长源东谷：并购加速产业链一体化布局，看好下游应用领域需求爆发

9月7日，长源东谷宣布拟通过发行股份的方式向交易对方购买其持有的康豪机电100%股权，并向不超过 35 名特定投资者发行股份募集配套资金，标的公司100%股权的交易作价为501,000.00 万元，募集配套资金用于标的公司热交换系统扩产及研发能力提升项目、热交换系统风扇部件生产基地建设项目及湖北倍沃得高强度紧固件产业化项目的建设。

本次交易完成后，长源东谷业务将向热交换系统等产业链下游延伸，同时承接标的公司在动力设备、油气田、轨道交通等领域的优质客户资源、专业研发试验平台和成熟技术人才团队，形成产业链协同布局，并将推动长源东谷实现从单一“发动机核心零部件制造”向“发动机核心零部件+热交换系统等核心配套系统”的战略升级。

打造产品长链配套体系，业务协同打开高增长预期

长源东谷和康豪机电同属于汽车产业链上下游，具备高度互补协同效应。

长源东谷深耕发动机核心零部件制造领域多年，已建立成熟的零部件制造技术体系，拥有自主知识产权，在现有柴油、天然气发动机零部件量产与研发方面具备深厚积累，同时稳步推进新能源混动车型零部件研发工作。

康豪机电具备成熟的热交换系统的研发、生产及配套技术，拥有先进的散热器研发制造设备与多座发动机高性能测试实验室，生产工艺与检测能力处于行业前列；同时布局天然气发动机、加氢站热交换系统相关研发，切入新能源动力配套领域。

本次交易完成后，双方可依托各自技术优势，补齐彼此技术短板，助力上市公司实现从单一零部件供应到成套系统配套的技术进阶；同时整合双方新能源研发资源，协同布局新能源动力配套领域，把握行业发展机遇。

根据草案，本次交易评估机构采用资产基础法和收益法对康豪机电模拟合并口径归属于母公司的股东全部权益价值进行评估，康豪机电在评估基准日2026 年 3 月 31 日模拟合并口径归属于母公司股东全部权益账面值为 148,368.21 万元，评估值为 501,000.00 万元，交易双方同意以《资产评估报告》确定的评估价值作为对价。

从估值水平看，本次交易对应静态市盈率偏高，但该溢价主要反映了市场对并购完成后协同效应及标的资产业绩高增长的预期。

本次交易完成后，康豪机电将纳入上市公司合并报表范围，上市公司的资产规模、营业收入及盈利水平将得到显著提升。根据经审计的财务数据，标的公司最近一年实现营业收入 144,451.71 万元，占上市公司同期营业收入的 64.05%；实现归属于母公司股东的净利润 29,984.62 万元，占上市公司同期归属于母公司股东的净利润的77.08%，康豪机电的并表将为上市公司带来可观的业绩增厚。

传统需求稳步增长，新兴场景打开增量

康豪机电为专业从事热交换系统、柴油动力单元集成的研发、生产与销售的高新技术企业，旗下拥有武汉倍沃得热力技术集团有限公司、襄阳朗弘热力技术有限公司两家国家级专精特新“小巨人”企业。

在热交换领域，康豪机电具备热交换系统批量化生产能力与技术储备，终端应用覆盖数据中心、发电及储能等场景，具备较高的市场份额。

在柴油动力集成领域，康豪机电是国内领先的柴油动力单元集成商，为下游油气田、轨道交通等装备制造商提供配套柴油动力单元。

热交换器广泛应用于化工、石化、油气、发电、暖通空调及制冷、食品饮料以及其他行业。全球工业的快速发展带动了对热交换器的需求增长，2025年全球换热器市场规模为173.9亿美元，预计将从2026年的183.2亿美元增长到2034年的278亿美元，在2026年至2034年的预测期内，复合年增长率为5.35%。

柴油发电机组具备高可靠性、快响应速度、强负载能力、高独立稳定性等硬核优势，由于工业发电需求的增长、建筑和采矿活动的增加、柴油发动机在应急电源系统中的应用日益广泛、发动机制造技术的进步以及非道路应用领域的不断增长，过去几年柴油发动机市场经历了显著增长，预计将从2025年的85.8亿美元增长到2026年的90.7亿美元，复合年增长率（CAGR）为5.8%。

从市场需求来看，康豪机电的两大业务领域都处于高景气增长通道中，尤其随着海外基础设施建设投资持续发力，同时柴油发电机由电力补充向功能性支撑转型，其已成为医疗应急、通信、数据中心等领域电力韧性保障的核心装备，市场需求持续扩容，带动配套热交换系统、控制系统、动力单元集成及发电机组等相关行业需求增长。

客户资源方面，在热交换领域，康豪机电的客户涵盖主要客户包括康明斯集团、卡特彼勒、MTU、广西玉柴、潍柴动力等国内外知名动力系统制造商；在柴油发电机领域，康豪机电的客户包括三一国际、中石油、中石化、杰瑞股份、中国中车等国内知名的油气田、轨道交通装备企业等。优质且广泛的客户矩阵，为其订单稳定性和业绩兑现提供了有力保障。

综合来看，尽管市场给予康豪机电较高的估值，但得益于下游热交换及柴油动力行业的高景气度，以及其深度绑定的康明斯、卡特彼勒等优质客户资源，标的公司在中短期内的业绩增长具备较强的确定性基础。

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