阿里入股垣信卫星：约0.4%股权背后，是互联网巨头的轨道之争

工商信息显示，近日上海垣信卫星科技有限公司发生股东变更，杭州阿里创业投资有限公司成为新增股东，持股比例0.3996%，认缴出资额992.76万元。与上汽集团金控管理平台、上海浦东新兴产业投资等一同进入名单的，还有中远海运、中国船舶集团投资等产业资本。变更后，垣信卫星注册资本由约21.38亿元增至约24.84亿元。

这是一家此前几乎不出现在互联网公司投资清单里的企业。垣信卫星2018年3月由上海联合产权交易所牵头发起设立，是国家级低轨卫星星座“千帆星座”的建设与运营主体，其目标市场首先指向共建“一带一路”国家和中国出海企业。阿里此次入股，是这家公司首次出现互联网巨头的身影。

按上海联合产权交易所8月17日披露的成交结果，垣信卫星刚完成69.76亿元增资，18家投资方合计取得13.94%股权，投后估值约500亿元。

一家尚未产生规模收入的公司，为什么值得互联网巨头在此时进场？

69.76亿元增资落锤，阿里拿到的是一张“入场券”

这轮增资的门槛，比金额更能说明问题。

据上海联合产权交易所公告，本轮69.76亿元融资中，由国调二期协同发展基金等24家机构组成的联合体出资约57.64亿元，占融资总额的82.6%，取得11.5167%股权；其余17家均为垣信卫星原有股东，在本次场内增资项目中同步追加投资，合计出资约12.119亿元，对应新增股权2.4217%。以此测算，公司投后估值约500亿元。

叠加2024年初落地的67亿元A轮融资，垣信卫星两年多累计股权融资规模突破136亿元，两轮融资先后刷新国内卫星互联网赛道单笔融资纪录。增资文件同时明确，本轮增资不接纳任何形式的境外资本参与，交易完成后国有资本持股比例维持在八成以上。

在这样的股东结构里挤进一个席位，难度远高于出钱。有投资人向媒体透露，本轮挂牌阶段，外界对垣信卫星的估值一度喊到600亿元，不少想投的机构被“劝退”。

工商信息显示，阿里的持股只有0.3996%。工商登记的认缴出资额为992.76万元，按照垣信卫星约500亿元投后估值估算，这笔投资金额大约2亿元。对于阿里这样体量的互联网公司来说，这个数字几乎可以忽略。

比例小，恰恰说明目的不在财务回报。

垣信卫星的增资披露信息显示，2022年至2025年，公司营业收入分别为4.7万元、4.9万元、115.1万元和18.9万元，同期净亏损分别为2.0亿元、4.9亿元、8.1亿元和8.9亿元；资产总额则从31.6亿元增至102.0亿元。截至2026年3月31日的最新季度数据，公司营业收入为0元，净亏损1亿元，资产总计102.5亿元。

2026年6月24日，观众在上海一展会上参观垣信卫星展台上的千帆星座的低轨商业通信卫星模型。图/IC photo

2018年，阿里启动“一站一星”计划，把名为“糖果罐号”的迷你空间站和“天猫国际号”通讯卫星送入轨道，用于双11期间的太空红包和全球用户互动。更早的2015年，阿里便与中国兵器工业集团共同发起成立千寻位置，推动北斗卫星导航系统的规模化应用。在这一阶段，太空相关项目对外最直观的价值，更多是电商购物节极具话题性的营销载体。

真正的转变发生在算力上。

由浙江省政府、浙江大学与阿里巴巴共同组建的之江实验室正在主导推进“三体计算星座”太空算力项目。2025年5月14日，该项目首批12颗计算卫星成功入轨，12星协同在轨算力达到5POPS（每秒5000万亿次运算），硬件算力上限可支撑1400亿参数规模大模型完成在轨部署与推理。

这批卫星同时也是国星宇航“星算计划”01组太空计算中心的试验平台。2025年11月，阿里千问3（Qwen3）大模型被上注至该在轨集群，完成全球首次通用大模型在轨端到端推理验证，从下发指令到返回结果，全流程耗时不足2分钟。

显然，卫星正在从“传数据”的通道，变成“算数据”的节点。而算数据这件事，恰好接在阿里的主业上。

238颗在轨、年底324颗，商业化的考题才刚展开

2025年，阿里宣布未来三年至少投入3800亿元建设云计算和AI基础设施，金额超过此前十年相关投入的总和，此后管理层又预告实际投入将远超这一数字。当算力扩张到这个量级，约束条件就不再只是芯片和模型，还包括电力、网络覆盖和数据来源。低轨星座的价值在于，它能把地面网络够不到的远洋、荒漠、航空和海外新兴市场接入同一张网——这些地方恰好是阿里云、速卖通、Lazada（电商平台）和菜鸟正在争夺的市场。

资深互联网分析师杨怀玉表示，从这个角度看，阿里买的其实不是卫星本身，而是天地一体化网络的一个入口。卫星负责连接，云负责计算，模型负责处理数据，这条链路一旦成型，云的服务半径就不再受地面光缆的边界限制。这也是阿里与上汽在同一份股东名单上，但诉求不同的地方。上汽需要的是智能网联汽车的高精度定位与车星通信；阿里要的是把云和大模型的能力，延伸到地面网络覆盖不到的地方。

但从“入座”到“兑现”，中间隔着一段极长的路。

截至2026年7月，千帆星座在轨卫星达到238颗。6月5日发射任务完成后，星座卫星数量增至200颗，AIS船舶自动识别系统实现组网；6月9日，千帆首颗手机直连试验星顺利入轨；6月19日，项目打通国内首例无改造存量商用手机直连卫星通话链路，这套系统设计可实现下行约10Mbps、上行约2Mbps的数据传输能力。7月5日，垣信卫星首次使用长征八号甲运载火箭执行组网发射任务，平板卫星堆叠规模提升至一箭20星。

垣信卫星CEO沈洪波此前透露，计划2026年底完成第一阶段324颗卫星全球组网，正式启动商业化运营。海外是这条商业化路径上的第一站。目前垣信已在巴西获得当地监管许可并启动信关站建设，马来西亚的信关站工程正在推进；项目同时与三十多个国家开展商务对接。千帆星座从规划之初便将目标市场锁定共建“一带一路”国家与中国出海企业，这一定位和星链主打大众消费宽带的商业化路径形成明显差异。

不过，规模与收入之间仍有明显落差。中科卫星科技集团高级副总裁杨志高曾公开表示，当在轨卫星仅有百余颗时，商业场景有限；只有当星座规模达到数千乃至上万颗时，真正的规模化商用才会到来。

星链的财务数据提供了重要参照。根据SpaceX披露的2026年第二季度财报，以星链为核心的连接业务实现收入42.91亿美元，同比增长66%，营业利润16.56亿美元，营业利润率约38.6%，是当期唯一盈利的业务板块；截至季末，星链订阅用户达1200万，在轨卫星约1.02万颗，服务覆盖167个国家和地区。财报同时显示，星链月均单用户收入由上年同期的85美元回落至66美元，降幅约22%—— 用户规模实现翻倍扩张的同时，平均单用户收益被摊薄。

国际欧亚科学院院士、广州大学教授张新长曾公开指出：“卫星越来越多，数据源源不断，但真正将之转化为决策价值、产生商业回报的能力却不足。”这句话点出的是全行业的共同难题：发射能力、制造能力在快速提升，把数据变成生意的能力却明显滞后。

阿里的加入，某种程度上正是冲着这个缺口来的——如果天上的数据需要地面算力来处理，那么云厂商的进入，可能比再发几百颗卫星更能推动商业化落地。

眼下，国内已有千帆星座与中国星网的GW星座两个万星级的低轨星座并行推进，两者在频谱协调、市场分工上仍需磨合。SpaceX已于今年6月上市，并宣布与英伟达合作开发搭载Rubin GPU的Starmind AI卫星计算载荷，把数据中心级的算力送上轨道；谷歌的Project Suncatcher计划2027年初发射两颗原型卫星。

杨怀玉称，太空正在从通信基础设施，变成算力基础设施的一部分。在这个判断之下，阿里的0.3996%‌持股是一次位置上的提前卡位。324颗是一个门槛，不是终点。这张网最终能不能把天上的数据变成地上的生意，检验的窗口在2026年底商业化启动之后。

新京报贝壳财经记者 程子姣

编辑 杨娟娟

校对 杨利