港股IPO热潮之下：前8月募资同比增1.5倍 逾10家A股终止港股上市计划

　　上证报中国证券网讯（记者 唐燕飞）2026年以来，港股IPO市场热潮涌动。今年前8个月，在港交所上市企业超过100家，IPO募资额同比增逾1.5倍。

　　热潮之下，有两条清晰的主线：一是“A+H”模式的加速扩容。今年前8个月，30多家A股上市公司完成港股上市，募资额占港股IPO总募资额约七成；二是硬科技企业密集登陆港股，显示出港股市场对新经济企业的承接能力不断增强。

　　热潮之下，年内已有超过10家A股公司终止赴港上市计划，另有多家拟赴港股上市的企业招股书失效，多次“闯关”港交所未果。此外，进入下半年以来，港股新股的破发率也在提升。

　　年内港股IPO募资额超3400亿港元

　　Wind数据显示，今年前8个月，共有103家企业在港交所上市，IPO募资额达3422.5亿港元，较去年同期大幅增长154.34%，这一募资规模也是2024年全年的近4倍。

　　从结构上看，一是“A+H”模式的加速扩容。前8月共有33家A股上市公司完成港股上市，2025年全年完成在港股上市的A股数量为19家。从IPO募资规模看，中际旭创以534.10亿港元的IPO募资额，刷新了港股近七年的募资纪录。

　　“2025年A股公司发行H股已涌现热潮，2026年这一趋势加速。这一现象说明，港股是A股公司境外配置的主要资本平台。2026年的IPO热潮也与项目周期的累积释放有关。截至今年6月30日，申请港交所上市的A股公司至少还有120家，说明新增的赴港上市需求还有很多。”毕马威中国华南区资本市场发展主管合伙人姜健成对记者表示。

　　二是硬科技企业的密集在港股上市。今年前8个月，以港交所二级行业分类，资讯科技、工业工程、半导体、软件服务IPO募资额分别达到977.7亿港元、902.5亿港元、534.3亿港元、370亿港元，“科技主导”特征颇为鲜明。比如，“港股国产GPU第一股”壁仞科技、“大模型双雄”智谱和MINIMAX-W、PCB龙头胜宏科技、“具身智能眼脑手第一股”梅卡曼德等硬科技公司，纷纷登陆港股市场。

　　逾10家A股终止H股IPO计划

　　新股市场火热的另一面，有超过10家A股公司选择终止H股发行上市，以及多家拟赴港股上市的企业招股书失效。

　　8月29日，三只松鼠公告，基于市场环境与公司自身发展规划的综合考量，并秉持维护股东利益、对股东负责的原则，经公司审慎讨论分析后，董事会同意公司终止发行H股股票并于港交所主板上市。目前公司经营状况正常，此次终止H股发行上市事项，是公司基于对多方面因素的全面权衡及实际情况作出的审慎决策。

　　除三只松鼠外，年内还有拉卡拉、玲珑轮胎、科泰电源、华海清科、大洋电机等10余家A股公司发布公告，终止发行H股。

　　德勤中国资本市场服务部全国上市业务主管合伙人纪文和对记者表示，截至8月31日，港交所正在处理中的上市申请有501宗，港股IPO排队大军庞大。企业赴港上市需要考虑到行业所处市场环境、排队等待期、H股上市后二级市场表现等情况。如果不能达到预期效果，换种融资方式反而是对股东负责的理性选择。“这并不是港股吸引力下降，而是企业综合考虑估值、成本、融资环境等多重因素后作出的务实决策。”他说。

　　还有一批企业因招股书屡次失效，不得不反复闯关港交所。例如，老乡鸡于2025年1月首次递表港交所，6个月后失效；同年7月二次递表，再度失效；2026年1月第三次递表，7月8日再次失效。芯天下于2026年1月9日首次递表港交所，7月9日失效；7月10日即再度递表。

　　对此，上海正策律师事务所律师董毅智认为，港股“失效”不等于“被否”。港交所近期宣布将合资格新上市申请的有效期由6个月延长至12个月，这能够有效解决企业痛点。同时，财报反复失效的企业，需要更为理性地看待赴港上市的机会与成本。“一些反复闯关港股的企业，需要衡量自身的中介成本、机会成本。”他说。

　　港股新股破发率提升

　　Wind数据显示，2026年上半年，85家公司在港股上市，首日破发仅有13家。但7月和8月，19单中有7家首日破发，首日破发率较上半年开始上升。

　　对此，董毅智认为，上半年硬科技板块上涨行情对一级市场的估值有提振作用，而7月、8月港股IPO新股破发率上升，除了市场调整因素外，也可归结为机构投资者定价端变得更为理性与审慎。

　　“IPO供给快速放量后，市场资金并不会平均分配，只会追稀缺、确定、有流动性的那一小部分项目。一些定价虚高、基本面与估值不匹配的标的破发，是港股市场优胜劣汰机制的正常运转。”他说。

　　另据记者统计，截至9月4日收盘，今年前8月在港上市的33家A股公司中，有超过20家公司的H股股价处于破发状态，破发率近六成，如东鹏饮料、国民技术等。

　　董毅智认为，今年以来，港股IPO市场有两大特点，一是制度红利持续释放，二是市场筛选日趋严格。“A+H”双重上市已成为优质企业境内外融资、拓展发展空间的主要选择，但只有真正具备技术壁垒、全球化落地能力、公司治理良好的企业，才能赢得国际投资者的长期信任。“未来港股的IPO热度依然会持续，但是分化也会很明显，无论采取哪种融资方式，企业都要选择对股东利益最大化的路径。”他说。