单日暴跌8.25%！安联基金新基缘何遭遇如此回撤？

记者 洪小棠

实习生 张鹏瑞

9月初的A股市场，结构性分化依旧，而一只刚刚成立不到一个月的基金，却以较高跌幅吸引了市场的目光。

经济观察报记者注意到，今年8月18日成立的安联中国成长优选混合，在9月7日单日净值回撤高达8.25%，这一表现在全市场主动权益类基金中近乎垫底。根据Wind数据，截至9月7日，该基金成立仅20天左右，累计回报率为-13.57%。

安联基金是国内第九家获准开业的外商独资公募基金公司，于2024年4月正式展业，其股东是拥有超130年历史的全球资管巨头安联投资（Allianz Global Investors）。然而，今年以来，安联基金旗下多只权益类产品未实现正收益。在“本土化”考卷面前，安联基金似乎正经历着成长的阵痛。

建仓遇冷

安联中国成长优选的净值大幅回撤，让不少持有者始料未及。公开资料显示，该基金定位为混合型证券投资基金，风险评级为R4-中高风险，股票资产占基金资产的比例为60%—95%。

从该产品宣发期的资料来看，安联基金称，将致力于挖掘中国“Rerating”（价值重估）大趋势下的核心投资机遇，聚焦高成长优质科技、红利资产以及地缘博弈受益的战略资产。其核心投资策略被称为“增强GARP策略”，即在传统GARP（以合理价格买入高成长性优质标的）策略基础上，动态配置优质科技资产与增长型自由现金流资产，力求形成“锐度之上加韧性”的投资组合。

从该基金建仓期的实际表现来看，其锐度和韧性如何呢？

北京一家券商策略分析师对记者分析称，该基金单日净值跌幅为8.25%，那么其在建仓初期可能采取了较为激进的建仓节奏，且持仓集中于近期波动剧烈的高弹性科技板块。在A股复杂的存量博弈环境中，高仓位、高集中度建仓，或许会导致基金产品在遭遇板块回调时缺乏足够的缓冲垫。

对此，安联基金表示，安联成长优选当前处于封闭期。根据基金合同约定，该产品净值每周披露一次，当前展示的净值涨跌幅为上周累计表现，并非当日净值变动。公司将持续秉持规则化主动投资，恪守对客户的受托责任。

程彧的“矛与盾”

根据公开信息，安联中国成长优选的掌舵人为安联基金研究部总经理程彧。作为拥有近10年投资管理经验的老将，程彧深谙国际机构定价逻辑与港股市场运行规则，擅长把握结构性、高成长机遇。目前，程彧在安联基金共管理着3只公募产品，但这3只产品近期的业绩表现却难言乐观。

除了8月份成立的安联中国成长优选外，程彧还管理着一只今年6月9日刚刚成立的新产品——安联中国港股通精选。截至9月7日，该基金今年以来的收益率同样为负，回报率为-10.82%。

更具代表性的是他管理的安联基金“长子”——安联中国精选。该基金成立于2024年9月3日，踩中了当年A股的“9·24行情”爆发点。得益于彼时的风口，该产品在2025年斩获了65.83%的年度回报，大幅跑赢同期业绩比较基准。但拉长时间来看，截至9月7日，该基金在今年以来的收益率为-7.11%。

透视安联中国精选截至2026年二季度末的重仓股，可以清晰地看出该基金的投资底牌。该基金前十大重仓股几乎清一色为科技与高端制造龙头，包括华虹宏力、中芯国际、康方生物、英维克、同飞股份以及卓易信息、北方华创、芯碁微装等。其中，半导体产业链占据了绝对主导地位。

这种较为集中的偏好，契合了他在2024年安联基金开业记者会上的判断：“当前中国股票市场正经历在极低估值基础上，由企业盈利增长所推动的向上转折点。”

两年答卷

时间拉回至两年前的2024年5月9日，安联基金在上海中心大厦揭牌。彼时的安联投资亚太区总裁、安联基金董事长吴家耀表示：“中国的投资环境正在快速变化，当下正是投资中国的大好时机。”安联基金时任总经理沈良也承诺，将坚持系统化、规则化的主动管理，追求可解释、可预见、可持续的投资结果。

不过，仅15个月后，吴家耀就奔赴了下一站。2025年7月，安联基金发布公告，该公司时任董事长吴家耀因个人原因离职，不再转任公司其他工作岗位。安联基金时任总经理沈良将代任董事长职务。

今年1月，安联基金发布公告称，时任总经理沈良升任该公司董事长，原副总经理、首席投资官郑宇尘接任总经理并继续兼任首席投资官一职。

截至2026年9月7日，安联基金旗下共计在管5只公募基金，总管理规模约为22.06亿元。在这5只产品中，仅有固收老将苏玉平管理的二级债基——安联安裕今年以来取得了1.42%的正收益，3 只偏股混合型产品及1只偏债混合型基金年内悉数告负。

截至9月8日收盘，今年以来，虽然上证指数年初至今微跌0.71%，但深证成指同期上涨1.32%，创业板指上涨4.89%，代表硬科技的科创综指更是大涨14.87%。理论上，主打科技成长策略的安联基金本应在这轮科技行情中如鱼得水，但实际其多数基金的净值却逆势大幅跑输，这或许反映出其在行业轮动节奏把握和个股精选层面存在的问题。

此外，从人才梯队来看，安联基金目前的产品线主要依赖程彧与苏玉平两位核心人物。其中，程彧一人挑起了几乎所有权益类和港股通产品的重担，而苏玉平则独揽固收及混合偏债类产品。

在竞争激烈、牛人辈出的国内公募行业，过于单一的基金经理阵容，不仅可能会限制基金公司规模的扩张，也难以满足不同偏好投资者的多元化资产配置需求。

事实上，外商入华设立独资公募机构，往往带着母公司在全球市场验证过的成熟投研框架。安联投资在全球管理着超4.5万亿人民币的庞大资产，拥有丰富的历史底蕴。但在面对A股市场时，外资的“水土不服”或许依然是个任重道远的命题。

一位华南某大型券商的资深基金研究员在接受记者采访时指出，外资机构在A股往往坚持自下而上的深度基本面和ROE（净资产收益率）分析，这在成熟市场或长周期内是非常有效的策略。但A股的科技主线具有极强的博弈色彩和高波动特征。如果仅仅依赖长期的产业逻辑，而忽视短期的估值、资金筹码博弈以及市场情绪起伏，很容易在市场的高点吃下大额回撤。