北京
智通财经获悉，东北证券发布研报称，海外创新药产业高景气延续，国产药企有望承接红利。多家创新药企业2026H1业绩超预期增长，这与CXO板块公司的半年度业绩相印证，进一步确认了板块的中期产业趋势。医药零售方面处于供给出清与弱复苏交织阶段，头部企业凭借规模优势持续抢占份额，高股息属性提供一定防御价值。中药集采消化与成本改善交织阶段，品牌OTC龙头展现韧性，高股息属性提供一定防御价值。
东北证券主要观点如下：
创新药板块：海外创新药产业高景气延续，国产药企有望承接红利
Pharma依托多元路径实现营收稳健增长，Biotech凭借BD和商业化释放业绩弹性。2023-2026H1，头部Pharma主要依托仿转创、产品出海和核心大单品放量三类路径，实现收入稳健扩容，恒瑞医药、石药集团、中国生物制药等企业收入规模持续扩大;Biotech收入弹性主要来自BD授权首付款确认和产品商业化放量，信达生物、荣昌生物等企业近年来收入增长明显提速，部分企业已完成从研发型Biotech向商业化公司的跨越。
CXO板块：订单快速增长，行业进入新一轮上行周期
当前国内外生物医药投融资持续回暖、国内创新药融资大幅增长，政策多方位支持创新药行业发展，CXO行业进入新一轮上行周期。GLP-1、ADC等细分赛道需求强劲，合格产能越发稀缺。多家创新药企业2026H1业绩超预期增长，这与CXO板块公司的半年度业绩相印证，进一步确认了板块的中期产业趋势。
创新器械板块：创新先行，准入提速与硬核技术平台化突破
历经磨底反转将至，板块筑底配置时点。器械板块于2015年和2020-2021年两次触顶，历经多年深度调整，当前估值点位较低，2024年至今持续磨底。风险释放充分，基本面边际改善，估值修复空间确立，板块筹码干净，关注医疗器械板块结构性修复行情。
医疗服务板块：单院经营模型企稳，资本开支重返主线
头部公司的经营韧性较强，眼科医疗服务当前纯内生增速已稳定在中等个位数水平。部分公司为维持业务扩张态势，已启动新一轮资本开支，海外业务的扩张有望成为公司后续增长的核心主线。当前建议重点关注存在海外扩张计划的公司。
医药零售板块：收入增速持续修复，利润端出现分化
2026H1医药零售板块呈现"收入增速持续修复、利润分化"格局。收入端，头部企业维持正增长，行业集中度提升趋势明确;利润端表现差异较大，反映门店运营效率与品类结构的差异。Q2多数企业收入环比略有回升，当前板块处于供给出清与弱复苏交织阶段，头部企业凭借规模优势持续抢占份额，高股息属性提供一定防御价值。
中药板块：收入增速承压、利润显著分化
2026H1中药板块呈现"收入增速承压、利润显著分化"格局。收入端，院内品种企业承压明显。26Q2多数企业利润环比承压，院内品种受第四批中成药集采全覆盖影响显著。当前板块处于集采消化与成本改善交织阶段，品牌OTC龙头展现韧性，高股息属性提供一定防御价值。
风险提示：政策风险、研发与竞争风险、产品风险与出海风险等。
本文源自：智通财经网
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