季烨程：从芯片工程师到期货冠军

“期货不是预测游戏，而是应对游戏；不是比谁赚得快，而是比谁活得久。”——季烨程

说这句话的人，叫季烨程，是一名芯片设计工程师。

白天，他在上海的芯片公司画电路图、做设计验证；晚上和周末，他打开交易软件，管理着数百万级别的资金账户。他不辞职，不盯盘，不搞量化模型，甚至连K线都不怎么看。

可就是这样一个“业余选手”，在2025年底拿下了第十九届全国期货（期权）实盘交易大赛金融期货组冠军：参赛账户本金60多万元，半年做到600多万元，收益10倍；而在这轮盈利过程中，账户最大回撤一度接近60%。

今年，他又凭借PTA、贵金属等品种盈利颇丰。

二十年，一个工科生的“慢启动”

季烨程与投资的缘分，比很多人想象的要早。

2005年高中毕业的那个暑假，大多数同龄人还在打游戏，他就开始接触股票了。老家江苏南通周边有浓厚的投资氛围，通过身边认识的人了解到股票。大学四年他一直做模拟盘，读研期间正巧碰到股市从高点回落到熊市，把勤工俭学的零花钱投入市场，也亏了一些钱。

但亏损没有让他退场，反而让他发现了一个问题：股票只能单向做多，存在天然的局限。

“我就自己在网上搜索能在下跌中获利的投资方式，便了解到了期货。”季烨程说。这种“多空皆可为”的机制，特别契合他作为工程师追求逻辑对称的思维习惯。

2012年，研究生毕业刚工作不久，他正式开通了期货账户。和所有新手一样，赚赚赔赔，各个品种都试过，经历过多次翻倍，也经历过爆仓。

注意这个时间线：2005年接触股票，2012年进入期货市场，2025年拿到全国冠军。整整二十年。

没有一夜暴富，没有天赋异禀，就是一个工科生用业余时间一点一点磨出来的。

一笔让他“意难平”的黄金交易

在季烨程二十年的投资生涯中，印象最深的不是夺冠的那笔股指交易，而是一笔让他至今“意难平”的黄金投资。

“我从2017年7月开始看多黄金。” 当时金价还不到300元/克。他的判断依据是一个宏观逻辑：美元信用体系可能存在问题。他从特朗普的执政纲领中看到了贸易战略收缩的信号，“美国优先”政策长期来看会削弱美元的信用基础。

2018年贸易战打响，黄金行情如期启动。方向看对了，但“当时我的交易体系还匹配不上宏观分析能力”——上涨过程中他做了很多小波段，没有长期持有，最终收益率只有原本能拿到的三分之一。这笔交易成为他初期原始资金积累的重要来源，也成了他最深刻的一课：“体系配不上认知。”

更大的遗憾在后面。2025年4月，黄金涨到760多元时他选择脱手，后续黄金一路涨到1200元。经过半年梳理，他对黄金的定价逻辑有了全新判断：黄金的核心逻辑，已从锚定美元实际利率，切换到美债规模与美国生产力不匹配的角度。 他认为美债已接近“庞氏死亡螺旋”的边界，在美元估值体系崩溃前，黄金大概率会长期震荡向上。

用一笔“只赚了三分之一”的交易，换来一个对黄金定价逻辑的彻底重构，这个代价不小，但他认为值。

工程师做交易，到底哪里不一样？

很多人好奇，一个画芯片电路的，凭什么能做好期货？

季烨程自己给出的答案，藏在一个身份界定里：他更认可“投资者”而非“交易者”。

“我并非单纯通过交易技巧操作单一品种，而是站在宏观背景下选择大类资产，做宏观择时和轮动策略。”他的持仓同时覆盖股、债、汇、商品、贵金属以及外盘数字货币，按照宏观经济周期的框架进行配置和对冲，而非盯着自己熟悉的品种反复操作。

他的交易系统框架非常清晰：先在宏观背景下确定大类资产方向，再在对应品种里用技术分析择时入场，配合仓位管理和风险控制。 这和芯片设计的工作逻辑如出一辙——先做系统架构，再画电路模块，最后做版图优化。

2025年上半年，他抓住的机会是股指。他从4月布局到8月底，判断那是一轮“科技成长与价值修复双主线轮动”的结构性行情，吃到了主升浪。

如果说夺冠靠的是宏观判断力，那么真正让同行服气的，是他面对回撤时的反应。

在比赛期间，季烨程的账户一度经历了高达60%的回撤。对绝大多数交易者来说，这个数字足以让人失眠、焦虑、甚至崩溃割肉。但季烨程说了一句让记者都愣住的话：

“我当时心里是没有任何波动的。”

为什么？因为他的注意力压根不在资金曲线上。

“我没有盯着资金的起伏，只是根据标的本身的走势去判断它是否还在我预期的框架内运行。”他解释说，这60%的回撤主要来自期权持仓的时间价值损耗，而标的本身的走势并未超出他的技术分析范围。“只要标的没有问题，还在技术分析范围之内，其实不用太在意它。”

这种“把情绪和交易分离”的能力，本质上还是工科思维在起作用。芯片设计里有个概念叫“容差分析”——只要参数在允许范围内，系统就是正常的。季烨程把同样的逻辑搬到了交易上：只要标的走势在预期框架内，回撤就是正常的“容差”，没必要反应过度。

他的一句总结，值得每个交易者抄下来贴在电脑旁边：

“情绪的变化是不能帮你解决问题的，只有解决了问题，心态才能缓和下来。重点在于解决问题本身，不要轻易被情绪左右。”

风控思路和大多数人反着来

季烨程的风控方法，和常规交易者有着根本性的不同。

他做的是宏观配置，从策略层面就做了“风险再均衡”。对于市场上流行的“盈利加仓”操作，他明确表示不认可：“这种方式在趋势末期容易形成‘头重脚轻’的格局，一波回调就会吞噬前期所有的盈利，这也是期货市场‘新星多、寿星少’的原因。”

他的做法是反过来的：花大量时间等待中长周期的市场拐点，一旦确认拐点就一次性把仓位打满，后续行情再涨也不加仓；当判断接近下一个拐点时，逐步减仓，并把盈利再平衡到其他低位资产上。 这个策略本身就自带风控属性。

对于单一资产，他会先通过月线、季线等大周期判断拐点，再结合周线、日线找入场点，参考历史重要拐点的量价信号，预留合理的波动空间，根据自己能承受的单笔浮亏和总浮亏来计算仓位大小，确保风险始终在可控范围内。

他对期货风险的理解也与众不同。他说：“期货的风险在于波动，但波动是人为可控的，通过仓位管理、止损止盈就能把控。反观我们认为看似‘无风险’的选择——比如高考选专业、投资房地产、做生意——其实蕴含着无法止损的巨大风险。”

在他看来，期货市场反而有一个独特的优势：试错成本低，修正速度快。“一个消息几分钟、几小时内就会在盘面上体现，这其实是优势，能让交易者快速调整思维、迭代操作，比其他行业有更多试错和修正的机会。”

给交易者的建议只有两条

拿到全国冠军后，季烨程给交易者的建议只有两条：第一，不要抱着一夜暴富的希望，要以管理自身财富、保值增值的心态进入市场；第二，遇到挫折千万不要放弃，要分析清楚自己到底是判断错误还是心态出了问题。

他还特别提醒新手：“初学者不要太在意盘面的波动，不要以短期盈利为目的，而是要搭建自己的交易体系。”

在他看来，一个成功的交易者需要三种核心素质缺一不可：抗压能力和心态调节能力、持续学习迭代的能力、长期坚持的能力。 “克服恐惧和焦虑的核心是提升认知，当行情波动在你的预判范围内，就不会因未知而恐慌。认知提升了，对行情的包容性自然会增强。”

黄金是最确定的资产

展望下半年到明年，季烨程给出了明确的大类资产判断：

黄金：最确定的资产。 他从2017年开始看多，核心逻辑是美国国债的死亡螺旋——这是灰犀牛，不是黑天鹅，过程可能长达几十年。“任何时候不要追高，逢低买入，持有，甚至不抛都行。”目前黄金在1000关口有所纠结，但他认为还有低位加仓的机会。

能化：当下重点做多。 商品指数已确认主动补库周期，长度约一年半，可持续到明年上半年。PTA、PX、苯乙烯等下游基本面确认的品种，是他重点做多的方向。

股指：长牛慢牛是必然，但下一波启动最早在四季度甚至明年。 板块将从AI相关切换到业绩久期短、确定性强的资产，如黄金股、创新药、农林牧渔消费及大金融。

国债：阶段性做空长债。 下半年到明年可能出现高点做空的机会，但长周期仍以做多为主，因为政府有铸币税和降成本的冲动。

外汇：空美元是强宏观。 美元要么维持震荡不跌，但美股美债承压；要么牺牲美元保美债美股，美元可能跌至90以下。