二季度增长的三只白酒股，有何共性？｜财报的秘密

• 行业存量博弈远未结束，新消费场景的承接仍需时间。但三家企业的增长表现足以说明，顺应消费变革、主动调整的方向正确性。主动出清、卡准大众价位、深耕基地市场等成为现阶段穿越周期的有效解法。

文｜何芙蓉

2026年白酒半年报已全部发布。

上半年20家上市酒企合计营收同比下滑约6.65%、归母净利润同比下滑8.28%，二季度板块整体营收同比降幅更是扩大到17.1%；同期，全国规上白酒企业实现产量167.9万千升，同比下降4.7%。

行业深度调整仍在延续，A股有三家白酒企业却交出了不一样的答卷。

数据显示，2026年二季度，今世缘营收21.1亿元，同比增长14.1%，归母净利润6.97亿元，同比增长19.1%；同期，迎驾贡酒营收11.86亿元，同比增长6.6%，归母净利润3.27亿元，同比增长8.3%；金徽酒第二季度实现营收7.24亿元，同比增长11.1%。

在行业整体调整下，三个区域高占有品牌在二季度为何能实现营收正增长？其背后的逻辑，值得行业深思。

提前出清

主动挤水分换得稳增长

本轮白酒调整周期的核心矛盾之一，便在于渠道库存淤积。不少酒企在二季度仍在被动去库，而这三家企业选择了更早、更主动的出清节奏。

今世缘在投资者交流活动中表示，不会为了短期报表表现再给渠道压货，二季度终端动销与出货匹配度总体正常，同比去年有所改善，合同负债的回落更多是主动去库存的结果，有助于渠道轻装上阵。

自2024年四季度起，迎驾贡酒就率先降速出清表端业绩，主动推动渠道库存去化。以短期盈利让渡换长期经营质量的策略，进一步促进其在行业普遍承压的2026年二季度实现了营收和利润的双增长。国金证券分析指出，迎驾的渠道出清节奏较行业整体领先约两个季度，“非头部酒企出清节奏较行业整体领先约两个季度，目前部分区域酒企营收端已逐步企稳。”

广发证券也表示，渠道库存出清较早的地产酒龙头酒企，如今世缘、迎驾贡酒，收入端增速率先转正，去库存节奏的差异决定了业绩分化的方向。

可见，今世缘、迎驾贡酒、金徽酒的增长并非偶然，而是比同行更早、更坚决地迎接变化，主动挤掉渠道水分，率先看到了复苏的曙光。

卡准大众价位

消费迭代中的正确站位

近几年，政商务宴席场景收缩最为剧烈，次高端及以上价格带首当其冲，而大众消费场景，如家宴、朋友小聚、日常自饮则展现出更强的韧性。

在这一趋势下，今年二季度，今世缘300元以上、100-300元、100元以内价格带产品营收同比增速分别为13.6%、17.3%、28.4%。其在半年报中介绍，公司分品牌运作持续完善，深耕品牌分层，国缘V系列深耕高端圈层守护品牌价值；国缘开系锁定江苏300—600元主流价格带守住市场份额；国缘淡雅深化消费者沟通实现持续放量；今世缘聚焦喜庆品牌标签稳住基本盘；高沟品牌以正能量人文内容塑造品牌“标样精神”。

其中，百元价位带的国缘淡雅表现尤为突出，营收同比大增，占比进一步提升至8.8%，在大众消费圈持续扩容。

迎驾贡酒强化在对大众价位段的布局。报告期内公司统筹策划音乐焰火晚会、大学生短视频大赛、群星演唱会等品牌活动，常态化举办岭上歌声、迎驾春风大舞台、篝火晚会等普惠性群众文化活动；落地乡村振兴大会、全国生物技术与食品加工创新大会、龙舟赛、房车赛、音乐节、生态合作伙伴大会等大型活动，实现品牌势能从专业圈层到大众市场的穿透式辐射。

金徽酒方面，今年上半年，100元以下产品实现营业收入4.27亿元，同比增长16.66%，整体占比达到24.21%。

消费结构换挡，大众价位带根植于真实消费需求，本身具备更强的韧性。同时，随着消费变得更加理性，谁在大众价格带有扎实布局，谁也就拥有更厚的安全垫。

筑牢区域护城河

基地市场动销有方

基地市场也是三家企业能够率先取得增长的重要基础。

今年，今世缘省内持续深化区域精耕，聚焦下沉市场建设，苏中苏北打造千万级乡镇，苏南开展城乡一体化运作，市场根基进一步稳固。上半年今世缘省内营收占比高达88%。

迎驾贡酒强踞安徽市场，上半年省内市场实现营收25.66亿元，同比增长8.59%，占公司总营收约75%，基本盘地位稳固。在省内，公司持续推进渠道精细化运营，重点强化合肥、六安等核心市场的终端覆盖和消费者培育。同时，公司优化经销商结构，省内经销商数量增至774家，较年初净增13家，资源进一步向优质渠道倾斜，夯实了本土市场壁垒。

金徽酒则在“布局全国、深耕西北、重点突破”的战略路径下，持续夯实甘青新一体化和陕宁蒙一体化建设，稳步推进省内外市场协同联动，不断提升市场占有率，筑牢大西北根据地市场。上半年，在省内推动“一县一策”的精细化运营，实现营业收入13.05亿元，持续巩固在大西北根据地市场的领先地位。

在各自的核心市场保持极高的品牌渗透率和渠道掌控力，成为其能够穿越周期的根本保障。

行业存量博弈远未结束，新消费场景的承接仍需时间。但三家企业的向好趋势足以说明，顺应消费变革、主动调整的方向正确性。主动出清、卡准大众价位、深耕基地市场等成为现阶段穿越周期的有效解法。