“粮荒”之后，又缺糖了？新周期来了？哪些公司将受益？

来源：市场资讯

　　來源：上市之家

　　9月8日，A股市场的目光罕见地聚焦于一个看似传统却爆发力十足的赛道——糖。

　　*ST广糖、中粮糖业、红棉股份早盘集体涨停；代糖概念板块同步爆发，三元生物大涨超14%，华康股份、中粮科技、保龄宝等纷纷封板。与此同时，国内白糖期货主力合约盘中最高触及5510元/吨，创近两个月新高。

　　“粮荒”余温未散，“糖荒”的脚步声已清晰可闻。全球食糖市场正从过剩周期转向短缺周期——这不是概念炒作，而是气候异常、能源替代与全球供需格局三重变局下的产业共振。

　　01 全球糖市集体亮“红灯”：缺口从何而来？

　　本轮糖价上涨的核心驱动力，来自全球主要产糖区的同步减产。厄尔尼诺现象持续增强，导致甘蔗减产、含糖量下降。泰国糖业协会表示，2026/27榨季泰国糖产量可能降至1000万吨以下，较上一榨季的约1200万吨降幅超过16%。泰国是全球第二大食糖出口国，与巴西和印度合计贡献约70%的全球糖出口。

　　欧盟同样不容乐观。受极端高温天气影响，欧洲糖产量创下1988/89榨季以来新低。法国作为欧盟最大甜菜生产国，单产降幅最为显著，部分田块已出现叶片干枯现象。

　　各主要机构近期纷纷下调产量预估或上调供需缺口。Green Pool预计2026/27年度全球糖供应缺口高达324万吨；StoneX预计缺口170万吨；Datagro预计缺口268万吨；花旗预计缺口130万吨；国际糖业组织（ISO）虽给出相对保守的20万吨缺口预估，但也将2025/26榨季的全球供应过剩量从此前预估的220万吨大幅下调至110万吨。

　　全球糖市已从“过剩”切换至“短缺”通道。

　　02 不止是天气：三重变局共振推升糖价

　　糖价上涨的逻辑远比天气复杂。

　　第一重变局是能源替代。 中东地缘局势持续推升国际油价，对于全球最大产糖国巴西而言，乙醇的生产利润更具吸引力。据巴西蔗糖与生物能源制造商工业协会数据，2026/27榨季截至4月中旬，巴西中南部地区用于制糖的甘蔗占比仅为32.93%，超过三分之二的甘蔗流向乙醇生产线，食糖产量同比骤降11.94%。据银河期货测算，巴西甘蔗制糖比每下降1个百分点，全球糖供应就将减少约80-90万吨。

　　第二重变局是贸易政策风险。 高盛研报指出，比天气直接减产更可怕的是贸易政策的突变风险。印度此前罕见开放100万吨粗糖零关税进口，已反映出国内糖供应吃紧。一旦主要生产国收紧出口限制，对国际市场的冲击往往比实际减产来得更快、更直接。

　　第三重变局是资金配置转向。 随着供需缺口预期持续发酵，资金集中平仓空头、转向多头配置，放大了短期价格上涨的弹性。8月国际糖价飙升21.5%，创下自2010年10月以来最强劲的月度涨幅。

　　内外因素共振之下，白糖的“新周期”已然开启。

　　03 谁将率先受益？重点个股梳理

　　糖价上涨的暖风已吹向A股，制糖与代糖两大主线同步爆发。

　　（一）制糖板块：直接受益于糖价上行

　　中粮糖业（600737） ——国内最大的食糖生产和贸易企业，食糖经营量约占国内市场份额三分之一。2026年上半年，公司实现归母净利润6.08亿元，同比增长36.75%。在2023年高糖价周期中，公司净利润曾同比暴增177%，创上市以来最高利润——糖价上行对业绩的弹性已被充分验证。9月8日涨停收盘，报18.16元。

　　*ST广糖（000911） ——原南宁糖业，广西甘蔗制糖企业，主营白砂糖生产。作为纯粹的白糖生产企业，糖价上涨对其业绩弹性极大。9月8日涨停报6.66元。

　　红棉股份（000523） ——制糖业占其主营收入的68.07%，2026年上半年制糖业务收入达7.25亿元，同比增加1.72%。9月8日涨停报3.96元。

　　粤桂股份——9月8日糖产业指数大涨5.94%，粤桂股份同样涨停。

　　冠农股份（600251） ——9月8日涨5.14%。

　　（二）代糖板块：糖价上涨的“替代红利”

　　糖价上涨直接提升了代糖产品的性价比优势，代糖赛道迎来替代红利。

　　三元生物（301206） ——全球赤藓糖醇龙头，产能规模位居全球首位，长期服务可口可乐、百事可乐、元气森林等头部饮品企业。9月8日大涨14.26%，报27.00元。

　　华康股份（605077） ——全球主要的木糖醇和晶体山梨糖醇生产企业之一，产品广泛应用于食品领域。9月8日涨停报12.53元。

　　中粮科技（000930） ——国内首批获得D-阿洛酮糖新食品原料生产许可的企业之一，阿洛酮糖5000吨/年生产线已正式投产。9月8日涨停报5.83元。

　　保龄宝（002286） ——9月8日涨停报9.25元。

　　亚盛集团（600108） ——正布局甜菜制糖产业，拟投资约5.91亿元建设甜菜生物育种及种植加工一体化项目。9月8日涨停报5.28元。

　　此外，佳禾食品涨7.53%，金禾实业、百龙创园、莱茵生物等代糖概念股纷纷跟涨。

　　不过，市场仍需保持一份清醒。国内库存压力不容忽视。 截至8月底，广西和云南两省仍有约200万吨工业库存有待消化。9月中旬之后，内蒙古、新疆甜菜糖厂将陆续开榨，国内整体供应压力依然高企。

　　内外价差尚未完全传导。 国际原糖8月涨逾两成，但国内白糖现货仅上涨约0.71%。配额外进口窗口收紧虽在边际上利好国内糖价，但短期内外价差的存在意味着国内糖企的盈利改善仍需时间。

　　巴西丰产预期仍是最大变量。 主要机构对2026/27榨季巴西糖产量预估仍在4290万吨左右，处于历史较高水平。一旦巴西天气条件改善、产量超预期，将成为糖价上涨的最大压力。

　　从“粮荒”到“糖荒”，全球农产品正在经历一轮气候与地缘双重驱动的供需重构。白糖的新周期已经开启——超强厄尔尼诺、能源替代与贸易政策的三重变局，正在将全球糖市从过剩推向短缺。对于投资者而言，制糖板块的直接受益逻辑与代糖板块的替代红利逻辑，构成了两条清晰的主线。然而，国内库存压力与巴西丰产预期仍是不可忽视的“反向变量”。糖很甜，但投资需要冷静。

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