关于接下来的A股，我有一个建议

在A股市场的复杂生态中，不同板块在面对市场波动时表现各异。

当大盘整体行情较好之时，投资者往往青睐于具备高成长性和高收益弹性的板块，最典型的便是以人工智能、芯片等为代表的大科技板块。回顾今年上半年，大盘单边上行期间，科技板块的爆发力令人瞩目。截至6月下旬，A股市值前十强中科技股占据重要席位，寒武纪、中际旭创等龙头公司市值一度突破万亿元，工业富联市值超过贵州茅台，AI算力产业链的强势可见一斑。

然而进入三季度以来，市场格局正在发生微妙而深刻的变化。

国内层面，上半年GDP同比增长4.7%，但二季度增速放缓至4.3%，经济运行呈现生产强于需求、外需强于内需、新动能强于传统动能的结构性特征。

国外层面，美联储政策路径的不确定性持续扰动全球资本市场，市场对9月议息会议的加息概率定价已接近60%，白宫与华尔街之间的分歧形成鲜明对峙；与此同时，美伊局势愈演愈烈，霍尔木兹海峡博弈不断升级，布伦特原油价格时隔两个月再度突破每桶100美元，全球风险偏好受到明显压制。

映射到资本市场上，便是9月以来A股缩量分化态势明显，上证指数在3950点附近反复震荡，沪深京三市成交额持续萎缩，昨日成交额1.66万亿创年内次低纪录，年内不足2万亿成交累计天数扩大至16天，且距离年内最高点已经腰斩。同时，板块轮动速度明显加快，赚钱效应欠佳，市场情绪颇为低迷，操作难度极大。

正因如此，我们认为接下来有必要在配置策略上加以调整——比如，重点关注一些防御型板块。

事实上，当市场不确定性或操作难度开始增加时，很多投资者都会或多或少地选择一些具备防御属性的板块，将其作为资金的“避风港”；而这些板块凭借自身独特的行业特性和市场地位，往往能够展现出相对稳定的业绩和股价表现，继而为投资者提供一定程度的保护。

那么，防御性板块都涉及哪些领域呢？本文将尝试给出详细解答。

一、消费医药：需求永恒，估值修复可期

消费作为A股市场的重要组成部分，一直都具有显著的防御属性。尤其是以食品饮料为代表的必选消费品类，历来都是不少投资者心目中绝佳的避险品种。

究其原因，食品饮料是人们日常生活不可或缺的部分，无论经济处于繁荣还是衰退阶段，其需求都相对稳定。其中，行业龙头企业凭借强大的品牌影响力和市场份额，拥有较强的定价权，在面对原材料价格波动等情况时，具备突出的抗通胀能力。以白酒为例，茅台、五粮液等高端白酒品牌壁垒极为深厚，其生产工艺复杂且独特，新进入者很难复制。即使在经济下行时期，高端白酒的消费场景如商务宴请、礼品赠送等依然存在，需求韧性十足。

医药板块的防御属性同样突出，且在近期市场中得到了充分验证。回顾7月份，A股连续大幅度回调，而在此期间医药生物概念股却持续走强，医疗服务、创新药、CXO概念、维生素等细分板块纷纷放量拉升。

背后的中长期逻辑在于，随着人们健康意识的提升和老龄化社会的到来，对医药产品和医疗服务的需求持续增长。从创新药研发企业到医疗器械制造商，从连锁药店到医疗服务机构，整个医药产业链都受益于稳定的需求。

接下来，随着市场高低切换的节奏加快，市场关注估值处于相对低位的消费、医药板块或迎来阶段性修复机会。

二、公用事业：刚需保障，高股息优势凸显

公用事业板块涵盖电力、水务、燃气等行业，具有需求刚性和政策定价的双重特点。

具体而言，民众和企业对电力、水务、燃气的日常需求不会因为经济形势的变化而大幅波动，这种稳定的需求为企业带来了稳定的现金流。同时，该板块企业大多受到政策监管，产品和服务价格相对稳定，虽利润增长空间有限，但能够保证稳定盈利。此外，公用事业企业通常具有较高的股息率，在低利率环境下，对追求稳健收益、规避风险的资金具有较强吸引力。

以电力行业为例。作为社会生产生活的刚需能源，电力需求受到经济周期的影响相对较小。无论经济处于繁荣或衰退阶段，居民用电、工业基础用电等需求都保持稳定，这种刚性需求可以较为顺畅地转化为电力企业稳定的现金流。

不仅如此，电力行业普遍具有高分红特征，其中长江电力等企业分红率常年维持在3.5%左右的水平，显著高于10年期国债收益率，展现出“类债券”的属性，对于很多稳健型投资者来说都极具吸引力。

水务行业亦是如此。供水企业通过收取水费获得稳定收入，污水处理企业则通过提供服务获取收益。由于水务行业具有区域垄断性，企业在特定区域内拥有稳定的客户群体，受经济周期影响较小，业绩得以稳步增长。

三、银行保险：资金基石，长线资金持续加码

银行作为经济体系的资金枢纽，在经济运行中发挥着关键作用。

从经营模式上看，银行的核心业务是“吸收存款、发放贷款”，其服务覆盖居民、企业、政府三大主体，需求具备广谱性和刚性，受经济短期波动的冲击相对可控。反映到业绩上，银行板块的营收和利润波动远小于资源、地产等周期板块，经营基本面更为稳健。

值得关注的是，险资对银行板块的配置力度正在持续加大。

2026年半年报显示，二季度保险资金持续加码国有大行及部分优质银行股：中国人寿传统险账户新进建设银行前十大股东，持股5.43亿股，市值约52亿元；邮储银行新增人保寿险、人保财险两大账户；中国人寿继续增持工商银行2355.86万股，期末传统险账户持股14.98亿股，对应市值约105亿元。有机构分析指出，银行板块资产质量相对稳定、盈利边际改善，是板块配置的核心支撑，后续大行估值中枢有望稳步抬升。

这充分说明，在当前低利率环境下，银行股的高分红属性与险资“长期投资、价值投资、稳健投资”的导向高度契合。

至于保险行业，其防御属性源于独特的经营特点。当经济下行或市场波动时，企业和个人对风险保障的需求反而增强，这种“经济越不确定，保障需求越刚需”的特性，使保险板块业绩受周期冲击较小。在投资端，保险公司大量配置国债、金融债等固定收益类资产，这类资产在市场波动时往往表现稳定，甚至因避险资金涌入而升值。

四、交通运输：经营稳健，现金流为王

这里的交通运输，主要涉及高速公路与港口。

高速公路方面，企业收入主要来源于车辆通行费，具有较强的稳定性。一旦高速公路建成通车，运营成本便相对固定，只需车流量保持平稳增长，即可为企业带来持续现金流。与此同时，高速公路企业通常具有较高的股息率。根据机构数据，典型高速公路板块2026年预期平均股息率在5%左右，现金流稳健增长的核心资产或为防守优选。其中部分等优质标的的股息率均处于较高水平，在市场波动时很容易成为投资者寻求稳定收益的选择。

港口方面，作为物流运输的关键节点，港口与进出口贸易紧密相关。虽然近年来国际贸易环境的不确定性在增加，但随着我国经济的持续发展以及“一带一路”倡议的深入推进，港口货物吞吐量有望保持稳定增长。另外，部分港口企业同样通过分红回馈股东，股息率具备一定吸引力。

五、其他：农业与黄金的独特防御价值

农业作为国民经济的基础产业，在A股市场中具有特殊地位。

从行业特点来看，农业既不属于朝阳行业，也不属于夕阳行业，行业生命周期平稳，业绩波动相对较小。2026年以来，国家层面密集出台农业支持政策，围绕粮食安全与农业现代化推出多项重要举措。日前发布的《加快农业农村现代化“十五五”规划》进一步凸显粮食安全的战略刚性。农业股股价长期以来运行稳健，在绝大多数时间里波动幅度都要明显小于大盘，这一特性使其在市场调整阶段成为资金的避风港之一。

黄金板块在A股市场中同样以其独特的避险属性而备受关注。

当前，伦敦金现站稳4400美元关口，全球秩序重构期不确定性提升，地缘风险日益常态化，黄金的避险与“稳定器”价值被重新定价。美伊冲突持续升温更为金价提供了额外的避险支撑，布伦特原油重返100美元上方进一步强化了市场对通胀与地缘风险的担忧。从业绩端看，2026年上半年上游金矿企业盈利大幅增长，叠加金价中枢上移，推动板块估值上行。此外，黄金板块与其他板块的相关性较低，将黄金股纳入投资组合中可以有效分散风险，提高投资组合的稳定性。

六、结语：攻守兼备，行稳致远

综上所述，消费、医药、公用事业、银行保险、交通运输、农业和黄金等板块在A股市场中具有显著的防御属性。这些板块在不同的经济环境和市场周期中，凭借自身的行业特点和优势，往往能够为投资者提供相对稳定的回报和风险缓冲。当市场进入震荡调整阶段、操作难度加大时，适当增加对于防御品种的配置不失为一种理性的选择。

事实上，近期市场风格正从主题驱动向基本面驱动切换，高位题材股分歧加大，部分资金开始流向低估值消费、医药和高股息等板块，呈现典型的震荡筑底特征。这或许会成为接下来市场上部分投资者推崇的一种投资风格。

不过需要强调的是，即使是防御性板块，也并非完全不受市场大盘波动的影响，投资者仍需密切关注宏观经济形势、行业动态和企业基本面的变化，从而做出科学合理的投资决策。

此外，考虑到当前A股中长期依然有可观的上涨空间，采用“哑铃策略”依然是个不错的思路——即除了配置一部分防御性板块之外，仍有必要持有一些位置不高且具备硬逻辑支撑的大科技等主线板块，毕竟科技产业的长期成长逻辑并未改变，只是短期需要时间消化估值。如此一来，方能做到“进可攻、退可守”，继而更加从容地应对后续行情。

在震荡市中保持均衡配置、不频繁追涨杀跌，或许才是穿越周期的关键所在。

【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】

本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院高级研究员付一夫。

编辑：胡伟