安闻科技IPO：出资瑕疵整改于递表前夜，客户入股即获大额订单

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　　來源：新财渤社

　　文\明烁

　　安闻科技集团股份有限公司（以下简称“安闻科技”）于9月4日回复深交所首轮问询。

　　这家头顶小米、蔚来等明星资本光环的汽车座舱龙头企业，其上市征途并非坦途。翻开招股书，营收虽从2023年的23.07亿元攀升至2025年的41.77亿元，归母净利润却呈“倒V”型剧烈震荡，2025年同比下滑28.39%至4.95亿元；主营业务毛利率更在三年内从40.61%断崖式滑落至27.50%，累计跌去13.11个百分点，从“领跑同行”沦为“低于均值”。与此同时，应收账款高企至21.23亿元，占营收过半，净现比仅0.46。

　　治理层面，公司前身1999年成立时的实物出资未履行资产评估手续，直至递表前一个月才匆忙整改；实控人张海涛通过直接持股与一致行动协议合计掌控71.56%表决权，其子张骁持股25.37%却未进入董事会，配偶外甥女亦持有股权，家族色彩浓厚。更令人侧目的是，小米智造、蔚来产投在IPO前数月突击入股，投后估值飙升至104亿元，而这两家机构的关联方小米汽车、蔚来汽车恰恰是安闻科技的重要终端客户，“客户即股东”的格局引发交易所关于交易公允性的专项问询。此外，实控人张海涛及高管吴明、张海峰在IPO前通过老股转让合计套现约2亿元，另外，公司于2023年分红2.5亿元。

　　二十四年出资瑕疵方才整改，小米蔚来入股即获大额订单

　　安闻科技的前身可追溯至1999年4月成立的廊坊市金色时光科技发展有限公司，初始注册资本仅30万元，由张信泰、张海峰分别持股53.33%和46.67%。然而，这家如今号称“国内第一、全球第四”的汽车座舱龙头，其诞生之初便埋下了合规隐患——两位创始股东的实物出资并未履行资产评估手续。这一瑕疵直至2023年12月才被纠正，彼时张海涛、张海峰兄弟分别向公司实缴16万元和8万元，用以置换前述24万元的非货币出资。

　　2023年初，公司注册资本增至3500万元，股权结构为张海涛持股80%、吴明8%、张海峰6%、李瑛和李双各3%。李瑛、李双系张海涛配偶的外甥女。

　　同年12月，张海涛以1元/注册资本的价格将1050万元注册资本转让给其子张骁，另将24.5万元转让给张海峰。

　　递表前，张海涛直接持有40.92%，张骁持有25.37%，张海峰持有5.27%。三人签署一致行动协议，张海涛合计控制71.56%的表决权。此外，张骁之妻孟庆杰通过员工持股平台间接持有0.01%股权。

　　张海涛1966年出生，本科学历，工程师出身。1988年至1994年任职于天津市煤矿专用设备厂，后转至中国石油天然气管道工程有限公司，直至1999年创立安闻科技。其弟张海峰同样为工程师背景，曾在卢卡斯伟利达、亚新科等多家企业任职。

　　张海涛之子张骁担任科学技术中心总监但未进入董事会；张海峰担任董事、副总经理。

　　2025年1月至4月，安闻科技密集引入外部投资者。先进制造基金于1月和3月分两次注资3亿元；4月，小米智造、蔚来产投、海科新创投、金盛基金合计认缴新增股本119.39万股，注资3亿元，投后估值达104亿元。与此同时，四家机构还受让了老股，张海涛向蔚来产投等转让股份变现约8000万元，吴明、张海峰向小米智造转让股份分别变现约7000万元和5000万元。

　　小米智造由小米科技100%控股，蔚来产投背后第一大出资人为李斌。这意味着小米汽车和蔚来汽车既是安闻科技的终端客户，又通过关联投资机构成为公司股东。“客户即股东”的特殊格局引发了深交所关于交易价格公允性的专项问询。

　　在合规层面，安闻科技并无重大行政处罚或诉讼记录。但需关注的是其保荐机构广发证券曾因康美药业案被暂停保荐机构资格6个月；审计机构中汇会计师事务所亦曾因江苏吴中案被罚没约1132万元。

　　营收增长四成利润反跌三成，毛利率“领跑”变“跟跑”

　　安闻科技主营汽车座舱舒适及安全系统，产品分为热温舒适类（座椅加热/通风）、体态舒适类（按摩/腰托）和传感检测类三大系列。直接客户包括佛吉亚、李尔、麦格纳、安道拓、延锋等全球座椅巨头，终端配套比亚迪、蔚来、理想、小米及宝马、奔驰等品牌。2024年国内市占率24.11%位列第一，全球8.50%排名第四。

　　报告期内（2023-2025），公司营收持续攀升，分别为23.07亿元、33.30亿元、41.77亿元。但归母净利润呈现“倒V”型，分别为3.68亿元、6.91亿元、4.95亿元，2025年同比下降28.39%。

　　更值得警惕的是主营业务毛利率的断崖式下滑，分别为40.61%、35.91%、27.50%，三年累计跌去13.11个百分点。其中2025年单年降幅达8.41个百分点。 同行业可比公司毛利率均值为29.93%、30.03%、27.98%，安闻科技从“远超同行”到“低于同行”。

　　分产品看，贡献近半收入的热温舒适类产品平均售价从39.56元/件降至29.44元/件，累计降幅25.6%；毛利率从40.41%暴跌至24.67%。体态舒适类毛利率从35.37%降至24.61%，传感检测类从52.06%降至41.71%。

　　报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为12.14亿元、17.33亿元、21.23亿元，占营业收入比例分别高达52.6%、52.0%、50.8%。

　　应收账款周转率持续走低：2.34次、2.14次、2.05次，对应回款周期约178天，接近半年。

　　经营活动现金流净额分别为1.16亿元、3.03亿元、2.98亿元，三年累计7.17亿元，而同期累计归母净利润15.54亿元，累计净现比仅约0.46。

　　2025年末货币资金6.91亿元，短期借款仅3024万元，现金足以覆盖短债。公司并不缺钱，本次IPO计划募资2.8亿元补充流动资金，值得一提的是，2023年公司大额分红2.5亿元。

　　值得注意的是，公司报告期内存在体外关联公司AEW Automotive S.R.L．，由实控人亲属张海峰、董事吴明设立。安闻科技与该关联方既有原材料、半成品销售，又有劳务采购，2023年更以约3874万元（含税）收购其存货和固定资产，随后该公司逐步注销。

　　此外，公司还与AEW Automotive GmbH、安闻日本技研株式会社等境外关联方发生市场拓展费等关联交易。

　　公司设立了9个员工持股平台。2023年12月增资中出现了令人瞠目的价格差异：老股东以1元/注册资本认缴，外部员工激励对象以18.2元/注册资本认缴，而2025年外部PE入股价高达251.28元/股——同一公司的股权在不到两年时间里从18元跳到251元，价差近13倍。

　　报告期内股份支付费用分别高达1.76亿元、0.42亿元、0.74亿元。2023年高达1.76亿元的股份支付费用一次性计入当期损益，直接导致当年归母净利润（3.68亿元）与扣非净利润（5.38亿元）之间出现1.7亿元的巨额差距。

　　本次IPO拟募资20.05亿元，其中最大投向为天津（5.85亿元）和浙江（5.77亿元）两个生产基地建设项目，另有2.8亿元补充流动资金。