杨世进，从专利审查员到百亿基金经理，一只医药翻倍股重仓8个季度

公募中国研究组 | 栗栗通

编辑、统筹 | 莫蒂

制作 | 栗栗通

在中国公募基金行业，基金经理的履历大多循着“名校金融券商研究员——基金经理助理——基金经理”的标准路径展开。但杨世进的职业生涯起点，却与此截然不同。他于北京大学药学院毕业，曾任国家知识产权局专利局审查员。

这个看似“跨界”的开端，反而成了他投资生涯中最独特的底色。从审查生物医药专利到研判上市公司价值，从解读专利文件到透视产业周期，杨世进用十六年的投研积淀，走出了一条“缓进”却扎实的职业道路。

2025年7月，杨世进正式接掌兴证全球基金最具分量的旗舰产品——兴全趋势投资混合（LOF），加上此前管理的兴全多维价值、兴全合丰三年持有，这位“药剂学硕士”出身的基金经理，在管规模已突破200亿元，跻身公募行业新晋百亿基金经理阵营。

超200亿规模，大幅跑赢基准

2008年9月，杨世进从北京大学药学院毕业，进入国家知识产权局专利局，成为一名生物医药专利审查员。专利审查的本质，是对一项技术方案的“新颖性、创造性和实用性”做出独立判断。这恰与投资中对企业“护城河”和“商业模式”的研判有着异曲同工之妙。

2010年，杨世进离开专利局，先后在招商基金、天治基金担任研究员。2014年5月，他加入兴证全球基金，从研究员做起，一步步成长为基金经理助理。2020年12月，他开始管理兴全合宜混合，正式走上投资岗位。

目前，杨世进在管3只产品，合计管理规模251.84亿元。虽然三只基金是不同的时间点接手，但都取得了不错的成绩。

截止9月8日，兴全多维价值A、兴全合丰三年持有、兴全趋势投资分别取得了66.38%、56.11%、59.06%的任职回报，分别跑赢基准70.71个百分点、33.33个百分点、53.89个百分点。

如果用一句话概括杨世进的投资哲学，那就是——“以估值为锚，以成长为底色，以创新为动力，以社会发展规律为参照”。

杨世进将股市的理解拆解为三个层次，最底层是客观世界，中间层是市场规律，最上层是股价。在他看来，大部分投资著作已经给出了“解题技巧”，比如估值框架、财务分析，但真正起决定作用的，还是投资者对客观世界的理解能力。

投资是对世界认知的变现，股市首先是人类社会发展在资本市场的映射，要理解股市，首先要理解人类社会发展的规律。社会在变化，方法论也需要迭代，基金经理需要调整行业与风格的配置比例适应不同的市场变化，而这配置的组合也反映了他对客观世界的理解。

科技+医药共筑持仓底色

从持仓配置看，杨世进一直重视医药、新能源、科技方向。

科技板块是杨世进的绝对核心主线。以兴全趋势投资为例，组合中电子行业持仓占比常年维持在20%-40%之间，隐形重仓股同样延续了科技主线。他对海光信息、国力电子、立讯精密等科技标的实现了长周期的重仓持股，享受了产业成长的核心红利。

最被市场认可的是，2026年他精细化挖掘出工业视觉领域的天准科技。旗下三只基金共同重仓该股，今年二季度公司跃升为“翻倍股”。杨世进的三只基金持股1036.47万股，持股市值一度超 14亿元，展现出前瞻的产业周期拐点捕捉能力。

凭借生物医药的专业背景，医药始终是杨世进的第二大偏爱行业。他在医药周期的博弈中更看重“真实价值”与“护城河”。在医药行业估值筑底阶段，他精选具备长期研发壁垒与商业化落地能力的标的，保持了长线重仓配置，在防守中积蓄弹性。

2024年三季报，众生药业首次出现在兴全多维价值A服软重仓股中，在筑底震荡阶段，杨世进每个季度都在大幅买入，上涨阶段还在不断加仓，截止2026年中报，基金持股数量已经从最初的526万股增加至1004万股，连续重仓8个季度，在此过程中，公司股价也翻了2-3倍。

在战术层面，杨世进信奉“均衡配置、分散投资”，前十大重仓股占基金净值的比例大多维持在30%-40%。均衡也并非简单地在行业间平均分配仓位，而是建立在对产业周期深刻理解基础上的动态平衡。过去几年市场普遍震荡回调，他通过重仓部分电力及具备红利属性的个股，令组合业绩保持相对平稳。

今年4月，在兴全投资人大会上，杨世进表示，第四次科技革命正加速推进，中国技术创新进入前所未有的密集活跃期。他指出，AI领域Token消耗提速印证需求爆发，正迈入价值兑现周期；国内大模型与海外顶尖水平差距持续缩小。创新药方面，我国研发体量已超海外，BD授权交易稳步增长。高端制造亦被列为具备长期配置价值的方向。

经历了7月份的快速回撤，杨世进也承认AI未来一段时间的投资，alpha的选择会比 beta更重要，定价相比技术细节会更重要。未来依旧重点关注国产算力GPU相关芯片、存储和逻辑晶圆厂、云以及下游Agent相关变化这三个层面的机会。

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