1700 亿应收压顶！西北建筑龙头拉响警报

来源：工程智库

作为年营业收入曾突破 1800 亿元的省属建工龙头，陕西建工集团股份有限公司交出的 2026 年半年报，清晰折射出当下建筑企业的生存压力。几乎所有核心经营指标全线跳水，甚至出现了借壳上市以来的首次半年报扣非亏损，行业寒意扑面而来。

一、核心业绩全面失速：账面利润靠非经常性损益撑着，主营业务已亏

8 月 28 日，陕建股份正式披露 2026 年半年度业绩报告，几组核心数据远超市场预期：

• 营业总收入 434.51 亿元，同比下滑超 24%；

• 归母净利润 2.26 亿元，同比暴跌近 80%；

• 扣除非经常性损益的净利润为-1.09 亿元，而去年同期盈利超 8 亿元。

  
  

这是公司 2020 年借壳延长化建登陆 A 股以来，半年报首次出现扣非净利润亏损。换言之，上半年 2.26 亿元的账面净利润，完全由非经常性损益支撑，建筑施工核心主营业务实际上已经陷入亏损状态。

二、两大利润失血点：费用逆势暴涨，坏账集中计提

业绩大幅滑坡的背后，两大核心因素直接侵蚀利润空间，也是当前建筑行业的普遍痛点。

1. 营收下滑，费用却涨了 33%

营收大幅收缩的同时，企业的成本刚性并未同步下降。报告期内，销售费用、管理费用、财务费用三项合计反而同比上涨 33%，达到 29.48 亿元。 其中涨幅最猛的是财务费用：截至 6 月末，公司有息负债从年初的 494 亿元攀升至 625 亿元，长期借款较去年底增长 25%。负债规模快速扩张，利息支出同步水涨船高，直接吞噬了本就微薄的利润。 “垫资干活、借债周转，利息先吃掉一大块利润”，正是当下大量施工企业的真实生存处境。

2. 11 亿信用减值，应收账款坏账集中爆发

另一大利润侵蚀项是坏账计提。上半年公司信用减值损失达 11.05 亿元，绝大部分来自逾期无法收回的应收账款。公司也在公告中明确承认，业绩波动与应收账款回收不及预期、信用减值计提直接相关。

三、比利润更严峻：74 亿现金流净流出，1700 亿应收大山压顶

比利润表更值得警惕的，是企业的现金流与资产质量。 上半年公司经营活动现金流净流出 74.18 亿元，而去年同期净流出为 25.66 亿元，资金流出规模接近去年的 3 倍。前端营收下滑、后端回款不畅，双向挤压之下，企业现金流承压极为明显。

截至 6 月末，公司应收账款账面余额高达1703.31 亿元，规模远超公司市值。更值得关注的是欠款结构：前五大欠款方全部为地方城投与国企平台，包括西咸新区秦汉新城开发建设集团、曲江杜邑文旅投资、高新区城市客厅开发建设等主体。

这类客户虽有地方信用背书，但在地方财政承压、土地出让收入持续收缩的背景下，实际偿付能力持续走弱，工程款回款周期不断拉长，账龄迁徙、坏账上升已经成为行业普遍现象。

回款难的直接表现就是诉讼激增。2025 年以来，陕建股份密集发布诉讼公告，是 A 股建筑板块诉讼披露最频繁的公司之一。

2026 年 6 月披露的 77 起重大诉讼中，公司作为原告起诉追款的有 51 起，涉诉金额合计 23.76 亿元。从坐下来协商付款，到走上法庭对簿公堂，背后是工程款回收难度的持续升级。

四、管理层变动叠加减持，市场信心承压

业绩滑坡的同时，管理层层面的变动也引发市场关注。2026 年 8 月，公司副总经理赵春辉辞职；而年初公司刚完成换届，新一届管理层任期原本至 2029 年。

更受市场关注的是高管集中减持动作：2026 年 6 月，多名高管同步减持公司股份，其中副总经理级每人减持 8.5 万股，财务总监、总工程师各减持 11.9 万股，成交均价仅 1.89 元 / 股。

尽管公司解释为股权激励计划未达成解限条件、进行回购注销，并非主动减持，但时间节点恰好处于半年报披露前夕，难免引发市场对业绩走向的担忧。

结语：干完活不算本事，收回钱才是生存底线

陕建股份的半年报，是当前建筑行业整体困境的一个典型缩影。对所有施工企业而言，这个案例没有太多新鲜的道理，却有着最现实的警示意义。

建筑行业的竞争逻辑早已改变：能拿到项目、能干完工程不算核心能力，能把工程款安全、按时收回来，才是真正的生存底线。 从合规与风险管控的角度，企业在投标前必须做实甲方信用尽调，重点核查业主的资金来源与偿付能力；签约时严格锁定付款节点与逾期违约责任；过程中紧盯回款进度，及时主张债权，切勿为了抢占市场份额就放松回款要求，最终把自己拖进应收高企、坏账攀升的被动局面。

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