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文章来源：新华财经
新华财经北京9月8日电 现货黄金延续上周末的调整态势，围绕4400美元/盎司关口展开激烈多空争夺。在多重力量的交织影响下，黄金市场正处于短期方向选择的关键窗口，下方买盘支撑与上方抛压同时显现，市场情绪在加息预期升温与长期配置需求之间反复摇摆。
上周五出炉的美国8月非农就业数据是本轮金价走弱的核心触发因素。当月新增就业岗位达到16.2万个，大幅超出市场普遍预期，失业率稳定维持在4.1%，充分彰显了美国劳动力市场的韧性，也迅速扭转了市场对美联储货币政策路径的判断。数据公布后，市场对美联储9月加息25个基点的概率从此前的约50%快速攀升至60%左右。加息预期升温直接推高了美债收益率，使得无息资产黄金的持有成本显著上升，对金价形成阶段性压制。尽管受美国假期影响，周一（9月7日）市场成交量相对清淡，但金价在每盎司4400美元下方两次获得明显买盘承接，也说明市场并未全面倒向空头，资金在关键点位的逢低吸纳意愿依然较强。
值得注意的是，近期中东地缘冲突的升级并未像传统周期那样催生黄金避险买盘，反而通过能源价格渠道进一步强化了加息逻辑，对金价形成净压制。周末以来美国与伊朗针对航运目标的相互袭击持续升级，霍尔木兹海峡的船舶通行量降至5月以来最低水平，推动国际油价上涨。作为全球石油与天然气运输的关键咽喉，霍尔木兹海峡的局势动荡直接加剧了市场对通胀粘性的担忧，而通胀压力回升恰恰会巩固美联储的紧缩立场。在当前市场定价逻辑中，油价上涨带来的加息预期升温效应，已经盖过了地缘动荡本身的避险属性，黄金的传统避险功能暂时让位于利率定价主线。即便以色列与黎巴嫩南部冲突再起，也未能触发明显的避险买盘，市场更倾向于将地缘冲突视为强化鹰派政策的催化剂。
与短期交易逻辑形成对比的是，长期购金需求正在为金价提供坚实的底部支撑。中国央行最新公布的数据显示，8月末黄金储备较上月增加65万盎司，实现连续22个月增持，总规模达到7673万盎司。这一持续增持行为并非短期逐利交易，而是优化储备资产结构、对冲美元资产风险的战略选择，其稳定性和持续性远强于投机性资金。这种来自官方的长期需求，往往会在金价回调阶段发挥托底作用，也是市场评估黄金中长期走势时不可忽视的重要支撑力量。
整体而言，当前黄金市场多空力量处于相对均衡的拉锯状态，每盎司4400美元附近的支撑与每盎司4550美元上方的阻力共同构成了短期震荡区间。本周即将公布的美国PPI与CPI通胀数据将成为打破僵局的关键催化剂，若通胀数据继续偏高，加息预期可能进一步升温，金价短线仍有回调整理压力；若通胀显现缓和迹象，黄金则有望迎来喘息空间，重新测试上方阻力。后续还需关注霍尔木兹海峡局势演变、美联储官员表态以及政策层面的潜在变数，把握好短期波动与长期趋势的节奏。
（作者：王盛浩，中州期货高级分析师，投资咨询证号：Z0021754）
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