河北联吉启成招股书解读：净利润101.3%高增长 金华产业园物管市占第二

来源：新浪港股-好仓工作室

产业赛道高景气 区域龙头地位稳固

近年浙江省产业园区物管市场增长动能充足，2021-2025年行业整体收入复合年增长率达12.6%，其中基础物管服务、增值服务同期复合增速分别为11.6%、15.5%，预计2025-2030年市场总收入复合年增长率仍维持11.5%，长期成长确定性极强。公司深耕金华-义乌核心产业带，2025年该区域产业园物管在管总建面达3390万平方米，按总建面、总收入计算的市场份额分别为8.0%、7.9%，均位列当地行业第二，区域龙头壁垒扎实。

业务结构优化 第三方项目占比持续提升

公司业务分为基础物管服务与增值服务两大板块，过往记录期内收入结构持续向更具盈利稳定性的方向调整：

2024财年2025财年2026年上半年人民币千元占比人民币千元占比人民币千元占比基础物业管理服务59.3%67.0%68.2%增值服务40.7%33.0%31.8%总计100.0%100.0%100.0%

同时公司对母公司的业务依赖度持续下降，来自独立第三方项目的收入占比从2024财年的22.0%提升至2026年上半年的37.0%，2026年6月末第三方项目在管建面占比达52.3%，运营独立性大幅增强。2026年上半年公司新拿下金华-义乌区域18万平产业园管理合约，外拓能力得到市场直接验证。

盈利跳升 多板块毛利率表现亮眼

公司盈利端呈现爆发式增长，2025财年净利润同比大增101.3%至1593.7万元，2026年上半年净利润较2025年同期的59万元大幅增长至759.2万元，盈利水平实现跨越式突破。各业务板块毛利率同步走高，2026年上半年整体毛利率达52.6%，其中能源相关服务始终维持100%毛利率，运营支持服务毛利率升至72.9%，园区配套服务毛利率达55.8%，盈利质量处于行业顶尖水平：

截至12月31日年度截至6月30日六个月2024年2025年2025年2026年基础物业管理服务38.0%41.4%946636.8%42.8%增值服务985433.8%62.6%511848.4%940973.7%— 运营支持服务518423.0%927755.5%215935.3%576272.9%— 园区配套服务138841.1%260752.3%92738.2%154855.8%— 能源相关服务3282100.0%4574100.0%2032100.0%2099100.0%总计36.3%48.4%40.2%52.6%

财务健康度也同步大幅改善，2026年上半年末资本负债比率从2024年末的631.2%骤降至25.9%，流动比率升至1.94，资产负债结构进入极安全区间。

股东资源深厚 增长确定性充足

公司由浙江庞隆全资持有，实控人为刘巧玲、周程扬母子，母公司是金华本地资深产业园开发商，2020年以来已开发超十座产业园，目前仍有6个开发中项目储备，未来三年预计为公司带来合计40万平新增在管面积，内生增长支撑极强。同时公司已与控股股东签署严格不竞争契据，明确业务边界，且承诺未来所有产业园开发项目优先交由公司管理，从根源上锁定长期业务拓展空间。

募资投向精准 打开长期成长天花板

本次IPO募资全部聚焦高潜力增量赛道：一是开发园区智慧系统，实现门禁、安防、能耗集中管控，进一步压低运营成本；二是布局屋顶太阳能发电站，依托现有在管项目屋顶资源放大100%毛利率的能源服务板块规模；三是升级园区配套服务，拓宽增值服务覆盖边界；四是联合地方国企开发商成立合资公司，抢夺更多长三角区域产业园项目资源。

低风险合规底盘 上市确定性拉满

本次上市由香港证监会持牌的南强资本担任独家保荐人，安永、竞天公诚等全领域顶尖中介机构全程护航，所有中介均与发行人无任何股权关联、无过往项目利益绑定，独立客观性完全符合港股GEM上市合规要求。公司近24个月内无任何权益类资本运作，不存在特殊权益条款、未偿还可换股证券等历史遗留问题，股权底盘干净无纠纷。同时自2026年6月末经审计财报节点至今，公司经营与财务前景无任何重大不利变动，近12个月业务未出现任何重大中断，基本面稳定性极强。

文末点评

作为金华产业园物管赛道的区域龙头，河北联吉启成兼具101.3%的净利润高增速、52.6%的行业顶尖毛利率，同时完成了从高风险分租模式到轻资产委管模式的战略切换，租金成本两年大降98.7%，彻底规避空置亏损风险。公司既受益于浙江产业园物管行业10%以上的长期复合增长红利，又依托母公司项目储备与第三方外拓形成双轮驱动，叠加零历史包袱的干净股权结构、全独立中介护航的合规保障，在港股GEM板块属于稀缺的“高成长+高安全边际”标的，后续随着智慧园区、分布式光伏等新业务落地，业绩增长弹性有望持续释放，值得港股打新与成长型投资者重点关注。

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