险资年内调研A股公司超万次 硬科技成“主战场”

险资调研步履不停。Wind数据显示，截至目前，保险机构(保险公司和保险资管公司)合计调研A股上市公司10185次，同比下降26.5%。从调研方向看，电子元件、工业机械、集成电路等硬科技领域成为险资最集中的“打卡地”。在低利率环境延续、权益资产配置空间打开的背景下，险资正以“高股息打底、硬科技增强弹性”的哑铃型策略，重塑权益投资版图。

资管挑大梁，养老险更活跃

从参与调研的保险机构来看，保险资管公司是绝对主力。年内保险资管公司合计调研5522次，保险公司合计调研4663次。其中，泰康资产管理有限责任公司、华泰资产管理有限公司、阳光资产管理股份有限公司、新华资产管理股份有限公司和中国人保资产管理有限公司调研次数位居前列，分别调研559次、501次、413次、402次和349次。

保险公司中，养老险公司表现尤为活跃。中国人寿养老保险股份有限公司、太平养老保险股份有限公司、平安养老保险股份有限公司、长江养老保险股份有限公司和中国人民养老保险有限责任公司调研次数居前五，分别调研441次、333次、296次、237次和185次。

养老险公司调研频次较高，与其资金属性密切相关。北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆表示，养老险资金久期长、稳定性要求高，需要通过深度调研挖掘具备长期稳定收益能力的核心资产；同时，作为养老金第三支柱的重要参与者，养老险公司需构建差异化投资组合，因此呈现出更为积极的调研态势。
不过，整体来看，险资调研频次延续下降趋势。2023年、2024年和2025年，险资调研A股上市公司次数分别为3.03万次、2.23万次和1.84万次。杨帆还表示，险资调研活动呈现结构性调整态势，调研频次下降主要源于三重因素：一是在低利率市场环境下，保险资金更加聚焦高股息等具备确定性收益特征的优质标的；二是监管政策明确权益资产配置空间后，险资投资策略更趋精准；三是部分科技成长行业发展趋势已形成市场共识，降低了分散调研的必要性。

硬科技成“主战场”

从险资调研标的来看，硬科技领域无疑是今年最集中的方向。具体来看，险资调研次数最多的行业分别为电子元件、工业机械、集成电路、电子设备和仪器、电气部件与设备、医疗保健设备和西药等。从个股来看，中际旭创、上海银行、新易盛、源杰科技、华勤技术、胜宏科技、澜起科技、深南电路、华润微、水晶光电等被调研次数居前。

这一趋势在年内逐步加强。Wind数据显示，截至6月22日，184家保险机构合计调研A股上市公司6546次，其中电子元件行业以489次调研居首；到7月，通信设备行业以累计88家险资机构调研位居首位，集成电路、电子元件行业均以77家并列第二。8月，共有128家险资机构开展调研，调研次数合计1777次，环比实现翻倍；覆盖上市公司520家，环比7月的263家亦近乎翻倍。

险资为何密集聚焦硬科技？天职国际金融业咨询合伙人周瑾表示，在当前低利率叠加资产荒的背景下，符合国家战略导向、需要“耐心资本”大力支持且具有巨大增值潜力的科技成长企业，成为险资最为匹配的资产配置选择之一。从产业发展角度看，高端制造、硬科技、新质生产力是国家长期扶持方向，产业天花板高，长期价值成长空间大。

从险资自身角度看，其长期特性需要寻求能提供长期回报的资产，且监管机构下调科技股投资风险因子，在偿付能力规则上给予鼓励，保险公司也更加有动力加大配置力度。

政策层面的引导也为险资布局硬科技提供了有力支撑。9月10日，国家金融监督管理总局副局长丛林在国新办“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会上表示，将推动优化科技领域的金融资源供给，完善保险资金等投早、投小、投长期、投硬科技各项政策，支持新兴产业和未来产业发展。

“哑铃型”策略持续深化

调研方向的变化，是险资权益配置策略调整的一个缩影。从更宏观的视角来看，险资正在以“哑铃型”策略应对低利率环境的挑战。

“哑铃”的一端，是高股息、低波动、现金流稳定的优质蓝筹资产。在固收类资产收益率持续下行的背景下，这类资产为险资提供了稳定的收益安全垫。广发证券研报认为，在利率中枢长期低位运行、政策红利持续释放、新会计准则全面实施的三重驱动下，以“高股息打底、成长赛道增强弹性”为特征的哑铃型配置策略，正成为险资中长期稳定权益收益的主线。

从配置数据来看，险资权益资产扩张速度明显加快。金融监管总局数据显示，截至2026年6月末，保险资金运用余额达40.82万亿元，同比增长12.67%；其中股票投资账面余额4.1万亿元，占资金运用余额的比重突破10%大关，达到10.04%，创2022年二季度监管系统披露以来最高水平，并已连续8个季度环比提升。二季度末，股票和证券投资基金合计配置余额达6.39万亿元，较年初增长6907亿元，占资金运用余额的比重升至15.66%，规模创下历史新高。

在“哑铃”的高股息一端，OCI账户成为核心载体。新会计准则下，将高股息股票指定为OCI类资产，股票市值波动只影响净资产而不影响利润，使得险资能够在保持财务稳健的同时获取稳定分红收益。中泰证券《2Q26保险资金重仓流通股深度跟踪》(2026年9月4日)数据显示，2026年二季度末，险资共出现在610只A股的前十大流通股东名单中，合计持股市值为7972亿元。根据券商中国的统计，金融股在险资重仓股中占比超40%，以银行股为代表的金融板块一直是险资权益配置的核心底仓。

在“哑铃”的成长一端，险资的布局力度同样在加大。今年二季度，超400只个股获险资增持或新进成为前十大流通股东，涉及金融、公用事业、钢铁、有色金属、机械制造、煤炭等多个行业。招商证券非银团队在《从中报看2026年保险资金投资变化——险资股票占比再创新高，再平衡或是下半年投资主线》研报中分析认为，险资入市方式更加多元化，长期投资试点私募全部进入实际运作阶段，传统核心资产仍为重点，同时适当兼顾成长性。

展望未来，险资权益配置比例仍有提升空间。据金融监管总局二季度数据测算，当前保险资金的“股票+基金+长期股权投资”占资金运用余额的比例约23%；而按偿付能力监管的档位化标准，上季末综合偿付能力充足率在150%至250%的保险公司，权益类资产配置上限为30%(监管口径为占上季末总资产的比例)，权益配置仍有提升空间。周瑾认为，行业哑铃型的均衡配置策略还会延续，一端将高股息蓝筹股作底仓，锁定稳定现金流；另一端则精选硬科技、新质生产力龙头博取长期成长，两端动态再平衡。

南开大学金融学教授田利辉表示，当前险资持续增配高股息资产，边际加仓电力及公用事业、钢铁、煤炭等板块，同时围绕AI、半导体、新能源、生物医药等具备长期增长潜力的方向进行布局，“高股息大盘蓝筹作为底仓、科技成长板块灵活参与结构性机会的双轨策略仍是主流”。他同时提到，险资入市路径正从“二级市场举牌”转向“IPO战略配售和基石投资”，角色从“财务投资人”向“战略投资人”演进。

来源：大湾区经济网证券之星频道