣的投资者或仍可适当关注通信ETF（515880），在震荡中分批参与。
（风险提示：具体持仓可能随市场波动。提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。涉及基金费率请查阅法律文件。）
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