“需求持续向上” 万国数据REIT的经营韧性与扩募进展

观点网 凭借长租约锁定短期收益稳定性，数据中心REITs在2026上半年展现出较强经营韧性。

根据南方万国数据中心REIT披露的上半年业绩情况，该基金上半年收入为9553.04万元，净利润3636.37万元，经营活动产生的现金流量净额为5470.23万元，可供分配金额为5248.61万元。截至上半年期末，该基金净资产为23.67亿元，期末基金份额净值为2.9596元。

上半年，该基金毛利率为62.51%，与2025年62.88%基本持平，息税折旧摊销前利润率则高达91.13%，显著高于上一个年度。

对此，万国数据投资并购高级总监金翔宇解释称，提升原因主要是期内处置废旧蓄电池形成额外收益，这类收益并非每期都会发生，因此不宜将91.13%这个利润率简单外推为长期水平。

“需求持续向上”

产业科技连线了解到，万国数据REIT首发持有的基础设施项目为位于江苏昆山的国金数据中心，包含2栋数据中心楼，共计4192个机柜，采用批发型业务模式，100%收入来源于服务器托管服务费，已运营年限6年。

截至2026年6月30日，该基金所持数据中心项目资产总可售功率29,044kW，期末实际计费功率为28,448kW，期末计费率为97.95%，期末托管服务费收缴率为100%。报告期内有效托管服务费单价水平为570元/kW/月（含税），报告期末加权平均合同剩余期限为1090.1天，客户结构以上海联通、上海电信、客户A为主。

整体看，数据中心REITs底层资产均维持高负载和高回款，短期现金流稳定性较强。更为重要的是，数据中心目前处在行业高速发展期。

基金报告指出，中国IDC行业正由规模扩张迈向高质量发展阶段，人工智能成为行业主要增长动力。2025年用于人工智能训练与推理的数据总量达199.48EB，同比增长42.86%；其中推理数据量为101.34EB，首次超过训练数据量。

据国家数据局测算，未来推理算力需求与训练算力需求之比或将达到3:1，甚至更高。同期，全国日均词元（Token）调用量由2025年初的超1万亿增至年末的100万亿，2026年3月进一步增至140万亿。

金翔宇称，AI算力已经被大规模应用起来。体现在资本开支上，预计未来三年包括阿里、字节、腾讯在内的大厂会投入在几千亿以上规模的资本开支，投向算力和云基础设施。

据行业预测，中国IDC市场规模预计从2024年的6391亿增长到2028年接近1.9万亿，复合增速约为31%，算力基础设施需求仍然在快速增加。

金翔宇认为，无论是IDC或者AIDC整体需求都是持续向上，这个逻辑在中长期不会改变。“如果看具体项目的话，还是要根据具体项目的情况来评估，需要落实到客户本身的需求和业务的匹配程度，以及项目本身稀缺性。”

扩募正在推进

扩募是基金实现长期成长的重要路径之一。

今年7月，万国数据REIT发布扩募公告，拟新购入的不动产项目为廊坊曙成数据中心，位于河北廊坊龙河高新技术产业开发区，包括3栋数据中心楼及配套动力楼、1栋运维中心，以及相关重要设备所有权（不含110kV变电站进线工程）。

管理层介绍，扩募核心意义是在不改变投资方向的前提下，增加同类型的优质资产，通过统一运营统筹形成管理协同和规模效应。他表示，如果本次扩募顺利完成，基金将出现四个方面的变化。

第一是资产规模会增厚，底层资产从一个增加到两个，区域布局从昆山单一地方延伸到廊坊、昆山两个地方，单一项目的集中度相应下降；第二，整体收益来源会拓宽组成数据中心和国际数据中心，将形成两项现金流的来源；第三投资目标和整体基金的运行方向不变，新增资产仍属于数据中心资产；第四，治理结构总体稳定，基金管理人原始权人和统一运营统筹主体均保持不变。

基金经理张文全透露扩募进度称，目前正在按程序推进申报，后续的主要环节包括发改委申报、证监会变更注册、上交所审核以及基金份额持有人大会审议，具体的节奏取决于申报和审核进展。“本次完成后，管理人仍会围绕资产的质量分派表现和持有人利益。持续评估万国体系内外符合条件的成熟资产。”

据了解，原始权益人万国数据旗下持有较多数据中心资产，2026年第二季度末运营面积为684,977平方米，运营面积的签约率为92.4%；二季度末的计费面积为542,236平方米，运营面积计费率为79.2%。

上半年万国数据订单成绩可观，上半年累计签下471兆瓦算力合约，将全年签约目标从500兆瓦上调至1000兆瓦。为实现这一目标，该公司将全年资本开支上调至100亿元。

金翔宇称，万国数据在国内的投资逻辑一直是由客户需求去做牵引资源和效率，以及资本回报并重，核心城市及周边项目主要是承接一些低时延的云计算，企业IT和推理需求的基地型项目，将会重点服务于一些大规模高密度对电力和成本更敏感的训练及算力需求。

他表示，未来三年万国数据会加速开发一些大型基地型项目，会优先考虑电力资源充足，绿色能源条件较好，能够规模化交付，且已有明确客户需求的区域。具体建设节奏将根据客户订单和资本回报进行动态安排，并将持续关注在核心区域内的一些数据中心机会，如果有好的机会，不排除会进一步在核心区域部署数据中心。

免责声明：本文内容与数据由观点根据公开信息整理，不构成投资建议，使用前请核实。