AI利润流向云厂，港股科技迎来价值重估？

来源：市场资讯

（来源：银华基金 银华理财家）

9月7日，沪深交易所港股通标的定期调整正式生效。与此同时，近期海外机构发布的深度报告显示，全球AI产业正在发生产业链利润格局的重构，AI利润逐步由“硬件环节”向“云服务”环节迁移。在此背景下，汇聚了国内头部云平台的港股科技板块，是否会迎来较好的关注窗口？

（资料参考：格隆汇《AI模型赚100、云厂分40：算力底座成最大赢家》，2026.8.30；证券日报《54家企业正式纳入港股通 南向资金可选“硬科技”标的进一步扩容》，2026.9.8）

多维赋能，港股科技积蓄动能

当前，在产业逻辑、资金面、制度红利多重因素共振之下，港股AI相关资产的价值重估逻辑或逐步被市场关注。

AI产业链利润重构，港股云平台或迎来重估

据海外研究机构8月28日发布的一份关于AI行业单位经济模型的报告，AI模型公司每获得100美元收入，约有35至40美元以“推理算力费”的形式支付给头部云厂商。这或许意味着，在AI商业化落地的现阶段，云厂商作为算力基础设施的提供方，不仅占据了产业链中较大的收入份额，其盈利模式也相对更具确定性和可预期性。

此外，最新二季度财报也显示，北美四大云厂商当季云业务合计收入1162亿美元，同比+43%；未履约订单合计2.33万亿美元，同比+188%，中长期收入能见度较高。

（资料参考：格隆汇《AI模型赚100、云厂分40：算力底座成最大赢家》，2026.8.30；招商策略《科指数扩容，云厂价值重估》，2026.8.21）

在此背景下，市场围绕AI产业链的交易逻辑正发生重要变化：产业利润的分配重心由上游硬件环节向下游云厂商转移，以云计算等“软科技”为主业的港股公司或在这一过程中更为受益。从产业链结构看，港股汇聚了一批国内头部云平台企业，是上述逻辑的直接映射标的。海外云业务经营向好，也为港股云厂商的盈利修复预期提供了参照。

（资料参考：招商策略《科指数扩容，云厂价值重估》，2026.8.21）

南向资金持续流入，为港股科技板块提供增量支撑

今年以来，内地资金通过港股通渠道维持净买入态势。截至2026年9月7日，南向资金年内累计净流入已达3808亿港元，科技板块为南向资金重点布局方向。按恒生一级行业分类，截至2026年9月7日的近一季度内，资讯科技业净流入达1002亿港元，在十二个恒生一级行业中位列首位。

（数据来源：Wind，年内统计区间2026.1.1至2026.9.7，近一季度统计区间2026.6.8至2026.9.7，恒生一级行业分类）

前瞻后市，有机构研报认为，随着油价阶段性高位回落，叠加市场对2026年加息预期的重新定价，9月至10月美国长端国债利率或有望迎来见顶回落。对于科技股而言，这将是继7月微观流动性压力缓和之后，宏观流动性改善所带来的第二次估值层面的支撑，有望为行情凝聚共识、形成新一轮结构性机会提供窗口。

（资料参考：兴业证券《2026年9月市场配置建议和金股组合》，2026.8.29）

港股通标的扩容，硬科技资产矩阵不断丰富

9月7日，沪深交易所港股通标的定期调整正式生效。本次合计54家企业新调入港股通，AI互联网、半导体、机器人、创新药、高端制造等赛道大批企业进入内地投资者可投范围，互联互通框架下的硬科技资产供给或进一步丰富。市场分析认为，港股通扩容是双向利好：一方面为内地投资者提供了分享硬科技企业成长红利的机会，另一方面也为港股科创企业对接内地资本拓宽了渠道。

（资料参考：证券日报《54家企业正式纳入港股通 南向资金可选“硬科技”标的进一步扩容》，2026.9.8）

后市展望：港股AI资产或迎来价值重估

机构研报认为，港股科技板块四季度存在四方面值得关注的机会：一是基本面出清，业绩下修周期或接近尾声；二是资金“跷跷板”效应显现，资金或有从高位成长板块切向港股低估值科技资产的趋势；三是海外加息预期若如期兑现（降温），或成为板块的外部催化因素；四是互联互通标的扩容及相关指数改革，有望引入更多关注硬科技方向的增量资金。

（资料参考：光大证券《风格再平衡的起点——2026年9月策略观点》，2026.9.8）

有分析进一步指出，AI的持续发展与商业化进程，仍是驱动板块价值重估的核心引擎；在盈利恢复增长与估值修复的共同作用下，板块或迎来较为中期的关注窗口。具体思路上，建议关注现金流充裕、回购分红相对稳定、AI落地场景清晰的龙头企业。

（资料参考：国元证券《港股互联网估值低位 关注AI落地龙头》，2026.9.8）

投资者或可在自身风险承受范围之内，关注银华旗下产品。该基金跟踪的恒生港股通中国科技指数（HSSCT.HI），前十大权重合计约85%以上，一次性打包“港股AI产业链”——上游基础设施、中游大模型、下游应用；成份股兼顾大、中、小盘科技企业，弹性更高，更易捕捉成长性机会。

（数据来源：Wind，截至2026.9.7）

港股科技ETF银华（513160）及其联接基金（A类：024037，C类：024038，I类：024039）

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