北京
来源：证券日报
今年以来，中国生物医药行业并购市场活跃度持续上升，A股市场已披露逾百起医药并购交易，涉及金额从千万元到数十亿元不等，覆盖创新药、医疗器械、体外检测、医药外包服务等全产业链条。
纵观本轮医药行业并购案例，生物医药行业的并购逻辑正在发生变化，正从“买产品”向“买链条、买平台、买生态”转变。纵向夯实产业根基、横向拓宽竞争壁垒、培育增长新极，三条路径交织推进，成为当前医药上市公司优化布局、提升竞争力的重要打法。
纵向产业链整合是本轮医药并购的主流发展方向。产业链纵向整合的重点在于补齐业务短板、优化资源配置、降低协同成本。无论是创新药企收购原料药基地，还是医疗器械公司向上游零部件延伸，目的均在于摆脱外部依赖，掌握关键环节的自主权。
对于企业来说，在行业竞争加剧、产品生命周期缩短的大背景下，单一环节的利润空间被持续压缩。只有通过纵向延伸，将上下游关键节点握在手中，企业才能有效抵御外部价格波动，保障供应链安全，并在成本控制上获得实质性优势。这类整合追求的是扎实改善企业基本面，也是当前多数上市公司优先选择的策略。
如果说纵向补链是做深产业、夯实底盘，那么横向生态整合便是做大产业平台。横向并购聚焦同赛道、同领域优质资源整合，通过吸纳优质标的、整合行业资源，将自身能力嵌入大型产业生态体系，实现规模扩容与生态升级。“抱团做大”的策略顺应了行业向集约化、生态化演进的趋势，让企业在存量博弈中掌握更大的定价权和话语权。
基于技术同源性跨界寻找新的产业化落地点，是此轮并购中更具战略前瞻性的趋势。比如，华润双鹤药业股份有限公司（以下简称“华润双鹤”）收购利尔化学股份有限公司（以下简称“利尔化学”）控股权，便是这一路径的典型案例。华润双鹤长期深耕合成生物领域，公司面临的发展瓶颈为自有合成生物技术无法快速实现产业化、商业化落地，想要完成全链条深度整合，取得标的公司控股权是最高效的落地方式。利尔化学成熟的制造体系与全球网络，恰好为此提供了关键支撑。这种“买平台”式的并购，本质是将技术势能转化为产业动能，为药企打开超越传统制药边界的新空间。
在行业竞争格局深刻变化的背景下，“一款新药吃遍天”的传统发展模式正在发生调整。企业不仅要持续开拓产品管线，也要更加重视提升整个体系的抗风险能力与持续进化能力。纵向补链有助于增强供应链韧性，横向整合有利于扩大生态协同，跨界布局为未来发展储备新动能，三者相辅相成，共同构建起多维竞争力。
从全球视野看，这种趋势并非中国独有。复盘全球头部药企的资本运作不难发现，行业并购逻辑正在沿着相似方向演进：从“押注爆款单品”逐步向“布局长效技术、搭建迭代平台”转变，以成熟产品稳定营收打底、以可迭代技术平台赋能长期增长，已成为全球医药企业并购整合的考量重点。
对中国企业而言，能否善用三条路径、精准落子，将在很大程度上决定其在产业发展浪潮中的主动性与发展空间。这既是挑战，也是重要的战略机遇。
（文章来源：证券日报）
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