股价跳水跌停！营收连年萎缩后，三人行拟4.71亿元布局算力赛道

本文来源：时代周报 作者：宋逸霆 韩迅

宣布4.71亿元跨界数据中心后，三人行（605168.SH）股价迅速跳水跌停。

9月8日晚间，三人行公告，拟通过全资子公司北京三人行时代智算科技有限公司（以下简称“时代智算”），以增资及设立合伙企业的方式，合计出资4.71亿元，切入数据中心领域。

三人行表示，本次设立合伙企业将拓展业务收入来源，同时与公司现有数字营销业务形成业务联动。

值得注意的是，三人行本次拟增资的芜湖云港数据科技有限公司（以下简称“芜湖云港”）成立虽已2年有余，但该公司至今营收仍挂0，且截至今年上半年末净资产为-116.11万元。

同日晚间，上交所就三人行本次对外投资事项向公司下发监管工作函。

关于芜湖云港目前的经营情况以及公司未来在数据中心领域的投入规划等问题，时代周报记者9月9日向三人行发送采访函，截至发稿，尚未收到回复。

股价方面，公司股票9月9日开盘后迅速跳水跌停，报收49.64元/股，市值105亿元。

深度科技研究院院长张孝荣分析称：“市场抛售，可能是大家觉得这次跨界风险太大，而且投的项目既没收入，净资产还是负的。”

4.71亿元跨界数据中心，拿下130MW芜湖项目

本次三人行拟通过两项，合计4.71亿元的投资跨界数据中心领域。

首先，三人行将连同时代智算与中联数据集团下属投资平台宁波汇鑫富企业管理有限公司（以下简称“汇鑫富”）共同投资设立北京众联云港壹号企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“众联壹号”）。

据三人行公告，众联壹号认缴出资额2.33亿元，其中，时代智算作为合伙企业的普通合伙人认缴出资4650万元，持股占比20%；三人行以及汇鑫富将分别认缴出资1.40亿元、4650万元，分别持股60%、20%。

三人行表示，本次设立的众联壹号为数据中心专项投资运营平台，拟在全国筛选收购优质数据中心资产，通过专业运营提升资产价值；该合伙企业首期将投资北京房山数据中心项目（以下简称“房山项目”），取得项目公司100%股权。

对于房山项目，三人行介绍称，该项目总建筑面积约7.49万平方米，北京中联云天数据科技有限公司系该项目合法所有权人及实施主体，已取得国有建设用地使用权证、项目备案、供电接入评审意见等全套完整合规手续。

除了设立合伙企业，三人行本次还将通过时代智算以现金2.85亿元向芜湖云港增资并获取其33%股权。

芜湖云港成立于2024年2月4日，认缴注册资本2000万元。然而成立2年半以来，该公司收入持续为零，2025年及今年上半年，芜湖云港分别净亏84.30万元、14.40万元。截至今年上半年末，芜湖云港净资产为-116.11万元。

据三人行公告，芜湖云港核心推进中联芜湖新型算力产业园项目（以下简称“芜湖项目”）建设，主营业务是为客户提供设备托管、定制化机房、机架及配套资源服务。

芜湖项目占地面积约6万平方米，预计装机容量130MW，为面向头部互联网企业的定制化数据中心项目。

值得注意的是，130MW并不是一个小数目，背后所需要的资金投入可能达到数十亿元。

张孝荣对此分析称：“国内数据中心每兆瓦的全口径投入，大致在5000万元到2亿元这个区间。芜湖项目是‘面向头部互联网企业的定制化数据中心’，这类项目通常由互联网客户自带服务器，承建方只负责基础设施，所以适用不含IT设备的口径。按下限水平估算，130MW的项目，总投入大概要65亿元左右，就算保守一点只算基建部分，也得将近30亿元。三人行只花了2.85亿元就拿下了33%的股权，对应整体估值才8.64亿元，这跟项目真正的建设投入差得远，说明项目还处于很早期，后续还要砸几十亿甚至更多。”

另一边，时代周报记者发现，拥有135MW先进算力的中国电信甘肃庆阳智能算力中心项目总投资约33.70亿元。

而三人行目前账上的现金，显然难以支撑后续大额的资本开支。据公司半年报，截至上半年末，三人行账上货币资金余额为6.56亿元。不过三人行于4月18日公告，根据公司2026年度生产经营及投资计划的资金需求，公司及全资子公司拟向银行等金融机构申请总额不超过30亿元的综合融资敞口授信额度。

营收三连降，跨界略有成效

宣布跨界数据中心领域的背后，是三人行近年来持续承压的主营业务表现。

三人行是国内领先的科技型数字营销服务商。公司主要为客户提供数字营销服务、场景活动服务等综合服务。

近年来，由于汽车、快消、运营商等行业个别客户营销预算减少等因素影响，三人行业绩持续承压。公司营收由2022年的56.53亿元逐年下滑至2025年的36.65亿元；归母净利润由2022年的7.37亿元震荡下行至1.90亿元。

时至2026年上半年，由于快消、金融等行业个别客户营销预算增加，三人行营收同比增长19.55%至19.81亿元；然而由于相应媒介采购成本增加，公司归母净利润同比下滑45.31%至7886.28万元。

值得注意的是，今年以来，三人行在先进算力、先进装备制造、高端生物制造、低空经济等未来科技产业领域屡获突破。

具体来看，三人行的战略投资项目天星医疗（01609.HK）于今年5月5日在港交所上市。

今年5月20日，三人行作为创始股东发起设立的陕西华鹰众行航空科技有限公司（以下简称“华鹰航空”）完成 A 轮融资。本次融资由深创投、金浦投资、越秀产业基金等20家知名机构共同参与，融资金额超5亿元。

5月26日，三人行通过管理的基金对北京生数科技股份有限公司（以下简称“生数科技”）以增资方式进行投资，投资金额8000万元。生数科技是国内通用世界模型领域的头部企业，由清华团队创办，专注AI多模态大模型、视频生成及通用世界模型研发，先后推出Vidu视频大模型与Motus具身智能模型。

而在跨界数据中心业务方面，三人行曾于2025年8月28日公告，公司拟对外投资出资2.8亿元在青海设立全资子公司，从事算力租赁、算力解决方案服务等综合性算力服务业务，开辟公司高价值新增长极。

今年3月6日，三人行公告，在 AI 浪潮的深刻重塑下，广告营销行业的业态已发生根本性变革。为更准确反映公司业务实质与发展方向，公司拟将名称由三人行传媒集团股份有限公司变更为三人行未来科技股份有限公司，在公司登记层面，公司字号由“三人行”调整为“三人行未来”。

本文源自：时代周报