基金市场概况与资产配置观点（08.31—09.06）

一、市场概况

（一）宏观市场总览

海外市场方面，美国8月非农就业新增大幅低于预期，失业率上行，劳动力市场降温信号明确。市场将美联储9月加息概率大幅下调，利率期货显示维持利率不变成为基准预期。欧元区8月通胀边际回落，欧央行9月降息预期升温。中东地区外交斡旋取得阶段性进展，霍尔木兹海峡航运风险下降，原油地缘溢价回落。日本央行维持超宽松政策，日元汇率承压。

国内市场方面，8月制造业PMI为50.3%，较上月回升1.1个百分点，重回扩张区间，新订单、生产指数同步改善。非制造业商务活动指数51.2%，服务业景气边际修复。地产端，多地优化政策落地后，重点城市商品房成交环比有所改善，但同比仍处低位，政策传导效果仍需观察。央行维持流动性合理充裕，资金面平稳，市场等待8月社融、信贷数据验证信用扩张力度。

（二）基础市场

1.A股市场回顾

上周（2026.08.31-2026.09.06）A股主要股指涨跌不一，其中，仅上证50上涨，科创50下跌超过5。盘面上，两市日均成交额为19490.39亿，较前一周减少260.94亿，两市融资余额减少。行业板块方面，申万一级行业中，传媒、银行及农林牧渔涨幅居前，电子、有色金属及建筑材料跌幅居前。

2.腾讯济安指数表现

腾讯济安指数上周下跌0.50%。腾讯济安原名“中证腾安价值100指数”，由腾讯财经倡导，济安金信设计，中证指数公司发布，是国内第一家由互联网媒体主导发布的证券市场指数。指数基点1000点，基日为2013年5月18日，并于2013年12月29日在上交所挂牌。腾讯济安指数具有价值投资导向特征，旨在发掘市场中的价值低估个股组合，形成“黑马”指数。指数成份股100只，每年6月和12月定期更新，完全透明公开，既可以作为基金指数化投资标的，又可以作为普通投资者的“股票池”。

3.资金概况

3.1沪深两市融资资金

权益市场震荡调整，沪深两市两融余额减少214.20元。截至9月4日，两市融资融券总额合计为26293.58亿元。

4.债券市场回顾

货币市场方面，上周资金面整体相对宽松。整周央行公开市场共有22275亿元逆回购到期，当周逆回购操作8160亿元，央行公开市场操作实现净回笼14115亿元。银行间市场资金利率涨跌互现。

债市震荡上行。利率债方面，一级市场地方债发行减少，二级市场关键期限国债及国开债到期收益率多数下行，期限利差有所收窄；信用债方面，各品种到期收益率多数下行，信用利差有所收窄。

（三）基金市场

1.发行、清盘统计

按基金成立日统计，上周新发基金募集份额合计74.05亿份，其中，二级债基金募集份额占比接近三成。上周共有2只基金产品发生清盘。

二、各类基金整体表现

（一）权益类基金

上周，权益市场震荡调整，传媒等板块领涨带动相关基金走高，半导体等板块低迷拖累部分产品。混合型、股票型等主流权益类基金均不足两成实现正收益，基金中基金（FOF）表现更为一般，不足一成实现正收益。

（二）固定收益类基金

1.货币市场基金

上周，银行间市场资金利率涨跌互现，货基收益率较前一周有所下跌。高七日年化收益率产品较为稀缺，绝大多数产品维持在低位稳健收益区间。作为基础现金管理工具，其在保持高流动性的同时，持续提供稳定收益，满足短期资金配置需求。

2.债券基金

上周，债市整体震荡上行，受投资范围与市场环境差异影响，各类债券基金表现较为一般。债市走势影响债券型基金净值表现，超过九成纯债型和债券指数型基金实现正收益，而具有一定权益资产仓位配置的一级债五成实现正收益，二级债两成实现正收益。

（三）QDII基金

上周，全球股市涨跌不一，受美联储9月降息预期博弈加剧、美债收益率高位震荡以及防御板块对冲与科技板块承压的影响下美股三大股指涨跌不一。受欧元区通胀粘性与制造业收缩双重压制影响下德法股指大幅收跌，欧洲市场整体涨跌不一。受日元大幅升值压制出口盈利、外资流出科技板块以及稳增长政策预期与半导体订单结构性回暖的支撑下亚太市场分化显著。受此影响，QDII基金整体表现较为一般，两成产品净值实现上涨。

三、大类资产配置建议

（一）情景推演假设

（二）资产配置建议

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