“过气网红”小熊电器：小家电卖不动，上半年营利双降，高端化遇阻

证券之星 李若菡

随着电商红利的逐渐消退，小熊电器(002959.SZ)业绩出现下滑，公司上半年收入不仅出现缩水，其归母净利润更是同比跌超四成。

证券之星注意到，市场需求增长动力不足之际，公司厨房小家电、生活小家电收入及毛利率双双承压。用户口碑的滑坡，进一步对公司的品牌形象造成冲击。面对行业高端化趋势，公司在产品提价的同时却未同步提升品质与服务，毛利率未能得到有效改善。

在国内市场需求低迷的背景下，小熊电器通过发展母婴小家电及产品出海寻求增量，但海外业务增速大幅回落，旗下负责母婴小家电板块的公司更是出现亏损。

用户口碑滑坡，净利跌超四成

凭借宅经济而走红的小熊电器当前正面临增长难题。2026年上半年，受市场需求增长动力不足、原材料成本上涨、汇兑损失等因素影响，小熊电器出现营利双降的情况。

报告期内，公司营业收入23.49亿元，同比下滑7.34%；归母净利润为1.2亿元，同比下滑41.3%；扣非净利润为1.09亿元，同比下滑41.59%。其中，公司Q2收入为11.1亿元，同比下滑8.64%，已连续三个季度下降；归母净利润为4070.43万元，同比下滑45.84%。

小熊电器产品矩阵覆盖厨房小家电、生活小家电、个护小家电、母婴小家电及其他小家电。截至目前，公司拥有超过70个产品品类、1000多款型号产品。

证券之星注意到，国内厨房小家电赛道当前已告别高速增长阶段，行业从规模扩张转向价值竞争。奥维云网(AVC)数据显示，2026年上半年，国内厨房小家电全渠道零售额302.6亿元，同比下降4.8%；零售量1.17亿台，同比下降14.6%。

市场需求疲软的背景下，厨房小家电作为小熊电器的业务基本盘，收入表现承压。2026年上半年，厨房小家电收入为15.15亿元，同比下滑9.47%，占当期总收入的比例为64.5%。而个护小家电作为公司的第二大收入来源，其表现亦不容乐观。2026年上半年，公司个护板块营收为2.87亿元，同比下降11.28%。

进一步研究发现，收入下滑背后，更深层次的问题来自用户口碑的滑坡。小熊电器早期凭多SKU快速迭代、高颜值设计迅速打开线上市场，但随着消费者回归理性，开始审视产品的本质功能与耐用性，公司产品质量问题频出。

黑猫投诉平台上，大量消费者反馈电热饭盒内胆涂层脱落、电煮锅自燃、绞肉机炸裂、加热水壶糊底等质量问题；社交平台上，亦有不少消费者反映公司产品品控不稳定，吐槽其"用不久就坏"。

烧钱营销难换增长，毛利率下滑

证券之星注意到，存量竞争下，高端化成为小家电行业发展共识。

行业数据显示，全品类高端价格段份额在上半年普遍走高，电饭煲千元以上价格段份额达到18.7%，同比提升4.2个百分点；电压力锅600元以上价格段份额达到20%，同比提升5.4个百分点；电水壶、煎烤机、空气炸锅等品类中高价位段，均出现两位数份额增长，高端渗透推动行业价值中枢上移。

行业逻辑切换之下，小熊电器顺势调整产品结构和营销策略。中关村在线报价显示公司当前在售空气炸锅主力型号的价格带上移。同时，公司对中高客单价产品、优势品类等产品加大了营销投入。2026年上半年，公司的销售费用4.35亿元，同比增长1.2%。

不过，小熊电器的高端化战略尚未达到预期效果。一方面，公司产品价格持续上移，但产品核心技术、品质把控、使用体验及配套售后服务未能同步升级，难以说服消费者为其溢价买单。另一方面，公司在营销端的投入，并没有转化为公司营收增长，这也反映出单靠营销难以支撑品牌价值的持续提升，也无法从根本上为产品质量安全提供保障。

在业内人士看来，作为主打性价比的品牌，单方面提价存在现有客户流失风险。同时，网红小家电的标签正成为公司高端化路上的阻碍，品牌形象的固化，直接压缩了产品提价空间，限制整体盈利水平提升。

结合财报来看，2026年上半年，小熊电器销售毛利率为36.68%，同比下滑了0.51个百分点。其中，厨房小家电和个护小家电毛利率分别为35.69%、23.64%，同比分别下滑了0.58个百分点、9.79个百分点，公司高端化成效不彰。

海外市场增长停滞，母婴小家电板块亏损

证券之星注意到，在国内市场需求低迷的背景下，小熊电器正在拓展海外市场业务，以寻求增量。

2026年以来，公司主动优化部分风险较高的海外ODM业务客户，降低经营风险，提高经营质量。同时，公司积极开拓海外新兴市场与新渠道，并增加母婴小家电出海品类，拓展海外母婴小家电业务。

需要指出的是，小熊电器的母婴小家电业务主要由控股子公司罗曼智能负责，其于2024年收购罗曼智能61.78%的股权，由此进入个护小家电赛道。但罗曼智能以ODM/OEM代工业务为主，缺乏品牌溢价，市场议价能力偏弱，盈利空间容易被上下游挤压。

最近一年及一期业绩报告指出，罗曼智能业绩出现下滑。2025年，该公司收入和净利润分别为5.95亿元、7076.31万元，同比分别下滑3.06%、1.27%。进入2026年上半年，受市场竞争加剧影响，罗曼智能毛利率下行，净利润同比由盈转亏，录得亏损218.96万元。

海外市场整体表现同样不及预期，此前高速增长的势头快速降温。2026年上半年，公司海外市场收入为4.19亿元，增速由上年同期的138.84%大幅回落至1.82%；业务毛利率为29.43%，同比下滑4.45个百分点。

证券之星注意到，渠道发展失衡，是小熊电器当前面临的另一大难题。自成立以来，线上电商渠道一直是公司最主要的销售渠道。此前，依托与天猫、京东等主流平台的合作，踩中电商红利的小熊电器迎来快速发展。

当前电商获客成本大幅抬升，公司过去依靠低价投放、快速起量的粗放式流量打法已难以为继，低成本流量优势不复存在，公司原本的渠道优势不断弱化。在这一背景下，公司线下布局薄弱的问题愈发突出。

2026年上半年，公司线上销售收入16.96亿元，占营收比重超72%；线下收入为6.52亿元，营收占比为27.76%，存在线上销售占比较高的风险。(本文首发证券之星，作者|李若菡)