欧央行年内二度加息，欧债延续抛售潮

当地时间周四（10日），欧洲央行公布最新利率决议，将三大关键利率均上调25个基点。其中存款便利利率升至2.50%，主要再融资利率和边际贷款便利利率分别升至2.65%和2.90%，新利率自9月16日起生效。这是欧央行年内的第二次加息，符合市场预期。

欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）在决议后的新闻发布会上表示，通胀前景的风险偏向上行，这源于中东冲突以及俄乌局势的发展，能源冲击可能进一步加剧，其对其他价格和工资的影响也可能强于当前预期。她特别提示了冬季的天然气风险：如果出现新的供应中断，或异常寒冷的冬季叠加低库存，天然气价格可能上涨。

通胀预期上修，增长预期同步上调

欧央行在决议声明中表示，中东冲突持续制造通胀压力，通胀将在较长时间内明显高于目标水平，此次决定表明管委会致力于确保通胀在中期稳定在2%。今年6月，欧央行进行了2023年以来的首次加息，将关键利率上调至2.25%，成为首个因这场战争而收紧政策的主要央行；7月会议按兵不动。

随决议发布的最新预测显示，总体通胀2026年均值为3.0%，2027年为2.5%，2028年为2.1%；剔除能源和食品的通胀分别为2.5%、2.6%和2.3%。与6月相比，2026年的通胀预测保持不变，2027年和2028年则被上修。

增长方面，欧央行将2026年经济增速预测由6月的0.8%上调至0.9%，2027年和2028年分别为1.4%和1.5%，其中2027年同样较6月上调，主要反映欧元区经济的韧性强于预期。

欧央行同时强调，前景仍高度不确定，通胀风险偏上行，增长风险偏下行；工作人员更新的情景分析显示，在能源冲击强度、持续时间及其间接和二轮效应的不同假设下，增长与通胀的结果区间相当宽。政策路径上的措辞未变：管委会将依据数据、逐次会议决定政策立场，不对特定利率路径作预先承诺。

此次会议的背景是能源价格再度冲高。8月欧元区通胀率为3.3%，其中能源通胀跳升至14.3%。作为能源净进口方，欧元区自中东战事威胁霍尔木兹海峡商品运输、推高并加剧油价波动以来，通胀持续高于2%的目标。决议前一个交易日，布伦特原油自7月以来首次升破每桶100美元；周四油价再度跳涨4%，布伦特一度触及105美元，原因是伊朗战争爆发以来针对航运的袭击出现最大规模升级。

拉加德：通胀风险偏上行，不预设利率路径

对于通胀何时回落，拉加德给出的时间表是总体通胀预计在2027年底前后回到目标附近，加息的效果将为此提供支撑。她同时表示，较短期限的通胀预期仍处于偏高水平，但多数长期通胀预期指标仍在2%左右；7月多数潜在通胀指标大体稳定，现阶段工资对能源冲击尚未出现实质性反应，欧央行的工资追踪指标显示2027年上半年协议工资增速将小幅升至2.7%。

经济表现方面，她的判断偏乐观：尽管面临能源冲击的逆风，二季度经济仍显示出韧性，增长在各国和各部门之间较为普遍，这一态势很可能延续至三季度。

市场机构针对欧央行利率路径的分歧明显。英国资管机构安本（Aberdeen）经济学家费利克斯·费瑟（Felix Feather）在决议前的报告中判断，加息几无悬念，更关键的是措辞是否意味着这是一轮更长紧缩周期的下一步，而欧元区经济的韧性强于欧央行预期。

德意志银行对客户的调查显示，市场对紧缩终点并无共识：超过三分之一的受访者认同该行关键利率升至2.75%的判断，四分之一认为只会再加息一次，另有四分之一预计终端利率为3%。

债市抛售延续，市场押注紧缩尚未结束

发布会期间，欧洲债市的抛售进一步扩大，债券价格下行，德国两年期国债收益率一度上行12个基点至3.19%，为近三年最高；掉期市场已完全定价到明年年中前还有三次25个基点的加息，下月会议加息的概率超过50%。

长端同步走高，截至欧洲时间周四晚间，德国10年期国债收益率涨5.3个基点至3.512%，法国10年期国债收益率涨10.7个基点至4.436%，意大利10年期国债收益率涨1.5个基点至4.292%。

汇市反应一波三折。欧元兑美元在决议公布前后快速跳水，日内一度跌至1.1597，随后在拉加德发布会期间收复大部分失地，截至欧洲时间周四晚间报1.1622，跌0.12%。

欧洲股市同样走低。截至收盘，基准股指欧洲斯托克600指数跌0.69%，德国DAX指数跌0.84%，法国CAC40指数跌0.49%。

美国金融服务机构StoneX高级市场分析师菲奥娜·辛科塔（Fiona Cincotta）认为，上修的通胀预测和更具韧性的增长，令市场把这次加息读作偏鹰派，而这正是欧股承压的原因。