特朗普称美伊冲突将在中期大选后结束，国际油价盘中涨超4%，市场不惧贝森特回购，美债高烧持续，你怎么看？

霍尔木兹海峡局势正和曼德海峡的冲突叠加在一起，不断刺激国际油价，而且从当下“美伊-日元”以及“美债收益率”的压力看，美国财政部在没有美联储的支持下，很难实现在全球最大的美元外汇市场、美债市场、国际原油市场中同时维持压低远期，干预近期的操作。

同时厄尔尼诺现象导致的巴拿马运河运力下降和“矿区旱涝问题”也正在冲击“原油-大宗-粮食”这一系列的供需紧张预期，在诸如铜、原油、农业等品种上，已经出现了基金抱团，集中度快速上涨的现象！

而黄金、白银在美日财政危机的预期影响下，ETF中投资者流入规模也在显著增加，尤其是美国SSPDR Gold Shares、英国iShares Physical Gold ETC等相关品种，累计需求变化吨位的增长远超其它地区，北美和欧洲的黄金ETF持仓已经超过3500吨。

可以说，当下受“日元-美元”套利循环冲击，及美国中期选举不确定性等影响的，在短期风险溢价品种上退出的资金有明显的趋势正在进入大宗领域，只不过，市场对现金的紧缺度需求、以及对"美国财政主导引发的信用担心"也在同时上升！

这就造成了当下”原油-美债“领衔全球，美元短期下行力度阻力增大，农业和国际航运跟随、大宗商品波段角力，美股、BTC等高β品种波动持续增大的局面，其实就是主线很清晰，剩下的抢流动性。

一、9月9日国际市场隔夜的新变化

我们回到9月9日的隔夜市场，数据上，布伦特原油一度突破101美元，创7月以来新高；美股三大指数也全线下跌，标普500跌0.48%、道指跌0.77%、纳指跌0.64%；美债长端收益率继续走高，10年期一度接近4.86%，30年期升至5.2%以上；与此同时，黄金上涨超过1%，白银上涨约3%。

市场在有预期的情况下，重新定价美伊战争可能通过石油，把地缘冲突转化为通胀、利率和财政风险的可能！

这也就是说Brent、WTI石油价格，都有可能重新回到120美元的上方区间，同时由于有新的地缘不确定性，和厄尔尼诺造成的航运低效和产能下滑，市场又回到关注战争本身的同时，更担心“供应链风险”的局面里，并且这种风险正随着运输网络不断扩散。

一方面，伊朗与美国在霍尔木兹海峡附近持续升级，另一方面，也门胡塞武装正在攻击沙特能源设施，沙特则展开反击，这里比较严重的点是，胡塞武装此次袭击已经波及沙特多个城市和能源设施，并威胁红海、曼德海峡运输安全。

也就是说，市场担忧的已经不是“伊朗少出口多少石油”，而是霍尔木兹海峡和曼德海峡同时受扰已经发生了，且正在进一步影响海湾产油国出口和炼化体系，而巴拿马的运力又在限制墨西哥湾的产能。

因此，EIA刚刚公布的9月预测已经明显上调油价中枢，预计2026年布伦特均价91美元，较此前上调4美元，并预测2027年均价74美元，较此前上调5美元，同时，EIA预计四季度中东平均约570万桶/日原油产能处于停摆状态，全球库存到年底仍将继续下降。

所以，昨天油价突破100美元，并不是简单的情绪冲高，而是市场开始交易尾部风险。

二、贝森特被市场”击穿“了？

同时，昨晚的焦点是，美国财政部宣布扩大长期美债回购规模至60亿美元，但华尔街此前预期约80亿至100亿美元，因此市场认为力度不足。结果10年期、30年期收益率继续上行，美股承压，可以说贝森特的回购计划被市场嘲讽，这点量，都不足一个IPO对市场的影响，这可能是隔夜行情里比油价更重要的信号！

这说明当前美债的问题已经不完全是流动性问题，而越来越接近“通胀叠加财政供需矛盾下的期限溢价”的问题。

贝森特可以买回一部分债券，却无法同时解决美国赤字、巨量发债、AI资本开支融资以及油价上涨带来的通胀压力。

所以，市场在日元如此猛烈的攻势下，美元指数依然相对坚挺、且昨晚出现了黄金上涨、美债下跌、美股下跌的局面。

“避险+通胀”交易的逻辑又回来了！交易员们依然在抱紧主线，在黄金、美元，科技、大宗里双线押注。

三、油价会不会挑战120美元？

我目前判断，120美元已经不是当前基准情景要讨论的了，因为原油已经重新进入风险情景，而且概率明显高于一个月前。

并且，油的预期不是100美元本身，而是100美元之后有没有出现新的供给缺口。高盛目前已经给出了非常明确的压力测试：如果2027年海湾地区平均石油产量较战前水平低约400万桶/日，布伦特就可能突破120美元。该机构同时将年底油价预测由80美元提高至90美元，这已经是空头给出的答案了，因为高盛的主流观点一直是唱多黄金，这与油价本身就有些相悖。

所以，当霍尔木兹持续受阻、红海/曼德海峡运输进一步恶化、沙特等海湾核心产油国出现持续性的产能或出口损失，墨西哥湾的产能向周边释放放缓，EIA的库存持续下降，这就有可能快速刺激国际油价上冲120美元。

但如果只是军事冲突升级，但海运逐渐恢复、沙特出口也没有实质性下降，那么100—110美元更可能是阶段性高点，而现在美伊双方都在瞄准对方的油轮，这个至少会影响伊朗的海上浮油，且伊朗已经动用重型弹道弹道，并供给周边国家美军基地，并威胁1：20报复，虽然最近的停战条件已经喊出，但经济底气不足之下，特朗普的谈判意愿似乎不高，这说明美伊整体态势短期可能还要扩大，120美元甚至重新挑战年内高点就不能排除。

四、特朗普为何把战争结束时间放到中期选举之后？

特朗普9月9日明确表示，美伊战争将“在中期选举之后立即结束”，同时认为伊朗正在试图影响美国大选；他还表示油价要等选举之后才会明显下降。

我认为这更应该被理解为一种政治时间表。

美国中期选举是11月3日。当前战争已经持续约7个月，而特朗普支持率近期一直在40%以下，民众对战争成本、油价和生活成本的不满正在上升。

因此，把“战争结束”与“选举之后”绑定，本质上是在向市场释放一个信号：当前高油价是战争代价，而不是美国政府无法控制的经济失误，一旦选举完成之后，战争结束、油价下降、通胀回落将成为下一阶段叙事。

而且，他需要避免在大选前承认战争失败，却又必须给选民一个“战争不会无限持续”的预期。

因此，“中期选举后结束”是一个政治上的时间锚，而不是军事上的确定性期限。

但是，如果市场怀疑特朗普能否兑现这个时间表，毕竟打仗是双边的事情，那么11月之前战争继续扩大，油价继续向110—120美元逼近，尤其是它可能从外交问题升级成美国国内的通胀和财政问题，并进一步反过来冲击美债、美股和美元体系。