2026年上半年，A股近半数上市环境公司净利润下滑：盈利失守，转型阵痛显现

截至目前，A股2026年半年度报告已基本披露完毕。根据东方财富Choice数据统计，环境治理、环保设备板块共计134家公司公布了半年业绩。整体来看，行业分化趋势依然明显，68家净利润同比增长，66家净利润同比下降，最高降幅3629.2%，且有41家公司净利润处于亏损状态，最高亏损额达6.93亿元。

2026年上半年，哪些上市环境公司净利润同比下滑？为什么下滑，经营压力主要来自哪里？从样本分析可知，这些公司存在着鲜明的共性：一类是以市政工程、生态修复、环卫运营为主的重资产选手；一类是高度依赖下游资本开支的仪器装备供应商、危废处置厂商。当增量需求持续放缓，长期积累的经营短板便会集中暴露，导致盈利水平出现波动。（详见下表，仅做分享，不构成任何投资建议）

一、近半数降幅超100%，转型之困与市场寒流夹击环保产业

净利润同比下降的66家公司中，近半数降幅超过100%。透过这份数据，行业内部的分化与阵痛清晰可见：曾是环保主力赛道的重资产市政领域，正被历史包袱与财政收缩双重压制；而依赖工业客户的细分板块，则因下游产业进入调整周期而订单骤减。内外夹击之下，环保企业的盈利韧性正遭遇考验。

·重资产市政环保赛道利润缩水。报告期内，宏观投资环境整体偏弱、地方财政承压。在此背景下，环保领域投资与消费动力不足，新建大型生态治理、城市环境改造项目数量大幅缩减，导致企业新增订单储备不足。叠加“高垫资、长周期、重投入”的商业运营模式，造成大量应收账款累积，经营性现金流持续承压。

正处于结构性矛盾中的垃圾焚烧发电赛道，不得不直面招标数量回落、补贴退坡、应收账款回收等现实困难。因此，三峰环境、城发环境即使在营业收入同比增长的情况下，净利润仍出现了小幅下滑；伟明环保营收同比下降21.39%，净利润同比下降34.76%。

从高速扩张期进入平稳发展与存量博弈新阶段的环卫行业，市场规模已进入平台期，年化额自高点波动下行，单纯依靠项目扩容的粗放增长模式已触及天花板，“价值重构”转型势在必行。在此背景下，玉禾田、侨银股份净利润分别出现了4.24%、65.08%幅度的同比下滑。

重资产模式附带的财务成本压力也在持续侵蚀着企业利润。过往行业扩张周期中，部分环保企业普遍依靠大规模PPP项目等来扩张规模，导致应收账款高企。当历史项目包袱与当期需求收缩叠加，压力随之而来。比如首创环保，截至报告期末应收账款已达到181.3亿元；正和生态因生态水利业务处于项目储备周期、智能科技板块持续研发投入、历史应收账款清收不及预期等多重因素叠加，报告期净利润同比下滑387.54%。

·传统工业产业进入产能优化调整周期，终端技改升级订单投放节奏放缓，部分下游环保公司盈利承压。报告期内，制造业整体复苏节奏放缓，工业企业普遍面临严格的减产、减排要求，多数企业主动收缩资本开支，选择暂缓原来的环保技改升级项目计划。不同于政策带来的变化与调整，终端市场需求疲软直接导致了工业环保设备需求下降，订单落地量出现明显下滑。

“公司客户广东石化部分装置阶段性降低加工负荷，公司灰渣接收量大幅降低，同时受单价降低及结算模式影响，导致处置收入及毛利减少。”惠城环保在公告中明确指出，受原油供给波动、原材料成本起伏及下游成品市场需求、销售价格变动的多重叠加影响，国内部分炼化企业装置阶段性下调运行负荷。报告期内，其营业收入同比下降11.93%，净利润同比下降546.59%。

同样受上游产业景气度影响的还有*ST仕净。报告期内，*ST仕净营业收入同比下降90.78%，净利润同比下降476.71%。其在公告中指出，光伏行业投资节奏、产能扩张情况直接影响公司订单获取。目前看来，中长期全球能源转型趋势不变，光伏仍具备发展空间，但行业调整周期预计仍将持续，下游投资需求复苏存在较大不确定性。

二、营收增长也难带动盈利，细分赛道共性经营难题待解

报告期内，29家环境上市公司出现了“营收大幅增长、净利润仍亏损”的现象，例如清研环境，营业收入同比增长199.79%，净利润却同比下降508.7%；神雾节能营业收入同比增长217.51%，净利润同比下降12.35%。收入端尚未明显走弱，利润端已遭受冲击，一定程度上反映出本轮变化并非简单的订单萎缩，更像是盈利质量与资产风险的集中释放。这些样本便提供了一个观察产业的切口，也暴露出一些共性困境。

·激烈的市场竞争，进一步放大了盈利压力。部分赛道由于技术壁垒较低、产品同质化严重，企业为抢占市场份额普遍采取低价竞标策略。销售单价持续下行，再受上游材料阶段性涨价影响，即使订单量同比出现增长，销售毛利率也难以提升。

“2026年上半年，受制于经济复苏基础偏弱、行业同质化竞争加剧，公司营业成本增幅高于营业收入增幅，导致短期毛利率暂时呈现负值。”卓锦股份在公告中指出，部分业务受限于市场因素，公司为降低合同款项的回收周期，与业主协商一致于最终结算后核减部分合同总价。

报告期内，金圆股份固废危废无害化处置业务行业竞争激烈，处置价格下行，部分子公司因设备检修等原因导致开工率不足，在营业收入同比提升63.87%至68.64亿元的情况下，净利润同比下降374.83%，亏损2.36亿元。

·原材料与研发投入持续增长，综合运营成本持续上行，导致增收易、增利难。环保排放标准持续趋严，倒逼末端治理装备供应商不断加大研发投入，叠加能源和原材料逐年涨价，进一步侵蚀固定单价下的利润空间。对于污水处理、垃圾焚烧发电产业链上的公司，营收增长多来自新产能投运或处理量提升，但成本端却面临多重挤压。例如上文提到的三峰环境、城发环境，以及江南水务、三达膜、国泰环保、津膜科技、中晟高科等。

膜材料领域最为典型，其研发投入具有长周期、高资本、慢回报特征。近年来，我国膜技术应用产业规模持续快速增长，整体发展成效显著，正加速向高端化、绿色化、智能化、国际化转型升级。报告期内，三达膜营业收入同比增长27.05%，净利润同比下降5.88%，研发投入同比增长7.62%至近3244万元；津膜科技营业收入同比增长61.85%，净利润同比下滑3629.2%，由盈转亏，研发投入仍稳定同比增长7.62%至1333万元。

三、43家销售毛利率在30%以下，产业提质升级势在必行

2025年以来，环保行业正式迈入深度转型阶段，行业主要矛盾由规模扩张转向提质增效。传统工程类增量市场逐步见顶，地方财政约束凸显、行业政策普惠性红利逐步消退，技术比拼、综合解决方案能力竞争日趋激烈。进入2026年，产业格局重塑持续深化。行业企业单纯依靠工程规模扩张的发展模式难以为继，市场竞争重心转向精准市场定位、一体化系统解决方案、差异化核心技术创新与数字化智慧运营能力建设。

综合来看，2026年上半年环保企业净利润下滑、经营承压的核心逻辑，可总结为三重结构性压力共振：其一，需求端结构性收缩，行业整体增量空间收窄，进入存量竞争阶段；其二，重资产垫资模式的弊端集中显现，应收高企、负债偏高、现金流错配问题凸显；其三，供给端竞争内卷加剧，低价抢单常态化，新旧动能转换不畅，进一步放大了业绩波动。

在销售毛利率上，66家公司中，仅联泰环保、中原环保2家超过50%，约六成分布在<30%区间，卓锦股份、金圆股份、正和生态、恒合股份、*ST仕净为负值，意味着公司产品销售价格无法覆盖直接生产成本。

2026年上半年，恒合股份报告期内毛利率-14.43%，较上年同期20.17%，减少34.60个百分点，主要系公司营业收入下降，单位产品承担固定性制造费用分摊额增加所致。其在公告中指明，报告期内，受石油石化行业投资持续放缓、整体需求偏弱及市场低价竞争加剧等因素影响，油气回收在线监测、油气回收治理设备、陶瓷电容压力芯体业务减少，公司半年度营业收入同比下降52.19%，业绩承压。

四、结语

当低价中标成为常态，“技术溢价”难以穿越价格壁垒，环保企业便陷入一种集体性的盈利困境。在许多场景中，企业不是不想赚，而是市场的定价机制本身就在驱动它们走向净利润缩减的边缘。走出这一困局，需要产业链上下携手，共同推动价值评估体系变革。谁能率先摆脱对价格战的依赖，以技术、效益为核心竞争力，走出差异化路线，谁就能在毛利率修复的拐点到来时，占据真正的主动权。

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