息差初暖，红利渐消：杭州银行的半程答卷与新考题

作者 | 恒心

来源 | 财富独角兽

近日，杭州银行召开2026年半年度业绩说明会，董事长宋剑斌、行长张精科携多位副行长出席，2万余人次投资者在线观看。

8月26日，这家总资产逼近2.5万亿元的浙江头部城商行披露中报：上半年实现营业收入210.48亿元，同比增长4.75%；实现归母净利润128.13亿元，同比增长9.87%。

放在17家A股上市城商行的坐标系里看，这份成绩单的位置有些微妙——营收增速4.75%，明显低于城商行8.1%的整体水平；但归母净利润增速9.87%，又高于7.26%的行业均值，在江苏、宁波、北京之后稳居规模第一梯队。

营收慢、利润快，这个“剪刀差”既是杭州银行上半年经营质地的写照，也是理解这场说明会的钥匙。

01

息差企稳：负债端红利兑现，但成色要分清

上半年杭州银行净息差1.39%，同比回升4个基点，是近五年来首次同比转正。

放在行业背景下，这一变化并不孤单：金融监管总局数据显示，二季度商业银行净息差1.41%，环比微升1个基点，为四年来首次单季环比回升，其中城商行1.40%。

支撑来自负债端。

副行长章建夫在会上给出明细：上半年负债付息成本率1.49%，同比下降38个基点；其中存款付息率1.40%，同比下降40个基点。这既有多轮存款挂牌利率下调后定期存款集中到期重定价的“被动红利”，也有主动调整负债结构的成效——截至6月末，定期存款占比51.02%，较年初下降3.31个百分点，存款定期化趋势有所缓解。

不过，把数据拆细看，息差改善的成色需要更审慎地评估。

同期生息资产收益率2.85%，同比下降39个基点，降幅略大于负债端的38个基点。结果是：净利差1.36%，同比反而下降1个基点。净息差之所以能同比回升4个基点，更多依靠的是生息资产规模扩张和资产结构摆布——贷款占资产总额比重升至47%。换言之，这是“以量补价”加“结构腾挪”的结果，而非定价能力本身出现了反转。

管理层对此有清醒预期。

章建夫表示，存量存款重定价效应仍将持续释放，可对冲部分贷款收益率下行压力。但业内共识是，高息定存重定价的“存量红利”在上半年已集中释放，下半年边际贡献将减弱，息差管理重心将从“压负债成本”转向“稳资产收益率”。

对杭州银行而言，1.39%的息差能否守住，下半年的观察窗口比上半年更有意义。

02

营收结构：利息净收入扛大旗，非息拖后腿

拆解210.48亿元营收，内部结构分化相当明显。

亮点在两块：利息净收入155.99亿元，同比增长19.17%；手续费及佣金净收入27.22亿元，同比增长16.50%，占营收比重提升至13%，同比提高1.30个百分点。中收里最亮眼的是托管及其他受托业务佣金，同比大增47.92%，托管规模达2.12万亿元，主要来自理财手续费。在行业普遍承受中收收缩压力的背景下，这个增速含金量不低。

拖累同样清晰：非利息净收入54.49亿元，同比下降22.20%，其中投资收益23.66亿元，同比骤降58.66%，主要受债市波动与前期高基数影响。一升一降之间，利息净收入占营收比重从上年同期的65.14%猛升至74.11%，提高了近9个百分点。

这一结构变化带来两个值得跟踪的问题。

其一，营收增长几乎全部由利息净收入贡献，意味着杭州银行比以往更依赖信贷规模扩张来撑住营收，而扩表本身在消耗资本。

其二，上半年贷款增长8.43%（增加904亿元），存款仅增4.05%（增加583亿元），存贷增速缺口超过4个百分点，其中对公存款较上年末下降5.33%，资金端压力已经有所显现。

管理层给出的应对是“量价险”平衡。

张精科表示，全年信贷增量力争高于去年，重点投向新质生产力、企业出海、普惠金融、消费金融四大方向，下半年储备的亿元以上优质制造业项目已超100个，覆盖18个区域特色产业，制造业力争再新增200亿元以上投放，科技金融力争再增百亿元以上。

上半年制造业、科技、绿色贷款分别增长13.82%、18.21%、10.68%，科技贷款余额达1380.14亿元。

03

质量与资本：0.76%的从容，与9.52%的紧绷

资产质量仍是杭州银行最硬的底牌。

6月末不良贷款率0.76%，与上年末持平；逾期贷款/不良、逾期90天以上/不良分别为73.34%和49.27%，不良认定标准严格；对公贷款不良率仅0.53%，较上年末下降0.05个百分点。

真正的平衡点在于拨备与资本的双重约束。

拨备覆盖率471.96%，虽较上年末下降30.28个百分点、五年来首次跌破500%，但仍远高于监管要求，这也是利润增速能持续高于营收增速的重要缓冲。

资本端则相对紧绷：核心一级资本充足率9.52%，较上年末下降0.07个百分点，而同期商业银行平均水平为10.72%，差距超过1个百分点。

这正是市场关切的焦点。

今年7月，筹划三年、两度延期的80亿元定增方案到期自动失效。宋剑斌在会上回应称，资本管理方向是实现内生增长，目前资本充足率高于监管要求，在A股上市城商行中处于前列；并强调上市以来现金分红年化复合增长22%，高于归母净利润复合增速。

与此同时，中期分红方案明确：每10股派现4.60元，合计33.35亿元，现金分红比例提升至27%，较上年同期提高2.26个百分点。

定增不再延期，短期利好是存量股东股权不被摊薄、每股分红含金量完整保留；代价则是未来2至3年，资本补充基本只能依靠内生利润留存与可转债、永续债等工具，对盈利的稳定性和增速提出了更高要求。

结语

总体看，杭州银行上半年的经营逻辑是清晰的：用负债端成本管控对冲资产端收益率下行，用对公信贷扩张填补非息缺口，用拨备余量平滑利润波动，同时以更高分红回应股东诉求。

规模、质量、效益三项指标均未失速，新五年“三三六六”战略（三维目标、三个方向、六项业务、六项能力）也已明确落在产业金融、中小微客群、跨境服务、财富管理四条主线上。

但客观地说，这家“业绩常青树”正面临一道新的考题：当息差红利从“负债端压成本”转向“资产端稳收益”、当营收增长单腿依赖利息净收入、当资本补充回归内生一条路径，过去靠区域禀赋和规模扩张建立的优势，需要被“量价险”的精细化管理重新验证。

下半年真正的观察点有三个：息差能否延续企稳态势、投资收益缺口能否收窄、个人信贷不良抬升是否如管理层判断的那样“可控”。

这三件事的答案，比一份“稳中有进”的中报更值得跟踪。