A股游戏上市公司2026年中报透视：世纪华通营收领跑，三七互娱靠AI投资补利润，巨人网络成增速黑马

随着2026年A股游戏公司半年报披露收官，行业“期中答卷”正式出炉。中国音像与数字出版协会游戏工委数据显示，上半年国内游戏市场实际销售收入1884.5亿元，同比增长12.17%，用户规模达6.84亿人，双双创下历史新高；自研游戏海外市场收入达123.72亿美元，同比增长30.22%，增速远超国内大盘。

在此背景下，头部厂商凭借出海布局与技术积累持续扩大优势，中腰部企业在高增长与高成本间摇摆，尾部厂商加速边缘化。与此同时，互联网大厂相继出售游戏资产、AI技术深度渗透研运全链条，行业生态正处于动态调整之中。

业绩大盘：增长阵营收缩，梯队分化加剧

据巨灵财经数据统计，在A股21家游戏上市公司中，共有14家公司在2026年上半年实现营收同比正增长，10家公司实现净利润同比正增长。

数据来源：巨灵财经 制图：金融界上市公司研究院

其中，世纪华通牢牢占据行业营收头名，上半年实现营业收入221.17亿元，同比增长28.53%；其中游戏业务营收213.42亿元，同比增长29.87%，领先优势进一步扩大。曾与世纪华通处于同一量级的三七互娱，上半年营收出现明显回调，总营收为72.75亿元，同比下降14.28%；游戏业务营收72.38亿元，同比下降13.99%。尽管其仍稳居行业第二，但与世纪华通的营收差距已从去年的百亿级进一步拉大到近150亿元。

增长阵营中，巨人网络成为上半年最大的业绩“黑马”。凭借爆款产品《超自然行动组》，公司上半年营收同比大增182.08%，游戏收入大涨182.69%至46.84亿元。恺英网络同样保持高增长态势，上半年营收达47.97亿元，同比增长86.06%。吉比特依靠新品迭代与产能优化保持稳健增长，上半年实现营收37.27亿元‌，同比增长48.01%。

下滑梯队中，完美世界因重磅新游《异环》处于上线推广期，收入确认与费用投入的阶段性错配导致业绩承压。公司上半年实现营收27.51亿元，归母净利润亏损1.18亿元。其中，公司游戏业务营收为26.39亿元，同比下降9.19%。

出海赛道：马太效应加剧，头部虹吸增量

出海已然成为游戏企业对冲国内存量竞争的核心第二曲线，但赛道内部的分化远比行业大盘更剧烈。上半年游戏出海的增长红利高度集中于头部，呈现出“一超多强”的梯队格局。

作为绝对龙头，世纪华通上半年境外收入达143.08亿元，同比增长59.71%，增速接近行业大盘的两倍。其海外业务爆发核心来自子公司点点互动，《Whiteout Survival》上线三年仍稳居中国手游出海榜第一，新品《Kingshot》冲入前三，同时外销毛利率同比提升2.83个百分点至73.82%，实现了收入与利润的同步增长。

第二梯队中，三七互娱与神州泰岳各自走出差异化路径。三七互娱上半年境外收入30.21亿元，同比增长10.90%，占总营收比重升至41.53%；长线产品《Puzzles&Survival》累计流水超168亿元，新品《LastAsylum：Plague》覆盖全球137个国家和地区。神州泰岳境外收入27.79亿元，同比增长25.49%，占总营收比重高达85.93%，两款主力产品进入成熟期流水稳定，更探索出“游戏+AI+云服务”的组合出海模式，AI应用与云服务上半年贡献营收14.21亿元，为行业提供了多元化出海样本。

高增长梯队中，吉比特上半年海外营收同比大增201.39%，增速位列行业第一。完美世界上半年海外营收5.11亿元，同比大增178.11%。

星辉娱乐因资产剥离导致境外收入暴跌69.23%；恺英网络境外收入同比下滑4.78%且占比仅4%；巨人网络海外收入增速虽然高达155.65%，但绝对值仅1545.59万元，体量较小；中青宝海外业务基本游离于主流之外。

AI赋能：技术路线分野，从工具走向产能

2026年上半年，AI不再是概念噱头，而是深度嵌入游戏研运全流程，成为拉开企业差距的另一关键变量。头部厂商已形成截然不同的技术路线，“算力基建+场景应用”双线竞速的格局初步显现。

三七互娱选择“垂类自研+外部投资”的路线。一方面自研游戏垂类大模型“小七”，沉淀600多个自研智能体，上半年AI辅助产出2D美术资产占比超80%，AI生成的广告素材占比突破70%；另一方面通过投资智谱华章、月之暗面等十余家AI企业卡位前沿技术，上半年投资收益达10.16亿元，占利润总额的比例达45.22%，带动公司净利润同比增长26.14%。

世纪华通则向上游算力基建布局，参与腾讯长三角人工智能先进计算中心建设，推进深圳数据中心扩容，以算力壁垒构筑长期竞争力；同时在研运端用AI工具全面赋能美术生产，提升建模与场景绘制效率，实现基建与应用的双向赋能。巨人网络则在AI玩法与跨界应用上突围，游戏端推出AI残局挑战、AI假人等原生玩法，非游戏端的AI音视频产品VibeMe海外用户破百万，并探索AI原生实时互动娱乐形态。

值得注意的是，现阶段AI仍主要承担效率工具角色，在美术、广告、翻译、测试等环节降本效果显著，但在核心玩法设计、数值体系搭建等环节仍高度依赖人工。算力成本、落地效果与商业化回报周期，仍是所有企业AI投入面临的共同考验。

范式转换：从粗放扩张到精耕细作

大盘增长的背后，是行业K型分化的持续深化。腾讯、网易两家合计占据行业近七成份额，头部虹吸效应下，中腰部厂商正经历产品迭代阵痛与生存空间挤压的双重考验。

完美世界是新旧迭代阵痛的典型样本，而类似的困境也出现在掌趣科技、神州泰岳身上：掌趣科技受产品迭代周期影响，营收与净利润双降；神州泰岳王牌出海产品进入成熟平稳期，新项目贡献有限，净利润同比下滑25.03%。

部分企业通过产能出清与精准投放实现业绩修复。吉比特关停多款流水低迷产品，将资源向核心自研与优质代理项目收拢。冰川网络、宝通科技等缩减低效广告投放，从“规模投放”转向“精准投放”改善盈利。

更值得关注的是行业风向的转变。2026年以来，字节跳动以超60亿美元出售沐瞳科技、阿里巴巴以超15亿美元出售灵犀互娱，两家被售资产均具备持续造血能力，凸显互联网大厂的战略收缩——游戏依然能赚钱，但相比AI等新兴领域，其增长预期与估值吸引力已明显下降。与此同时，中手游等厂商宣布放弃大体量、长周期研发模式，转向敏捷开发、快速验证，标志着行业试错空间收窄，从拼增量的粗放扩张转向追求确定性回报的精耕细作。

从上半年中报来看，游戏行业正处于范式转换的关键节点。长期来看，版号常态化发放储备新品供给、AI技术持续降本增效、渠道分成比例下行、海外市场仍有拓展空间等因素，共同构成行业的底层支撑。但对多数厂商而言，增量有限的市场里，比拼的早已不是买量能力，而是内容品质、运营效率与技术沉淀的综合实力。分化仍将持续，而穿越周期的答案，始终写在精耕细作的能力之上。