4家汽车新势力，正走在4条赛道上

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（来源：贝壳财经）

2026年上半年，新能源汽车市场存量竞争中，蔚来、小鹏、理想、零跑4家新势力车企半年报悉数亮相，“烧钱换规模”成为过去，各家基于自身定位，走出了高端盈利、技术深耕、转型阵痛、走量突围等不同的发展路径。

营收、毛利、利润、研发数据的差异，本质是战略选择的落地结果，而原材料上涨等成本问题，也给企业带来不容忽视的利润压力。

蔚来、零跑将跑通“盈利链路”

新能源行业今年面临供应链成本上行压力，整车制造端利润被系统性挤压，核心原材料与车规零部件价格大幅反弹等挑战。据上海有色网、中国有色金属工业协会及券商机构数据显示，今年上半年电池级碳酸锂价格较去年低位涨幅超125%，年内高点较年初上涨近70%；铜、铝等大宗金属现货均价同比分别上涨31.4%、18.8%；部分车规级存储芯片价格年内涨幅达180%。多重因素叠加，使得单车平均制造成本普遍上涨5000元至1.5万元。

4家新势力车企在上半年核心业绩走势各不相同，背后是战略选择带来的不同结果。

蔚来半年报数据。

蔚来坚持高端纯电路线，规避中低端价格“内卷”，是4家里营收体量最大、盈利改善最突出的，实现了Non-GAAP（非美国通用会计准则）经调整经营利润同比转正。

上半年蔚来实现总营收576.70亿元，同比增长85.8%；凭借ES8、ES9高端产品矩阵及优质供应链管控，综合毛利率攀升至18.67%，同比提升9.6个百分点，有效对冲行业成本压力，最终实现Non-GAAP经调整经营利润转正，录得2.74亿元经调整经营利润，实现扭亏；GAAP（美国通用会计准则）净亏损8.60亿元，同比大幅收窄92.7%。

蔚来近年一直坚持高端纯电、换电站、NIO社群及服务等打法，其ES9、新款ES8两款高端豪华车型成为细分市场热销车型，帮助企业综合毛利率增加至18.67%。

8月，蔚来还推进了换电站的场站资产所有权和运营权拆分，实现资产出表，保留运营，以进一步推进企业整体经营效益改善。

零跑半年报数据。

相比于蔚来的聚焦高端，零跑汽车则深耕大众平价赛道，以性价比和全域自研优势抢占市场，成为上半年唯一实现IFRS（国际财务报告准则）盈利的造车新势力。

数据显示，零跑上半年总营收381.1亿元，创下同期新高；累计交付35.65万辆，销量规模领先。依托超大销量体量摊薄单车固定成本，企业实现IFRS净利润2.08亿元，同比增幅530.3%。不过受低价走量结构影响，其综合毛利率11.7%，同比回落2.4个百分点，Non-IFRS（非国际财务报告准则）经调整净利润2.70亿元，同比小幅下滑18.2%，体现出平价赛道“以量补利、利润偏薄”的特征。

汽车分析师凌然表示，能在一众自主、合资企业中突围“平价赛道”，足见零跑汽车全产品链路上的成本管控能力、产品定义能力与用户服务能力。蔚来、零跑的经营模式已几近跑通，未来的发展更值得期待。

蔚来汽车董事长李斌近期公开强调，行业已告别靠单点参数、爆款产品取胜的阶段，不再是短期销量的简单比拼，而是转向研发、供应链、成本管控、服务等维度的体系化综合博弈，企业综合经营能力成为关键。

小鹏押注技术破局，理想加速转型

小鹏和理想则在加速布局与投入。小鹏选择押注未来技术、机器人、人工智能、自动驾驶等领域，即便亏损，仍在加大研发投入；理想尝试加速转型，加强纯电市场的产品竞争力与用户口碑。

小鹏半年报数据。

小鹏近年来一直将智能标签牢牢握在手中，2026年上半年更是逆势加码研发，聚焦智能驾驶与汽车机器人赛道。在行业普遍控费保利润的背景下，小鹏上半年研发投入58.2亿元，同比增长39.0%，研发力度领跑新势力企业。

得益于技术实力，大众集团将小鹏选为国内深度合作伙伴，大众安徽多款车型基于小鹏的技术架构打造，这也让小鹏获得了技术服务的额外收入。小鹏汽车创始人何小鹏表示，与大众集团的合作，也让企业在供应链管理、生产制造的降本提质方面收获很多。持续的技术升级、供应链管理优化与外部企业合作，助力小鹏拿下20.6%的综合毛利率。

不过受产品迭代、国内市场承压影响，小鹏上半年总营收327.8亿元，同比小幅下滑3.8%；累计交付16.6万辆，同比下降15.8%；GAAP净亏损31.2亿元。凌然认为，这一现象属于典型的“技术前置投入、短期业绩承压”。

理想半年报数据。

理想汽车在上半年迎来转型，数据呈现阶段性波动，2026上半年总营收486.50亿元、累计交付19.35万辆。新老产品迭代叠加供应链成本上涨，最终录得GAAP净亏损39.81亿元。企业方面称，亏损为战略投入所致，前期积累的现金流依旧充裕，抗风险底盘稳固，为全域产品布局铺路。

全链路、体系化竞争决胜下半场

随着汽车产业持续发展，企业之间的竞争也从单一产品向全链路、体系化竞争转移。

对于4家新势力的不同路径，汽车分析师凌然认为，供应链成本上行压力，是考验所有车企经营能力的统一试金石，也进一步放大了各家战略路线的阶段性表现差异。不过，高端、走量、转型、技术四条路径没有绝对对错，只是不同品牌基于自身定位的最优选择。

在他看来，蔚来验证了高端纯电模式抵御周期、消化成本压力的盈利韧性；零跑证明大众化规模造车依然具备商业落地价值；理想以短期利润阵痛换取长期赛道升级空间，充裕现金流为转型兜底；小鹏坚守技术驱动路线，蓄力未来智能化红利。

中国新能源智能汽车企业的竞争远未结束，行业内的“新车死亡谷”现象、“速成车”争议、价格“内卷”等问题仍然存在，各家的利润表现仍存在提升空间。在常态化成本压力、激烈终端竞争、技术快速迭代的三重背景下，能否平衡好短期成本管控与长期战略投入、适配自身赛道逻辑持续深耕，是新势力穿越周期、站稳脚跟的核心关键。

新京报贝壳财经记者 白昊天 实习生 杜涵云

制图 白昊天 杜涵云

编辑 杨娟娟

校对 柳宝庆