上海
超强厄尔尼诺气候来袭，搅动全球食糖供应链格局。
全球核心产糖国集体减产、糖市出现供需缺口，国际原糖价格暴涨，创下近15年最大单月涨幅。
在糖价高企叠加全民健康无糖消费浪潮下，代糖行业迎来供需双向共振，板块景气度持续回暖，开启新一轮成长机遇。
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全球糖市告急，供给端持续收紧
本轮超强厄尔尼诺成为糖价上涨的核心推手。
气象机构预测，2026-2027年冬季将出现75年以来顶级厄尔尼诺现象，持续影响全球三大食糖出口国巴西、泰国、印度，造成各地极端天气频发，甘蔗种植、生产加工全面承压。
作为全球第二大糖出口国，泰国新榨季糖产量预计大幅下滑17%，跌破千万吨关口。
印度产量大幅缩水，十年来首次放开食糖进口，巴西制糖比例持续下调、产糖量同比显著回落。
宏观产业背景
国际糖业组织预判
成本+需求双驱动，代糖替代全面提速
居高不下的原糖价格，让食品饮料企业的生产成本持续攀升，性价比突出、稳定性更强的代糖成为厂商配方优化的首选，行业替代需求加速释放。
与此同时，国内健康消费趋势持续深化，无糖茶饮、零卡气泡水、低糖烘焙等赛道高速扩容，大众减糖、控糖需求成为消费主流，持续拓宽代糖应用场景。
供需双向利好之下，代糖行业彻底走出底部，其中安赛蜜已开启持续提价通道，行业盈利修复信号明确。
供给端逻辑、需求端逻辑
细分赛道崛起，代糖行业迎结构性机遇
当前代糖赛道细分领域多点开花，呈现差异化发展态势。
零卡糖醇适配绝大多数无糖饮品，市场需求稳步攀升。
高倍甜味剂凭借高甜价比、高稳定性优势，成为工业配方替代核心选择，需求增长确定性强。
天然甜味剂契合消费者天然健康诉求，市场渗透率持续提升，已然成为行业长期增长新风口。
在合成生物学技术赋能下，天然代糖生产成本持续下降，应用边界不断拓宽，行业成长空间进一步打开。
代糖板块机会详解
整 体 来 看
超级气候扰动重塑全球糖业供需，高糖价时代为代糖行业创造绝佳替代窗口期。
叠加全民无糖消费的长期趋势，代糖行业实现供需共振，各类甜味剂产品轮番迎来景气修复。
随着行业迭代升级、技术持续优化，代糖板块的结构性成长机遇将持续凸显，行业整体景气上行态势明确。
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