支付机构半年报透视：拉卡拉业绩领跑，出海仍处投入期

界面新闻记者 | 林倩冰

支付机构半年报已陆续出炉。

总体来看，支付机构营收总体同比实现正增长，但部分支付机构呈现“增收不增利”趋势。同时，股权出售对部分支付机构净利润影响较大。

具体看，7家主流支付机构中，有6家营收同比实现正增长。其中，拉卡拉（300773.SZ）实现营业收入32.57亿元，同比增长22.86%；新大陆（000997.SZ）旗下星驿支付实现营业收入17.86亿元，同比增长26.55%，二者营收规模、增速均处于前列。

移卡（09923.HK）上半年实现营业收入12.49亿元，同比则下降23.9%。移卡在半年报中表示，总收入同比下跌受中国内地外部宏观环境影响，内地GPV（支付业务交易量）同比下跌23%至8804亿元。

有支付业内人士告诉界面新闻，支付机构业绩有所下滑，或因为支付交易减少，支付机构手续费收入有所下降。另有支付业内人士也对界面新闻表示，交易少了，自然收入利润就会下降。

从净利润看，截至2026年6月末，3家支付机构净利润同比实现正增长，3家净利润较上年同期有所下降，1家EBITDA（息税折旧及摊销前利润）亏损。其中，拉卡拉、仁东控股（002647.SZ）旗下合利宝、移卡分别实现净利润6.69亿元、6201.75万元、4191.8万元，同比分别增长191.67%、6.37%、1.3%。

星驿支付、嘉联支付、连连数字（02598.HK）分别实现净利润2.23亿元、2703.06万元、1094万元，同比分别下降29.73%、69.46%、99.3%。高阳科技（00818.HK）旗下随行付，其业绩表现对应财报内“支付及数字化服务”。半年报披露，2026年上半年，高阳科技支付及数字化服务EBITDA净亏损371.9 万元。

就净利润同比下滑，界面新闻联系多家支付机构采访。其中，嘉联支付母公司新国都回复界面新闻称，公司各项业务正常开展，上半年营业收入及交易流水保持稳健增长。嘉联支付将继续坚持合规经营，聚焦主营业务，不断提升服务能力，持续深耕支付生态。

数据来源：各机构半年报

综合来看，星驿支付、嘉联支付、随行付等净利同比下跌的支付机构，营收较上年同期均有所增长，呈现“增收不增利”的态势。

复旦发展研究院助理研究员石烁在接受界面新闻采访时表示，部分支付机构“增收不增利”，一方面或是因为传统收单业务竞争激烈，交易规模增长可能伴随费率下降、渠道分润增加，压缩毛利空间；另一方面，合规、风控、技术投入等刚性成本持续上升。

博通咨询首席分析师王蓬博对界面新闻表示，主要还是因为交易规模扩张带动营业收入增长，但行业同质化竞争下支付费率持续走低，拉低整体毛利水平，同时机构加大AI研发、系统升级的投入，叠加合规风控、市场拓展的成本上升等情况，所以出现营收规模扩大但利润并未同步增长的现象。

界面新闻注意到，上半年，出售股权对部分上市支付机构净利润产生较大影响。

具体看，2026年上半年，拉卡拉（300773.SZ）实现归母净利润6.69亿元，同比增长191.67%；连连数字（02598.HK）实现期内利润1094万元，同比下降99.3%。

两家支付机构净利的大幅波动均与其出售股权有关。拉卡拉半年报显示，在二级市场出售蓝色光标（300058.SZ）所贡献的净利润占净利润总额的69.16%。扣除非经常性损益后，拉卡拉实现归母净利润2.19亿元，同比增长50.28%。

就期内利润同比大幅下降，连连数字回应界面新闻称，主要是因为去年同期公司确认了出售连通部分股权形成的16.0146亿元收益，以及4.5218亿元股权稀释收益，一次性股权处置及稀释收益显著抬高了同期利润基数。

连连数字向界面新闻介绍，经调整后，连连数字上半年营利润为1.56亿元，同比增长147.3%。

王蓬博认为，出售股权带来的投资收益属于非经常性损益，能够短期调节利润水平，但不具备可持续性。因为股权处置属于一次性的资产变现行为，并非支付机构的主营业务范畴，只能在当期增厚利润，无法持续形成业绩贡献。

石烁也表示，此类收益不具备稳定可复制性，难以成为持续利润来源，长期仍取决于支付主业和增值业务的盈利能力，应重点看扣非利润、主营业务毛利率及经营现金流。

展望来看，多家上市支付机构正持续布局海外市场。

连连数字半年报显示，截至2026年6月30日止六个月，公司全球支付业务总支付额（TPV）达到2499亿元，同比增长25.9%，全球支付业务总收入为6亿元，同比增长27.1%。

新大陆半年报披露，公司正加码海外牌照体系的布局，为跨境支付与海外收单业务打下坚实的基础。

综合来看，业内认为，出海或能在一定程度上拉动业绩增长，但短期内贡献有限。

王蓬博认为，目前来看，出海确实费率比较高，有较强的拉动作用，头部机构凭借已有的跨境合规网络与场景布局能够逐步释放增量，但多数中小机构出海门槛较高，前期投入大于产出，短期难以贡献较大利润。

中长期来看，出海有望打开海外增量市场，AI 则有望催生新业务模式与服务形态，二者具备拉动业绩增长的潜力；但现阶段行业整体仍以布局投入为主，机构间分化将持续扩大。

石烁也认为，出海有助于打开增量市场、提升跨境支付及综合金融服务收入，但短期看对业绩的拉动仍有限。

苏商银行特约研究员武泽伟对界面新闻表示，出海业务可以打开跨境电商与外贸结算市场，相关业务毛利率高于传统境内收单，成为新的业务增长点。但海外市场合规门槛高，牌照申请、本地化运营都需要持续投入，短期成本压力较大。