老板电器，不能靠燃气灶“点火”了？

本文来自微信公众号： 超聚焦foci ，作者：方文三

老板电器的燃气灶不能随意点火了。

近日，市场监管总局通报2026年度强制性产品认证（燃气燃烧器具及安全附件）有效性抽查结果，老板电器旗下两家子公司的燃气灶产品抽检不合格，合计7张CCC认证证书被撤销。

其中，全资子公司杭州名气电器有限公司生产的一款嵌入式家用燃气灶（型号JZT-A6210G），因“燃气导管”项目不合格，1张3C证书被撤销。燃气导管关系到灶具与燃气管路连接的安全性，结构或尺寸不合规，可能增加燃气泄漏风险。

控股子公司嵊州市金帝智能厨电有限公司（老板电器持股51%）生产的一款嵌入式家用燃气灶（型号JZT-P65），则因“干烟气中一氧化碳浓度”项目不合格，共被撤销6张3C证书。这一指标是燃气灶具的核心安全参数，不合格意味着燃烧不充分，密闭环境下可能导致一氧化碳中毒。

按照认证规则，证书被撤销的型号禁止继续生产、销售、进口，认证机构6个月内不受理该产品的重新认证委托。所幸，本次涉事的是名气、金帝两个子品牌的部分型号，老板主品牌Robam的燃气灶不在撤销名单之内。

这不是老板电器第一次因安全问题引发关注。裁判文书网显示，2020年有消费者家中老板燃气灶发生爆炸，司法鉴定认定事故系燃气灶与灶前金属软管连接处泄漏引发。

法院认为老板电器此前接到报修后未进行气密性检查，存在过错，最终判决赔偿29.08万元。而在黑猫投诉平台上，关于老板电器产品质量缺陷、虚假宣传、售后服务不佳的投诉记录亦不在少数。

一个靠燃气灶起家的企业，如今燃气灶生意却在持续萎缩。

01

地产退潮，厨电龙头的“周期痛”

老板电器的困境，要在行业的宏观图景中寻找坐标。

奥维云网数据显示，2026年上半年厨卫大电零售额为696亿元，同比下滑10.7%；零售量3922万台，同比下滑9.8%。油烟机零售额下降11.5%，燃气灶下降15.1%，集成灶更是暴跌26.6%。厨电品类的整体降幅，高于家电大盘的平均水平。

这一轮行业收缩，根源在于两个结构性因素的叠加。

其一是房地产市场的持续调整。厨电行业与新房装修、精装房配套需求高度绑定，这是老板电器过去二十年高增长的核心逻辑，也是今天深度承压的根源。

2026年上半年，精装住宅新开盘项目362个，精装套数16.1万套，同比下降25.5%，精装渗透率同比下降1.3个百分点。新房市场的萎缩，直接冲击了厨电的源头需求。老板电器的工程渠道收入因此遭受重创，上半年仅录得4.19亿元，同比下滑35.6%，毛利率同比下降3.5个百分点。

其二是“国补”政策的退坡。2026年初厨电品类正式退出全国性“以旧换新”国补范畴。过去两年，补贴政策在激活消费的同时也提前透支了部分需求。当政策引擎撤出，行业便从“政策托举”转入“内生增长”的全新周期。

就在半个多月前的8月27日，公司披露了2026年半年度报告：上半年实现营业收入39.72亿元，同比下降13.78%；归母净利润5.78亿元，同比下降18.75%。扣非归母净利润5.02亿元，同比下降21.77%。从单季看，第二季度营收20.09亿元，同比下降20.62%；归母净利润2.72亿元，同比下降26.92%。

分业务来看，核心厨卫电器板块营收38.56亿元，占总营收比重97.08%，同比下降14.28%。吸油烟机实现收入19.72亿元，同比下降10.59%；燃气灶实现收入9.88亿元，同比下降14.54%。集成灶品类营收同比大幅下滑63.95%。经营活动产生的现金流量净额为-3.62亿元，而上年同期为5.11亿元。

如果将时间轴拉长，老板电器的下行轨迹更为清晰。2025年公司已陷入营收利润双下滑：营业收入101.16亿元，同比下降9.78%；归母净利润12.56亿元，同比下降20.38%。

进入2026年，降幅不仅未能收窄，反而进一步扩大。曾经靠“烟灶”两把火点燃增长引擎的老板电器，如今正面临着“火候不足”的尴尬。

但这并不意味着老板电器的市场地位发生了根本性动摇。根据奥维数据，老板品牌吸油烟机线下零售额市占率为31.5%，燃气灶为31.3%，均位居行业第一；线上厨电套餐零售额市占率24.7%，同样稳居首位。

在行业下行期，龙头企业的份额优势反而可能进一步巩固，中小品牌的出清，往往为大品牌腾出空间。

然而，份额的稳固并不能掩盖一个更深层的问题：当行业从增量扩张转向存量博弈，老板电器过去依赖的“地产红利+高端溢价”双重驱动模式，正在失去效力。

02

商业模式来到临界点

老板电器的问题，不仅仅是行业周期的问题。

把时间拨回2021年。那一年，老板电器营业收入同比增长24.84%，但归母净利润却同比下降19.81%，“增收不增利”的背后，是部分房地产客户出现风险，公司计提了大额信用减值损失。

这是老板电器第一次向市场发出信号：依附于地产周期的增长模式，有其脆弱的一面。

此后几年，这一脆弱性不断放大。2025年，公司营收与净利润双双下滑。2026年上半年，净利润降幅18.75%显著高于营收降幅13.78%，反映出盈利端的承压程度超过了收入端。扣非净利润降幅21.77%又高于归母净利润，非经常性损益对当期利润形成了一定支撑，其中单笔应收账款减值转回金额就达6994万元。

更值得关注的是现金流的变化。2026年上半年，公司经营活动现金流净额为-3.62亿元。在营收同比下滑13.78%的背景下，应收账款账面余额却从上年末的15.02亿元升至16.01亿元，同比增长6.6%。销售下降、回款减少、应收账款逆势增长，这三者叠加，指向一个信号：公司在产业链中的议价能力正在弱化。

从产品结构看，老板电器的收入来源高度集中于烟灶两大品类。吸油烟机收入占营业收入的49.64%，燃气灶占24.88%，两者合计超过七成。

这种高度集中的产品结构，在行业上行期是优势，聚焦带来规模效应和品牌溢价；但在行业下行期，则意味着风险的集中暴露。当烟灶市场整体收缩时，公司缺乏足够多元的收入来源来对冲风险。

洗碗机、蒸烤一体机等新兴品类虽然被寄予厚望，但目前体量尚小，难以在短期内填补传统业务下滑留下的缺口。集成灶品类的营收甚至出现了超过60%的暴跌，这个曾被看作厨电新增长极的赛道，如今反而成了拖累。

老板电器的多品牌战略同样面临考验，名气电器作为全资子公司，定位于大众市场；金帝智能厨电作为控股子公司，主攻集成灶品类。

但这两个子品牌在上半年的表现并不理想，金帝公司上半年营业收入仅有2458.43万元，同比减少25.27%，净亏损758.85万元。而此次3C认证抽查中，恰恰是这两个子品牌出了问题。

在行业下行期，企业不仅面临外部需求的萎缩，还面临内部管理半径的挑战。多品牌、多品类的扩张，如果缺乏足够的管理能力和质量管控体系支撑，反而可能成为风险敞口。

03

AI厨电：下一把火，还是概念炒作？

面对传统业务的增长瓶颈，老板电器正在寻找新的“火种”。

近年来，公司将AI与数字化作为重要布局方向，推出“食神”烹饪大模型，并加速推动技术与产品融合。2026年上半年，AI厨电销售额同比增长53%，在整体厨电销售中的营收占比提升至24%。公司还追加2亿元成立烹饪智能体研究院。

从数据看，AI厨电确实在快速增长，但这一增长建立在较低的基数之上。AI厨电目前仍处于从“高端选配”走向“大众普及”的过程中。相较于吸油烟机、燃气灶等已经形成规模优势的传统业务，AI烹饪等方向目前仍处于发展阶段。

更重要的是，AI厨电能否真正成为支撑下一轮增长的核心业务板块，仍需时间检验与市场验证。厨电产品的核心价值在于解决烹饪中的实际问题，吸油烟机的吸力、燃气灶的火力、洗碗机的清洁能力，这些是消费者决策的基本盘。

AI功能更多是锦上添花，而非雪中送炭。在消费意愿修复偏缓的大背景下，消费者是否愿意为AI厨电支付显著溢价，存在不确定性。

老板电器在2026年半年报中表示，公司“持续加大洗碗机、AI数字厨电等新兴产品布局”。这一战略方向本身没有问题，关键在于转型的节奏与力度。传统业务的下滑速度如果快于新兴业务的增长速度，公司就会陷入“青黄不接”的困境，这正是老板电器目前面临的局面。

2026年，老板电器股价一度创下近6年低点。二级市场的冷淡反应，某种程度上反映了投资者对公司转型前景的观望态度。

回望老板电器四十余年的发展历程，从一家乡镇五金厂成长为中国厨电行业的龙头企业，其成功得益于对时代机遇的精准把握，房地产市场的繁荣、消费升级的浪潮、城镇化进程的推进。

但当这些外部红利逐一消退，这家以“火”为核心产品的企业，连自己的“火候”都开始失控时，市场难免会问：老板电器，还能靠什么点燃下一个增长周期？

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