铜价爆了，这些个股或将受益

来源：21世纪经济报道

9月8日，A股金属铜板块行情活跃，精艺股份（002295.SZ）涨停，电工合金（300697.SZ）、北方铜业（000737.SZ）、云南铜业（000878.SZ）、江西铜业（600362.SH）、西部矿业（601168.SH）、铜陵有色（000630.SZ）同步跟涨。

板块异动背后，是国际铜价持续走强。8日，伦敦金属交易所（LME）铜期货价格盘中触及每吨14617美元，再度刷新历史纪录。前一交易日，伦铜刚以每吨14533美元打破今年1月创下的历史高点。短短两日内，国际铜价接连突破关口。截至目前，LME铜期货年内涨幅已超17%。

供给端是本轮铜价上涨的核心推力。全球最大产铜国智利产量约占全球四分之一，其生产状况直接影响全球铜市供需平衡。受大型矿山品位下降、检修、项目爬坡偏慢及运营约束影响，今年上半年，智利铜产量为248.1万吨，同比下降6.7%。

与此同时，智利国家铜业委员会（Cochilco）最新预测显示，2026年智利铜产量预计同比下降2.6%至527万吨，较今年5月公布的530万吨预测进一步下调。

极端天气进一步加剧了供给紧张。据财联社，矿业巨头安托法加斯塔（Antofagasta）由于7月智利科金博大区遭遇强降雨和降雪，旗下旗舰矿山Los Pelambres临时停产，将2026年铜产量指引由此前的65万至70万吨下调至62.5万至65.5万吨。此外，另一重要产铜国刚果（金）进一步收紧铜精矿出口，政府8月发布命令禁止铜、钴精矿出口。

库存结构的严重分化，进一步加剧了现货紧张局面。当前全球显性库存约102.4万吨，其中COMEX库存达到66.7万吨，LME库存仅20.5万吨。华西证券分析，该分化源于市场对美国精炼铜关税的预期。

此前，据商务部网站消息，智利《金融日报》8月报道，法国兴业银行分析认为，市场预期美国对精炼铜加征关税的概率正在上升，2027年1月起征收15%关税的概率为14.6%，2028年1月起税率升至30%的概率为37%。

华西证券认为，美国精炼铜关税的不确定性仍影响贸易商备货和流向选择。贸易商提前备货、将货源运往美国，造成COMEX持续累库，欧洲、亚洲交割库现货持续收紧，跨市场价差拉开，套利资金又把这种紧张态势传导至全球铜价。COMEX库存较2025年末增加268734短吨，增幅53.96%，折合约24.38万吨，呈现美国累库、非美地区去库的库存错配格局。

此外，需求端的新变化重塑了铜的长期价值逻辑。传统认知中，铜是电力领域核心金属，而AI算力基建浪潮下，铜升级为AI硬件底层核心材料。据央视财经报道，一台普通服务器通常只需几公斤铜，而用于AI训练的高性能服务器单台用铜量可达15至30公斤，是普通服务器的3至6倍。市场测算，2026年AI服务器专用高端铜箔需求约2.4万吨，同比增长约260%。

从细分场景来看，高速互连场景中铜缆依靠低成本、低功耗、低时延优势，在机柜内互连、服务器背板等场景保有重要地位；高频高速PCB、AI加速卡、交换机主板拉动高性能铜箔需求；AI服务器功率密度提升，带动供电铜排、铜合金连接器、液冷散热模组等铜材需求增长，铜的价值逻辑从单纯用量增长，升级为“用量+材料附加值”双主线。

太平洋证券测算，2026至2028年全球铜供需缺口分别为4万吨、35万吨、43万吨，铜市场呈现供需双强格局，供应端增长预计落后于需求增长。该机构假设存量项目年产量减少1%、再生铜年产量复合增长5%，经测算2026至2028年全球铜供应量分别为2825、2888、2965万吨；而需求端在汽车、光伏、风电及数据中心等新兴领域拉动下，同期全球铜需求量分别为2829、2923、3008万吨。

天风证券分析，本轮铜价创新高是矿端扰动、库存去化、美元走弱多重因素共振的结果，并非单纯需求复苏驱动。短期看，智利矿山生产、刚果（金）铜精矿出口政策、全球库存变动是核心观察变量；中长期看，全球矿山老化、新建矿山投产周期漫长，叠加AI算力、电网、新能源持续拉动需求，铜供需紧平衡格局有望延续。

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