狂揽5个涨停，百大集团被爆炒背后：上半年净利降八成，炒地产股浮亏超3000万

本文来源：时代周报 作者：张钇璟

图片来源：百大集团官网

9月9日，百大集团（600865.SH）股价再度迎来涨停，报15.11元/股，上涨9.97%，当日总成交金额10.39亿元，公司总市值56.85亿元。自9月3日起，这家杭州老牌百货上市公司已连续5个交易日涨停，区间累计涨幅达61%。

当日，该公司发布《股票交易风险提示公告》称，公司主营业务、生产经营情况以及经营环境与前期披露的信息相比未发生重大变化。公司股价短期涨幅较大，存在市场情绪过热及非理性炒作情形，可能存在短期涨幅较大后续下跌的风险。截至9月9日，百大集团最新市盈率为249.79，而行业均值仅为23.76，远高于行业平均水平。

百大集团前身为1989年成立的杭州百货大楼，1992年改制为股份有限公司，1994年在上交所上市，为浙江省首批商业零售上市公司。公司手握杭州核心地块多个商用物业，营收主要来源于商品销售、酒店服务、租赁等。

2026年上半年，百大集团实现营业收入8639.11万元，同比减少6.13%；归母净利润1137.97万元，比上年同期减少80.33%。

百大集团本轮大涨行情的直接导火索或来自政策端。8月31日，商务部等七部门印发《关于推动商品消费扩容升级的实施意见》，提出着力促进大宗耐用商品消费，稳步提升生活日用商品消费，到2030年，社会消费品零售总额达60万亿元左右。

9月1日起，A股消费板块回暖，零售个股集体异动。除百大集团外，国芳集团（601086.SH）、中百集团（000759.SZ）、茂业商业（600828.SH）等个股走出多个涨停板。截至9月8日收盘，国芳集团、中百集团、茂业商业七个交易日内分别累计上涨62.27%、38.40%、25.44%。

事实上，去年12月，受促零售提振政策驱动，百大集团同样收获过一波涨停行情：12个交易日内收获7个涨停板，股价累计涨幅达117%，直至2025年12月29日开盘跌停。

对此，中国城市专家智库委员会常务副秘书长、浙大城市学院副教授林先平分析指出，百大集团核心价值并非传统百货零售经营能力，而是手握杭州武林商圈稀缺核心不动产，属于典型商业物业资产标的。每当有促消费政策出台，市场都会迎来商业资产重估预期。

“且公司流通盘体量偏小，资金更容易快速推动股价波动，投资者需要区分短期题材炒作与真实业绩兑现。”

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主业承压，持仓地产股拖累上半年净利大跌80%

热潮之下的百大集团，其股价走势与公司基本面情况明显偏离。

据了解，百大集团的收入主要来源于杭州百货大楼，常年占公司总营收的七成左右。2026年上半年，该公司实现营收8639.11万元，其中杭州百货大楼实现收入达6015.20万元。

和其他上市百货公司不同，百大集团并未直接负责杭州百货大楼的经营，而是早在2008年就将该大楼委托给银泰百货经营，委托期长达20年。

值得注意的是，据百大集团披露，受线上持续分流，周边项目持续升级等原因的影响，2025年，杭州百货大楼实现营收1.53亿元，税前委托经营利润7650.88万元，自委托以来首次未能达成年度经营目标。

按照双方原定协议，该年度杭州百货大楼约定的税前委托经营利润为1.01亿元。最终，银泰百货负责对差额部分0.24亿元以现金方式进行补足。

进入2026年，这一状况并未好转。2026年上半年，杭州百货大楼实现营收6015.20万元，税前委托经营利润3784.86万元，再次未达到目标利润要求。

主业承压之外，公司还遭遇了投资端的失利。2026年上半年，百大集团归母净利润1137.97万元，同比暴跌80.33%；扣非净利润2875.54万元，同比下降10.79%。

对此，该公司在半年报中解释称，归母利润大幅减少主要受公允价值变动拖累：当期确认公允价值变动-3760.45 万元，而上年同期仅为- 382.97 万元。

进一步查询半年报获悉，亏损主要来自于持仓港股上市地产公司——金地商置（00535.HK）。今年1月至6月底，金地商置股价由0.16港元/股跌至0.096港元/股，跌幅达40%。同期，百大集团持有的金地商置股票的价值变动损益为-3186.07万元。

图片来源：百大集团2026年半年报

1.96亿拆迁安置房待交付

主业虽然承压，但百大集团的业绩仍有一定的想象空间。

2025年7月10日，百大集团公告称，与恒隆地产（00101.HK）全资附属公司签署《杭州百货大楼租赁合同》：自2028年4月1日起，即与银泰的委托经营期满后，将杭州百货大楼整租给恒隆方面20年，租金标准为3750万元/季度、即年租金1.5亿元，每三年递增4.5%。据此计算，20年总租金约33.36亿元。

换言之，自2028年起，百大集团将完成“百货商”向“包租公”转型。

对此，资深零售分析师王国平接受时代周报记者采访时指出，银泰已无力拉升杭州百货大楼业绩，靠兜底补足利润，存在极大风险。而将杭州百货大楼租给恒隆后，百大集团无需再支付管理费，不但可以提升利润，收益也可长期锁定。

此外，林先平也指出，整体出租后，百大集团剥离百货运营风险，无需应对客流下滑、行业内卷。公司彻底转型轻资产包租模式，管理成本下降，自由现金流更加透明稳定。长期来看，优质物业价值也能得到重估。不过，他也提醒，租约2028年方可生效，短期业绩无法兑现。

除了与恒隆的租约，百大集团持续11年的拆迁安置项目同样值得关注。

据了解，2015年7月，百大集团位于延安路546号的2幢辅房及3幢附房（合计建筑面积7706.51平方米）被纳入政府拆迁范围，该公司与拆迁人（杭州市土地储备中心等主体）签订协议以产权调换方式安置，拆迁人应于2021年5月30日前在原址交付同等面积房产，逾期则自2021年6月起按双倍标准支付临时安置补助费。

今年8月14日，百大集团公告披露，日前，拆迁人拟将坐落于杭州市拱墅区百井坊巷92号（1-2层）的房屋交付给公司，安置房屋建筑面积6720.14平方米。

经评估，安置房屋初步评估总价为1.96亿元，而被拆除房屋与安置房屋差价款为2343.30万元。公司组织工程相关专业人员对安置房屋实地踏勘，经初步查验，安置房屋存在质量和适用性等问题，尚未达到交付条件。公司已书面致函拆迁人，要求整改。

百大集团表示，如回迁安置事项落实，将对公司对应年度净利润产生较大正向影响，但目前尚无法准确判断实际交付时间及具体影响金额。

此外，安置补助费也并非一笔小数目。根据百大集团过往年报，2023年、2024年、2025年，该公司分别收到2182.48万元、1091.24万元、1091.24万元。

该公司表示，截至2026年8月，拆迁人尚未支付公司自2025年1月1日起的临时安置补助费用。存在公司不能及时足额取得该等款项的风险。

就股价异动原因及安置房整改进展最新情况，时代周报记者多次致电百大集团均无人接听。