布油重新站上100美元，煤企上半年利润增逾四成！能源ETF汇添富(159930)标的指数两连阳后首度回调！当"涨价交易"进入分化，能源板块怎么看

9月10日，A股三大指数低开后震荡分化，美伊冲突继续向油轮及航运通道扩散，布伦特原油站稳100美元上方，同时美债收益率波动对A股市场形成压力，能源板块震荡走弱。截至13:52，能源ETF汇添富（159930）标的指数——中证能源指数两连阳后首度迎来回调，跌超1%！

能源ETF汇添富（159930）标的指数成分股多数回调：中国海油小幅上涨；下跌方面，杰瑞股份跌超3%，广汇能源、潞安环能跌近3%，陕西煤业跌近2%，中煤能源、兖矿能源跌超1%，中国石化、中国神华小幅下跌。

【能源ETF汇添富（159930）标的指数前十大成分股】

截至13:52，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。

原油板块消息面，美伊互袭进一步升级。在美军宣布摧毁5艘伊朗油轮后，伊朗宣布打击位于约旦的美军基地，并对两艘美国军舰、8艘油轮以及10艘违规船只实施打击。伊朗还宣布将设立新的海上“制裁区域”，并公布停战条件，包括完全停止军事行动并放弃再次威胁、解冻伊朗被冻结的244亿美元资产、停止干涉伊朗的核能力与导弹研发计划等。

美国表示中期选举一结束，伊朗战事将立即终结。一旦战事结束，油价将急剧下跌。

EIA预计2026年WTI均价为每桶84.65美元，此前预测值为每桶80.88美元；2027年预测价每桶69.74美元，此前预测值每桶65.39美元。

国际原油期货结算价大涨，WTI原油期货收于每桶96.05美元，涨幅3.25%；布伦特原油期货收于每桶101.21美元，涨幅3.36%；布油、美油期货结算价均收于5月22日以来的最高水平。

煤炭板块消息，生意社数据显示，9月9日动力煤基准价报972.75元/吨、日涨2.10%，较本月初875.50元/吨累计上涨11.11%，处于近两年半高位区间。

9月9日潞安集团价格调整，喷吹煤、贫瘦精煤、瘦精煤、瘦焦煤继续加价100-200元。环渤海重点港口库存2347.9万吨，较7月峰值降23.4%。（中国能源网）

国内供给端方面，主产区方面，山西安监影响持续，部分焦煤矿停产、复产进度不及预期；陕蒙部分矿井检修、复产不达产，市场流通货源偏少，线上竞拍频繁出现溢价。长协保供优先背景下，流入现货市场的增量有限，上游煤矿与贸易商看涨惜售。双节补库与冬储需求尚未真正释放。

进口端扰动方面，受厄尔尼诺加剧印尼干旱、河运受阻及中东冲突叠加影响，全球煤价创33个月新高，国际动力煤价突破150美元/吨。印尼1至7月煤炭出口量降至2.0147亿吨，较去年同期下降6.17%；上半年产量同比下降4.2%。

布伦特原油站上100美元，国金证券指出，随着美军再袭伊朗南部目标并袭击伊朗油轮，市场迅速转向“冲突长期化”定价。国内安监与“复产不复量”压缩煤炭有效供给，能源价格正在重新获得“稀缺性溢价”。

【原油板块：百美元不是终点判断，真正被重估的是“供应安全溢价”】

布油重新站上100美元，直接催化来自美伊冲突再度升级。9月9日布伦特原油最高触及101.58美元/桶，收于101.21美元/桶；更值得关注的是，近期霍尔木兹海峡原油流量已降至200万桶/日以下，而冲突重新升级前一度达到800万—900万桶/日。市场正在重新评估的已经不只是一次军事冲突，而是中东供应受限究竟会持续多久，以及全球原油体系还剩多少缓冲空间。

国联民生证券指出，短期来看，在美伊谈判僵持、美国中期选举临近、地缘风险不确定性较强的背景下，油价或宽幅震荡，且在当前低库存的支撑下，向上动力更强；中长期看，IEA此前协调释放4.26亿桶石油，占其战略储备的1/3以上，而伊朗和阿曼围绕霍尔木兹海峡形成新的通航安排，补库逻辑和伊朗对海峡的控制权提升有望将油价中枢维持在高位。与此同时，截至报告期，美国战略石油储备和商业原油库存分别下降312万桶和445万桶。

因此，这轮百美元油价真正值得重视的并不是“战争溢价”本身，而是地缘风险与低库存开始形成共振。光大证券旗帜鲜明地指出，当前原油市场面临较大供应风险，先前可用的库存缓冲正在迅速耗尽。美伊双方围绕海峡通行权、对伊制裁和伊核问题短期难以达成协议，期间军事冲突和对海峡的局部封锁仍将放大油价波动风险。

由此向产业端延伸，逻辑已经从“冲突—油价上涨”，进一步演变为“关键航道受限—有效供应下降—库存缓冲消耗—能源安全价值提升”。中国油气对外依存度仍高，“三桶油”持续加大勘探开发力度，使自有资源成为保障国家安全的基石，国内油气资源保障能力的战略价值也随之上升。

（来源：国联民生证券20260906《美伊局势再度升级，地缘成为当下油价风向标》；光大证券20260907《能源安全战略价值凸显，“三桶油”及下属子公司有望受益》）

【煤炭板块：旺季渐退、煤价反升，供给收缩正在取代需求成为定价锚】

煤炭这一轮上涨反而更能说明“供给定价”的力量。9月2—8日环渤海动力煤价格指数继续上涨至728元/吨，5500K现货综合价格升至947元/吨，24个规格品价格全部上涨。据开源证券统计数据，截至9月4日，秦港Q5500动力煤平仓价已经达到962元/吨，环比上涨81元/吨，鄂尔多斯、榆林坑口价分别上涨150元和120元。问题在于，此时迎峰度夏已经逐步收尾，电厂日耗正在回落——需求没有继续走强，煤价却在加速上涨。

大同证券指出，当前动力煤市场核心矛盾升级为“供给收缩叠加发运倒挂、港口货源收紧“，煤价进入加速上行阶段。主产地安监高压常态化，晋陕蒙产能释放持续受限，其中山西复产进度慢于预期，呈现“复产不复量”状态；与此同时，供应收缩导致铁路到港量下降、港口库存持续去化。更重要的是，本轮去库并非需求旺盛驱动，而更多由供应收缩主导。

而长期来看，供给约束也不只是短期安监扰动。国泰海通认为，2026年下半年影响煤价关键因素从海外回到国内，全国安监高压延续，强度和持续时间都远超市场预期，煤炭产量下滑明显，尤其是山西省；与此同时，煤炭工业顶层规划出台后，煤炭中长期供给弹性收窄，利好煤价中枢维持合理区间偏上。

此外，价格改善已经开始传导至报表端，2026年上半年煤炭行业实现营收13598亿元，同比增长9.3%，利润总额2107亿元，同比增长41.1%，煤炭企业盈利全面回暖。

因此，煤炭正在从过去单纯依靠高股息支撑估值，重新增加一层周期逻辑：供给弹性收窄—社会库存去化—煤价中枢抬升—煤企盈利修复。煤炭产业真正值得观察的已经不是价格某一天涨了多少，而是供给端能否重新恢复弹性。只要“复产不复量”和安监高压延续，煤价中枢就仍然拥有基本面支撑。

（来源：开源证券20260906《供给收缩推动动力煤大涨，焦煤现货延续强势》；大同证券20260908《动力煤价突破高位，炼焦煤价涨势延续》；国泰海通20260908《煤炭行业2026年中报总结：煤炭板块盈利全面回暖》）

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