40万亿美债压顶，美国拉全球一起死，没想到中国三年前就算准了！

大家好，这里是《美国那些事儿》系列，今天继续聊聊美国的事儿。

美国国债已突破40万亿美元大关，光每年利息就压得财政喘不过气，为何美国还在疯狂借钱扩债？这场由美债危机引爆的全球乱局，究竟会把国际油价、能源市场推向何方？而中国又是如何提前三年布局，稳稳避开这场席卷全球的收割？

国际油价的走势牵动着全球神经。中东战局震荡加剧，原油输出受损，几个月前市场便普遍担忧油价可能突破一百美元。目前岛内当局持续压制油价，中油填补亏损的窟窿已达难以为继的地步，需要动用六千亿资金加以填补。

也有分析指出美国方面正以页岩油填补市场缺口。面对战争冲突与油价波动的双重压力，未来的走势究竟会如何演变，成为业界关注的焦点。

全球每日至少有两千万桶原油需要输出，而霍尔木兹海峡承担了国际原油输送量的四分之一到五分之一，约百分之二十到三十。自特朗普挑起中东战事以来，冲突久拖不决，市场对油价可能持续上涨的担忧随之加剧。

油价上涨的冲击首先反映在政治层面，即地缘政治对各国国家安全把关能力的考验；更重要的则是对民生层面的影响。1994年美国大选中克林顿曾提出"笨蛋，问题在经济"这句著名口号，说明经济议题始终是执政成败的关键。

日本前首相安倍晋三的"三支箭"政策，最终也发现除口号之外缺乏实际成效。第一支箭投放了五十兆日元的量化宽松，确实取得了阶段性成功，但后续在财政与社会层面出现问题。那已是2012年金融海啸之后的往事，如今需要关注的是当下的市场走势。

回顾油价历史，过去曾发生过所谓的石油危机。此次美伊冲突之前，油价虽然也曾涨至百元附近，随后又回落。进入二十世纪之后，无论是航空、汽车还是高速公交，都离不开能源，重油、轻油皆有其市场需求。当需求存在而供给有限时，油价便随之波动。

OPEC作为主要产油国组织，早期由沙特主导，如今阿联酋、伊朗等国也各占其产油份额。2015年美国页岩油的兴起，对国际油价造成了重大冲击。经济学的基本原理即"供需决定一切"，不同市场存在不同的供需结构，不可一概而论。

美国目前虽是全球第一大产油国，但其页岩油产的是轻油，仍需进口重油，这也是美国与委内瑞拉签订二十五年长期供油合约的原因。不同的能源用途对应不同的油品需求，一般民用与航空、军事所需的重油有所差别。

当前世界正面临特定油品的供给不足，因此价格上扬。就当前价位而言，油价并未涨至历史极高水平，但已属高位。供需并非始终能决定价格，有时还需观察背后是否有"看不见的手"在操作。

真正的自由机制调节靠的是供需，但国家一定会伸出货币与财政两只手加以干预。若政府不干预，则由供需决定；一旦干预，市场结构便随之改变。

政府的两支"看得见的手"货币政策与财政政策，分别通过央行决定的隔夜拆借利率与相关税率对市场产生影响。政府不可能完全不介入这些事务，进行调节本就是政府职责所在。油价对人心的冲击确实巨大。

据近期消息，中国大陆在再生能源装机容量方面已居全球第一，超过了非再生能源的装机容量。虽然实际发电量尚未达到同等水平，但可以感受到石化能源在电动车普及及煤炭替代方面正面临市场收缩的压力。

石化原料未来的市场空间会否萎缩，进而影响油价的长远走势，值得深入观察。世界从二十世纪迈入二十一世纪，产生动力所需的能源结构已发生实质改变。

1972至1973年、1978至1979年两次石油危机，曾以数倍的价格飙涨对全球造成严重冲击。而进入二十一世纪，尤其是近几年，绿能世代成为主流趋势。

中国大陆自"十二五"规划以来便持续强化绿色发展方向，运用国家力量将高排碳企业逐步淘汰，走上绿能道路。他刚从厦门返回，观察到当地出租车外标注"低碳出行"等标语，车牌颜色亦能明显区分新能源车辆，绿能推广工作已渗透到日常生活的方方面面。

中国大陆目前已成为全球绿能领军者，过去德国等国曾占据领先地位，如今已被中国大陆超越。这也是中国大陆新能源电动车能够以低廉价格销往全球、并引发部分国家采取限制措施的根本原因，说明其绿能发展已达到相当高的水位。

二十一世纪确实催生了新能源需求，但传统燃烧类能源仍不可或缺。在AI世代下，电力需求急剧增加，而电力的补给来源仍主要依赖燃油、燃煤与燃气三大传统方式。除此之外，核能因其低廉的价格也是重要选项，但基于安全与环保考量，各国态度不一。

新能源的发展多数仍需架构在传统能源基础之上，如何减少传统能源使用而创造更多新能源，是效益问题，而新能源的开发成本普遍较高。回到当前国际油价，近期大约在九十至一百美元之间波动，偶尔突破百元关卡。判断油价高低需结合社会消费意愿而定。

不同社会结构下油价的感受不同，过去高雄地区民众多骑小摩托车，一个月加五十元的油便已足够，如今车辆逐渐增多且以SUV为主流，耗能越来越大。所谓贵与不贵，既是心理感受，也取决于实际需求高低。价格高低应与生产成本挂钩。

OPEC产油有其成本价格，页岩油亦然。回顾2008年金融海啸之前，油价曾飙至147美元的历史高点。张竞补充指出，油价以美元计价，当年美元的购买力与现在存在显著差异，因此不能仅以数字比较。

从需求与承受能力的角度来看，2008年9月15日雷曼兄弟倒闭、美林被美国银行收购、贝尔斯登被摩根大通拯救、高盛宣布投降，投资银行业务在9月至年底期间全线崩溃，油价迅速跌至三十美元附近。

随后由于美国推行多轮量化宽松政策，油价又回升至一百多美元。第一次QE规模为1.725兆美元，第二次QE分八个月投放，每月750亿共计6000亿即2.35兆美元，第三次与第四次QE更以"openended"无限期方式推行，充分显示了美国的自私。

奥巴马时期，2012年欧债危机后每月投放400亿，2013年增至850亿，明确表示要待美国通胀降至2%、失业率降至5%时才会退出。因此，全球最大的货币操纵者其实是美国。

2014年至2015年油价出现结构性断层，因页岩油法律松绑而大规模投产，成本突破了OPEC生产的五六十美元水平，价格随之跌至三四十美元区间。当时他即在演讲中指出这是买入良机，因为低于成本的价格必然会回归。

当时并非页岩油的技术发现，而是法律层面的松绑。张竞对此补充，页岩油的存在已有很多年，许多地方因自然保育原因禁止开发，直到共和党执政后认为必须开发，美国才从最大的原油进口国转变为具有出口能力的国家，这属于法令松绑而非技术突破或自然发现。

无论如何，美国能够长期印钞票过日子，是因为美元债券与美元信用尚在。美国经济现在犹如一艘超级邮轮，虽然已失去推进动力，但仍不知需要滑行多久才能完全停下。因此有些国家在减持美债，也有些国家仍在维持美债规模。

中国大陆持续降低美债持仓并设法在多边贸易中分解风险，而英国与日本则继续维持较高持仓。当前更可怕的因素在于，美国似乎与所有国家都在争吵，甚至与加拿大公开对立，而加拿大又是美国众多工业产品供应链中的重要一环。

这对美国整体工业生产供应链的长远影响，值得深入关注。除了法律层面的松绑，技术层面的进步同样重要。当时投资银行界已有人研究出油水分离技术，使得深层开采的成本得以大幅降低，这是压低油价的重要因素之一。

合理成本方面，八十美元左右属合理水平，若供给充裕则应回落至六十美元附近。当前俄乌战争与美伊战争均未将油价推破百元大关，原因在于市场预期这些冲突属于短暂性因素。

此轮系统性风险并非如金融海啸或欧债危机般具有较长时程，而是特朗普主导下短暂性的黑天鹅事件接连出现，导致油价在八十至一百美元区间徘徊。就中长期而言，未来油价合理走势应回归至六十至八十美元区间。

从上述分析可以看出，如今全球经济乱局的病根不在世界本身，而在美国自身。美国国债突破40万亿美元，政府与科技企业争相高息借贷，硬生生推高市场利率、砸崩美债价格，全球央行的外汇储备跟着一路缩水。

资源国家辛苦换来的美元储备大幅贬值，欧洲被迫承诺向美国投资六千亿美元、又因油价飙涨被迫加息，本土投资陷入停滞；韩国被强征企业利润与建厂投资，华尔街资本轮番收割股市；日本被干预汇率、被迫加息；加拿大五百多种商品被加征百分之五十的高关税。

全球陷入高债务、高能源、高利息的"三高困局"，绝大多数国家只能被动挨打。反观中国，早在三年前便开始化解债务风险、稳住经济底盘。截至2025年末政府负债率仅73.2%，远低于西方七大工业国与二十国集团的平均水平。

国内新能源发电占比突破40%，石油进口量逐年递减，摆脱了海外油价波动与区域冲突的束缚，稳稳压住了国内通胀。在全球加息抗通胀的大环境下，中国始终保持低利率、稳物价，为实体经济留足发展空间。

外贸层面早已告别"衬衫换飞机"的低端时代，机电高端产品出口占比接近60%，即便人民币持续升值，出口贸易仍逆势上扬、屡创新高。别人被动扛风雨，中国提前修堤坝，真正能扛住风浪的，永远是提前布局、脚踏实地的实干底气。

这是本期《美国那些事儿》，咱们下期见