亏麻！满仓赛力斯 成本130 已亏63.5万 亏超62%，还能回本吗

9月9日的A股盘面，走得依旧是分化的老路子。沪指早盘冲高回落，截至午间微跌0.12%，深证成指跌0.87%，创业板指跌1.23%。两市半天成交超1.1万亿元，量能看着还维持在高位，但场内资金的腾挪越来越明显——前几个月还被捧上天的新能源整车赛道，成了资金出逃的重灾区。

汽车整车板块近10个交易日主力资金累计净流出超20.4亿元，电动乘用车板块更是净流出26.44亿元。而赛力斯，就是这波板块回调里跌得最狠的标的之一，股价又一次创出阶段新低，从去年9月的高点算下来，最大跌幅已经超过72%，套牢了数十万散户。

一、一年跌去七成，阴跌走势磨垮抄底资金

很多人对赛力斯的印象，还停留在2025年问界车型大火的时候。当时股价一路冲高到174.66元的历史高点，市值一度突破3000亿，是新能源赛道里风光无限的明星股，市场上甚至喊出了“对标特斯拉”的口号。可谁能想到，从高点到现在刚好一年时间，股价走出了一波持续的震荡下行，中间每一次看起来像样的反弹，最后都成了下跌中继，反弹完接着创新低，不知不觉就跌去了大半。

截至9月9日午间，赛力斯A股股价最低摸到48.30元，最新价48.46元，较历史高点的最大跌幅达到72.28%，总市值从3000多亿跌到现在825亿左右，蒸发了超过2100亿。走势上最磨人的不是单日暴跌，是钝刀子割肉的阴跌。你很少看到它一字跌停，但每天跌一点，反弹涨一点，接着再创新低，套牢的人连止损的决心都很难下，总觉得“都跌这么多了，总该反弹了”。

就像9月这波行情，月初股价看似在49元附近企稳了，9月4日还涨了1.27%，当天主力资金净流入1.13亿，不少人觉得底部确认了，冲进去抄底，结果转头就继续往下走。根据东方财富网的数据，截至9月8日，公司5日主力资金净流出4607万元，10日净流出1.78亿元，资金边反弹边撤的迹象非常明显。

这种阴跌走势，最坑的就是散户。根据公开的股东数据，公司股东户数约25.11万户，绝大多数都处于被套状态。这里面有山顶听故事冲进去的，有中途觉得跌多了抄底的，还有一路补仓补到力竭的。身边就有这样的例子，江苏的一位股民，去年高点的时候听人说赛力斯能破200，带着百万资金冲进去，当场套在山顶。一开始还觉得是正常调整，逢低就补仓，越跌越补，结果股价一路往下，补到最后几乎满仓，持仓成本还在130元左右。现在算下来，投入的100多万亏了60多万，亏损幅度超62%，从当初想着赚大钱改善生活，到现在只想回本，每天看着股价阴跌，连补仓的钱都拿不出来了。

其实这不是个例，是很多追高新能源赛道散户的缩影。总觉得赛道好、公司有名，跌一点就是黄金坑，结果抄底抄在半山腰，半山腰还有地下室，越套越深。

二、销量微增利润巨亏，车型换挡踩中业绩坑

很多人纳闷，赛力斯不是卖得挺好的吗，怎么股价跌成这样？其实股价跌成这样，核心还是基本面撑不住之前的高估值。

根据公司2026年半年报，上半年公司新能源汽车总销量17.88万辆，同比增长3.87%，其中赛力斯品牌销量16.08万辆，同比增长5.6%，销量确实还在正增长。但营收和利润却直接崩了：上半年营业收入574.93亿元，同比下降7.87%；归母净利润直接亏损17.17亿元，去年同期还盈利29.41亿元，同比下滑158.38%；扣非净利润亏得更多，达到23.79亿元。

销量没跌多少，利润怎么亏了这么多？公司自己说是处于“车型换挡期”。说白了就是老款车型清库存，降价促销，利润被压缩；新款车型产能爬坡，规模效应还没释放出来，研发、生产、渠道投入却很大，两头挤压利润。再加上存储芯片、工业金属、碳酸锂这些上游原材料价格上涨，成本端压力大，毛利率直接从去年同期的28.93%掉到23.30%，降了5.6个百分点。

还有一笔大额减值容易被忽略，上半年公司合计计提资产减值18.2亿元，其中无形资产减值15.7亿元。现在智能电动车技术更新太快，去年的技术今年可能就过时了，之前投入的很多存量技术资产可回收价值下降，按会计准则计提减值，相当于直接把之前的研发投入冲减了利润，这也是整个行业都要面对的共性问题。

核心子品牌问界的亏损更是大头，上半年问界汽车净亏损10.5亿到13亿元，二季度单季就亏了19到21.5亿。本来问界是冲高端市场的，结果M9上市后销量爬坡不及预期，还要投入大量的销售和研发费用，直接拖累了整个公司的利润。

放在整个行业里看，这也不是赛力斯一家的问题。2026年新能源汽车行业价格战还在持续，各大品牌都在卷配置、卷价格，毛利率普遍下滑。政策层面也在变，2026-2027年新能源汽车购置税减半征收，每辆减税额不超1.5万，比之前的全额免征退坡了；还有新能源汽车积分比例逐年提高，2026年要到48%，2027年58%，倒逼企业加大研发投入，进一步压缩利润空间。

说白了，新能源汽车早就过了躺赢的阶段了，从增量市场变成存量博弈，行业内卷加剧，就算是头部企业，也要面对车型换代的阵痛，业绩波动就是常态。

三、板块资金大撤离，整车赛道被资金抛弃

赛力斯的下跌，也不是个股问题，是整个新能源整车板块的资金都在撤，是存量博弈下高低切换的缩影。

根据东方财富的数据，截至9月9日午间，汽车整车板块近10个交易日主力资金累计净流出20.42亿元，电动乘用车板块更甚，近10日净流出26.44亿元。头部车企里，比亚迪近5日净流出6699万元，赛力斯近5日净流出4607万元，北汽蓝谷、长安汽车也都在资金流出榜前列。

资金为什么从整车赛道撤？核心就是估值和业绩不匹配。前两年新能源是成长赛道，给的是成长估值，市盈率几十倍甚至上百倍，大家看的是销量增速，不看利润，亏了也能涨。现在不一样了，行业增速下来了，价格战开始了，利润下滑了，资金就开始算估值的账了。

就拿赛力斯来说，现在虽然股价跌了七成，但TTM市盈率还有65倍左右，上半年还在亏损，对比传统车企十几倍的市盈率，估值还是偏高。资金现在的风格很明确：从高估值的成长股里出来，往低估值、有业绩、有价格催化的周期股里钻。

你看最近涨得好的，是有色、化工、煤炭这些顺周期品种，还有汽车零部件。近10日汽车零部件板块主力资金净流入33.24亿元，和整车板块的资金出逃形成鲜明对比。因为零部件估值低，业绩有支撑，还能受益于出海和技术升级，性价比比整车高得多。

这就是存量博弈的特点：钱就这么多，不会普涨普跌，永远在不同板块之间腾挪。之前炒成长的时候，整车是香饽饽；现在炒价值、炒修复的时候，高估值的整车就成了资金兑现的对象。市场情绪也变了，以前大家聊新能源，聊的是渗透率、销量增速、未来空间；现在聊的是价格战、利润、出海、估值。预期变了，估值体系就变了，股价自然也要跟着重构。

四、别盲目抄底，下跌趋势里的三个陷阱

赛力斯这一年的下跌，套牢了无数散户，也给所有炒股的人提了个醒，下跌趋势里，有三个陷阱最容易踩。

第一个陷阱，就是“跌多了就是便宜”。很多人觉得股价从170跌到50，跌了七成，肯定便宜了，该抄底了。但便宜不便宜，看的不是跌幅，是估值和基本面。要是基本面恶化了，跌再多也可能还没到底。就像赛力斯，高点的时候是盈利的，现在是亏损的，业绩变了，估值中枢自然也要下移，不能用高点的价格来衡量现在便不便宜。

第二个陷阱，就是“越跌越补，摊低成本”。这是很多散户最容易犯的错，套住了不认错，逢低就补，想摊低成本，结果越补仓位越重，越套越深。下跌趋势里，补仓就是加仓风险，尤其是基本面没有拐点的时候，补得越多，亏得越多。就像那位满仓的股民，从130补到现在，成本是摊低了一点，但亏损总额越来越大，连操作空间都没有了。

第三个陷阱，就是“迷信赛道光环，死扛不卖”。总觉得新能源是国家战略，是长期赛道，肯定能涨回来。没错，行业长期是向好的，但不代表每一只股票都能涨回来，也不代表你买入的价格能涨回来。行业有周期，股价有涨跌，再好的赛道，买在高位，也要承受几年的回调，甚至再也回不到高点。

现在很多人问，赛力斯还能回本吗？这个问题没人能给准确答案，但有一点很明确：只要公司还在亏损，车型换挡的阵痛还没过去，资金还在持续流出，下跌趋势就没结束。就算之后有反弹，也是下跌中继，不是反转。

对于散户来说，最好的做法就是别和趋势作对，没买的别着急抄底，持有的别盲目补仓，等基本面出现明确的拐点，等资金重新进场，再考虑布局也不迟。其实不光是赛力斯，这两年很多赛道龙头都走出了类似的走势，从人人追捧的明星股，到资金抛弃的下跌股，本质都是估值和业绩的匹配问题。股市里永远没有永远的神，也没有永远的赛道，顺势而为，永远比逆势抄底靠谱得多。