北京
席卷全球的“抢铜潮”来了！9月8日，LME三个月期铜盘中触及14617美元/吨，连续两日刷新历史新高；国内沪铜主力合约同步站上11万元/吨关口，过去12个月累计涨幅高达47%，引发市场热议。
关税预期是点燃本轮行情的直接导火索。市场普遍押注美国将从2027年1月起对精炼铜加征15%关税，这一预期引发了全球铜库存的“乾坤大挪移”。贸易商赶在政策落地前加速向美国备货，近70%的交易所铜库存现已集中在美国，COMEX与LME铜价维持200-300美元/吨的价差，持续虹吸全球铜资源流向北美。7月单月就有超20万吨铜运抵美国，创下历史纪录，而LME可交割库存仅剩约9万吨，上期所库存三个月内暴跌84%，形成“美国过剩、全球短缺”的极端分化格局。
但关税只是放大器，真正的底层支撑来自供给端的刚性约束。全球铜矿供应正陷入“增产无力”的长期困境，今年上半年，全球49家主要铜企产量同比下降4.3%，智利等核心产国受极端天气与矿山老化影响持续减产。更致命的是时间差——一座大型铜矿从勘探到投产平均需要17年，今天的产能是十几年前投资决策的结果，而当下资本开支的增长要到2030年后才能转化为实际产量。高盛已将2026年全球铜矿供应增长预期下调35万吨，印尼格拉斯伯格、刚果卡莫阿-卡库拉等核心矿山接连遭遇生产扰动，供应收缩已成定局。
需求端的结构性变革才是这场铜价长牛的真正内核。新能源领域，单车用铜量是传统燃油车的3-5倍，全球新能源车年销量突破1500万辆，叠加光伏、风电、电网升级，构成铜需求的基本盘。而AI数据中心正在成为被低估的“吞铜巨兽”，传统机柜功率仅5-8kW，AI机柜可达30-130kW，单台算力柜液冷板纯铜材消耗高达800-1000公斤。摩根大通预测，2026年全球数据中心铜消费将达47.5万至74万吨，每年新增需求约11万吨。
这意味着铜价的天花板可能还远未到来，花旗预计年底前铜价有望触及15000美元/吨，若AI需求超预期释放，最高可看至17000美元/吨。瑞银则预测2027年铜价将升至15500美元/吨，结构性短缺将持续至2030年以后。当然，高价也会催生反向力量，废铜回收利用率提升、替代材料研发、下游需求抑制都会在一定程度上平抑价格。但这些都无法改变一个基本事实——在全球电气化与智能化的双重浪潮下，铜已不再是简单的大宗商品，而是大国科技竞争与能源转型的底层刚需。这场“抢铜潮”只是开始，它背后是全球产业链重构与技术革命加速的多重共振。
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