“十五五”规划预期强化，军工多细分产业有望迎业绩兑现

截至9月9日10点35分，上证指数涨0.22%，深证成指涨0.26%，创业板指涨0.22%。元件、培育钻石、港口航运等板块涨幅居前。

ETF方面，军工ETF易方达（512560）涨1.09%，成分股应流股份涨停，洪都航空、中航成飞、宏达电子涨超5%，华丰科技、国科军工、佳驰科技、楚江新材、睿创微纳、旭光电子等上涨。

消息面上，市场对“十五五”规划有望在年底前落地、珠海航展临近及外贸订单后续披露的预期持续强化，军工板块资金关注度提升。国盛证券9月9日研报指出，军工板块位置较低，叠加市场对“十五五”规划落地及军贸订单增长的预期持续强化，军工的弱现实或开始逐步转变。

【券商观点：东吴看好3D打印标配化；兴业看好军贸军转民；中信看好卫星出海与商业航天；国盛关注传统军工及商业航天等】

东吴证券表示，3D打印成为新技术趋势：3D打印（增材制造）凭借一体化成型、材料高效利用等优势，正从“可选工艺”升级为“标配技术”。商业航天迈入规模化发展阶段，降本增效、快速迭代成为核心竞争力。航空航天制造历来是对零部件的要求极为严苛——极致轻量化以节约每克宝贵的发射成本，极端复杂结构（如一体成型的内腔流道、点阵晶格）以实现最优性能，以及“单品或小批量”的定制化生产模式。这些需求与传统减材制造（切削、锻造）的局限性形成了鲜明矛盾，却与3D打印的技术内核高度契合。3D打印具备轻量化与可靠性、研发周期大幅压缩、制造效率跃升等特点，通过拓扑优化设计，可以在保证甚至增强结构强度的前提下，创造出中空、镂空的仿生结构，实现大幅减重。

兴业证券表示，军贸和军转民产业长期向好。军贸本质是军事大国贯彻国家意志、获得政治利益、经济利益的重要手段，长周期看我国有望获得与真实实力、国际影响力相匹配的军贸地位，军贸是拉动我国军工行业需求的重要补充、检验我国新质战斗力的重要途径，未来5到10年持续上行的大趋势非常明确。此外，军工实体作为创新高地，技术成果民用转化具备巨大潜力；军品严苛的使用环境和超高的可靠性要求也为企业拓展高端民品市场拓展奠定了坚实基础。

中信证券表示，8月银河航天为泰国研制的卫星成功在轨交付，实现我国民营商业卫星公司出海突破，我们认为在政策体系支持下，卫星出海有望加速，打破企业成长天花板，提升估值中枢。随着运力不断突破，4月以来组网进度显著加速，下游应用端市场有望逐步打开，产业链或将加速业绩兑现。尽管由于商业火箭客观特点，国内可回收等发射节奏时有波动，但更需看到可回收技术突破后产业能够实现指数级别增长的潜力，以及太空算力更广阔的产业空间，聚焦“核心资产”及“通胀环节”。

国盛证券表示，投资建议：我们认为军工目前正处于由之前的“强预期、弱现实”向“强预期、强现实”逐步发展的阶段，建议重点关注传统军工板块（包括军贸）的机会。此外建议关注被动元器件、燃机/商发、商业航天、民航航材、军工后市场、无人装备、船舶和积极布局算力的公司。

【个股拆解】

应流股份：安徽应流机电股份有限公司的主营业务是高端装备核心零部件的研发、制造和销售。公司的主要产品是高温合金产品及精密铸钢件产品、核电及其他中大型铸钢件产品、新型材料与装备等。

洪都航空：江西洪都航空工业股份有限公司的主营业务是教练机系列产品的设计、研制、生产、销售、维修及服务保障等。公司的主要产品是CJ6初级教练机、K8基础教练机、L15高级教练机。

中航成飞：中航成飞股份有限公司的主营业务是航空产品研发、制造、销售、维修与服务保障。公司的主要产品是航空防务装备、民用航空产品、智能测控产品。

宏达电子：株洲宏达电子股份有限公司的主营业务是以高可靠电子元器件和电路模块为核心进行研发、生产、销售及相关服务。公司的主要产品是电子元器件、混合集成电路和微电路模块、半导体器件。

华丰科技：四川华丰科技股份有限公司的主营业务是光、电连接器及线缆组件的研发、生产与销售。公司的主要产品是防务类连接产品、通讯类连接产品、工业类连接产品。

【关注思路】

军工ETF易方达（512560.SH）跟踪中证军工指数，聚焦军工产业核心资产，布局“大国重器”，前五大权重股包括中国船舶、航发动力、航天电子、光启技术、中国卫星。